Författare: Coingecko

Sammanställt av: Felix, PANews

Någon gång runt 2140 kommer det inte att finnas några fler nya Bitcoin-emissioner på marknaden. Alla 21 miljoner Bitcoins kommer att distribueras, vilket innebär att Bitcoin-miners endast kommer att belönas i form av transaktionsavgifter. Kritiker hävdar att enbart transaktionsavgifter inte räcker för att upprätthålla säkerheten i Bitcoin-nätverket.

Viktigt att ta med sig

• Efter 2140 kommer blockbidrag att upphöra. Bitcoin-miners är viktiga för att behandla transaktioner och säkra nätverket, där de endast kommer att betalas genom transaktionsavgifter som betalas av användare.
• Den gradvisa minskningen av gruvavgifterna ifrågasätter Bitcoins långsiktiga säkerhet, eftersom gruvavgifterna fungerar som en "säkerhetsbudget" för Bitcoin-nätverket.
• En minskning av säkerhetsbudgetarna kan utsätta Bitcoin-nätverket för en 51-procentig attack och/eller leda till ett mer centraliserat nätverk.
• Bulls tror att ökningen av värdet på Bitcoin-tillgångar och den ökade efterfrågan på block i framtiden kommer att göra en marknad som endast tar ut transaktionsavgifter ekonomiskt lönsam för Bitcoin-gruvarbetare.

Bitcoins mest kända egenskap är dess knapphet, vilket har gett den titeln "digitalt guld". För att säkerställa knapphet minskas belöningarna som betalas till Bitcoin-gruvarbetare gradvis vart fjärde år genom "Bitcoin-halveringen". Men denna mekanism utgör en långsiktig utmaning.

Bitcoin-nätverkets främsta incitament för miners – belöningen för nygenererade Bitcoins, den så kallade blocksubventionen, kommer att försvinna helt omkring 2140 genom den tidigare nämnda Bitcoin-halveringsmekanismen. Blocksubventioner fungerar i huvudsak som Bitcoins säkerhetsbudget, som betalas till gruvarbetare för att säkerställa säkerheten i Bitcoin-nätverket. Detta väcker frågan:

Är de återstående incitamenten för transaktionsavgifter tillräckliga för att garantera nätverkets säkerhet?

Förstå Bitcoins incitamentmodell

För att förstå utmaningarna efter subventionstiden är det nödvändigt att undersöka de nuvarande incitamenten som säkrar Bitcoin-nätverket. Var tionde minut validerar en gruvarbetare ett nytt block av transaktioner och får en blockbelöning, som består av två delar.

• Blocksubvention: Detta är det förutbestämda beloppet av nygenererade Bitcoins. När Bitcoin först lanserades var subventionen 50 Bitcoins per block. Den halveras vart fjärde år, och denna händelse är känd som "Bitcoin-halveringen". Denna mekanism, som distribuerar 21 miljoner Bitcoins under årtionden, är den överlägset viktigaste inkomstkällan för gruvarbetare.
• Transaktionsavgifter: Detta är en avgift som användare inkluderar i sina transaktioner för att uppmuntra gruvarbetare att lägga till dem i ett block. Du kan se det som ett extra "tips" som betalas till Bitcoin-gruvarbetare för att hjälpa användare som vill se till att transaktionerna går smidigt och skapar en konkurrenskraftig marknadsmiljö. I skrivande stund är den genomsnittliga transaktionsavgiften för Bitcoin $1,30 per transaktion.

Halvering av Bitcoin: Minska utgivningstakten

Varje halvering av Bitcoin är ett cykliskt effektivitetstest för gruvindustrin, eftersom varje halvering faktiskt halverar gruvarbetarnas intäkter. Detta säkerställer att endast de mest effektiva miners är lönsamma, och mindre effektiva miners kan stänga av, men den potentiella nackdelen är att detta tillfälligt kan leda till en minskning av hashrate i hela nätverket.

Bitcoin-nätverkets datorkraft är den totala datorkraften som används för att säkra Bitcoin-nätverket, och när Bitcoin-miners stängs av minskar datorkraften. Den minskade nätverkshashraten innebär att Bitcoin-nätverket är mer sårbart för cyberattacker som 51%-attacker (dvs. en enda enhet kontrollerar tillräckligt med hashrate för att störa blockkedjan).

Tabell 1: Förutsägbart förfall av Bitcoin-blocksubventioner över tid

Belöningar för Bitcoin-block år 2025

För att ytterligare illustrera vikten av subventioner av Bitcoin-block för gruvarbetare, här är en uppdelning av belöningarna för att framgångsrikt bryta ett Bitcoin-block.

Enligt blockkedjans transaktionsavgiftsdata innehåller varje nytt Bitcoin-block i juli 2025 en transaktionsavgift på cirka 0,025 Bitcoins. Från och med april 2024 är blocksubventionen 3 125 Bitcoins.

Sammanfattningsvis bryter Bitcoin-miners ett blocks "lön":

• Garanterad belöning (nygenererade Bitcoins): 3.125 Bitcoins
• Ytterligare "dricks" (från transaktionsavgifter): cirka 0,025 BTC

Total avkastning per block: Cirka 3,15 BTC.

"Dricksen" i transaktionsavgifter står för en mycket liten andel av en gruvarbetares totala intäkter, vilket innebär att gruvarbetare nästan säkert inte kommer att vara lönsamma på en marknad som enbart förlitar sig på transaktionsavgifter.

Diskussion om Bitcoins ekonomiska lönsamhet efter subvention

Enbart Bitcoin-transaktionsavgifter räcker inte för att säkra Bitcoin-nätverket på den nuvarande marknaden. Tjurarna tror dock att efterfrågan kommer att driva handelsavgifterna till mycket högre än nuvarande nivåer år 2140, medan björnarna förutspår en kris. De viktigaste argumenten för varje synpunkt kommer att undersökas nedan.

Tabell 2: Sammanfattning av parternas argument

Pessimistisk tes: Minskning av säkerhetsbudget

Grunden för pessimismen är enkel: historiska trender i transaktionsavgifter visar inte en tillräcklig ökning för att kompensera för minskningen av subventionerna. Kritiker oroar sig för att varje halvering minskar säkerhetsbudgetarna, vilket gör nätverket mindre säkert.

Optimism tes: Stark avgiftsmarknad

Optimister tror att Bitcoin kommer att stödjas av dess stigande tillgångsvärde och växande efterfrågan på block. För det första, med hjälp av Bitcoins deflationistiska design, kommer nätverket att växa till en tillgångsklass på biljoner dollar, så även en liten andel av Bitcoin-avgifterna kommer att generera betydande intäkter för gruvarbetare i framtiden.

För det andra kommer det att finnas en grundläggande ökning av efterfrågan på själva blockutrymmet, vilket kan ta formen av stora institutionella bosättningar, Layer 2-rollups eller någon ny innovation som ännu inte har upptäckts. I slutändan kan dessa faktorer driva upp transaktionsavgifterna, vilket gör dem ekonomiskt lönsamma i framtiden.

Potentiella risker med minskade säkerhetsbudgetar

Denna minskning av säkerhetsbudgetar kan leda till betydande nedstängningar av Bitcoin-miners, vilket minskar den totala hashrate för Bitcoin-nätverket, vilket utlöser en rad potentiella risker som sätter press på nätverkets integritet.

51% anfall

Det mest uppmärksammade hotet är 51%-attacken, där en enhet som kontrollerar mer än hälften av nätverkets hashrate kan vända transaktioner (dubbelutgifter) eller censurera nätverket. Säkerhetsbudgeten är en viktig försvarslinje; Ju högre budget, desto mer datorkraft stöds och desto dyrare blir attacken. Idag är kostnaden för att inleda en sådan attack oöverkomligt hög för rationella ekonomiska aktörer, eftersom det sannolikt kommer att få priset på Bitcoin att sjunka, vilket minskar värdet på angriparens egen hårdvara. Av geopolitiska skäl kan dock aktörer på nationell nivå vara villiga att bära sådana förluster för att störa nätverket. I takt med att säkerhetsbudgetarna minskar och attackkostnaderna minskar ökar sannolikheten för det här hotet på lång sikt.

Fluktuationer i hashrate

En mer omedelbar risk är miners kapitulation, där Bitcoin-halveringen leder till en minskning av intäkterna, vilket tvingar ett stort antal miners att stänga av sina maskiner, vilket resulterar i en kraftig minskning av hashraten. Även om svårighetsjusteringen kommer att korrigera detta, kan gruvarbetarnas snabba utträde skapa ett bräckligt fönster på kort sikt.

Bitcoin-innovation som en lösning

Bitcoin-communityt utvecklar aktivt lösningar för att främja nätverksanvändning och mildra riskerna med den gradvisa minskningen av Bitcoins säkerhetsbudget. Här är några av dessa lösningar.

Layer2-lösningar

En lösning på den begränsade kapaciteten på Bitcoin-kedjan är L2-blockkedjan. L2:er är sub-blockkedjor som är inbyggda i huvudblockkedjan (i det här fallet Bitcoin) för att överföra transaktioner från huvudblockkedjan till dessa L2:er för att öka transaktionshastigheten och minska kostnaderna.

L2-lösningar som Lightning Network gör det möjligt för Bitcoin att användas för vardagliga transaktioner, vilket redan har sett en viss användning i Vietnam. Bitcoin Saigon, ett Bitcoin-community i Vietnam, samarbetar ofta med lokala handlare, kaféer och marknadsplatser för att främja och stödja användningen av Bitcoin-betalningar som drivs av Lightning Network. Om L2-lösningen lyckas kommer den att driva Bitcoin-nätverket från professionella applikationer till vardagliga applikationer, vilket ökar transaktionsavgifterna på Bitcoins huvudsakliga blockkedjenätverk.

Bitcoin runor (runor).

Runor, som är trendiga 2024, är en tokenstandard som utnyttjar Bitcoins UTXO-modell, där saldot i en plånbok består av enskilda block av oanvända Bitcoin, precis som mynt och sedlar i en plånbok, och OP_RETURN opcodes, en funktion som gör att små mängder data kan bäddas in i Bitcoin-transaktioner, liknande ett memofält på en check. Runor gör det möjligt att skapa meme-mynt och community-tokens på Bitcoin-blockkedjan. På sin topp pressade Runes Bitcoins genomsnittliga transaktionsavgift till en rekordnivå på $127 per transaktion. Även om marknadens intresse för runor har bleknat, visar denna innovation att nya användningsfall har potential att driva upp Bitcoins transaktionsavgifter, vilket banar väg för en framtida Bitcoin-ekonomi som enbart stöds av avgifter.

Framtidens användarupplevelse

För den genomsnittliga användaren kan interaktion med Bitcoin vara en upplevelse i flera lager. Att skicka transaktioner direkt på det första lagret förväntas bli dyrt och används endast för stora överföringar. För vardagliga transaktioner kommer användare nästan säkert att interagera med Bitcoin genom L2-lösningar som Lightning Network, som ger en omedelbar och billig upplevelse, eller använda Wrapped Bitcoin. Detta skifte innebär att användarupplevelsen för mikrobetalningar fortfarande kommer att vara genomförbar, men på en annan teknisk nivå än huvudblockkedjan.

Långsiktiga utsikter för investerare

För investerare utlöser slutet på blocksubventioner en kritisk konflikt mellan Bitcoins två kärnattribut – knapphet och säkerhet. Investerare lockas av Bitcoins fasta utbud, men de måste nu möta verkligheten att nätverkets säkerhet är dynamisk och kommer att bero på framtida avgiftsmarknader. Om det nätverk som ligger till grund för knappa tillgångar uppfattas ha sårbarheter är dess långsiktiga värde tveksamt. I slutändan härrör Bitcoins värde inte bara från dess tekniska egenskaper utan också från marknadens kollektiva förtroende för dess förmåga att förbli säker.

slutsats

Dagen då den sista nya Bitcoin bryts betyder inte slutet för Bitcoin, utan början på dess ultimata test. Slutet på blocksubventioner är det förväntade sluttillståndet för protokollet, och ekosystemet har mer än ett sekel på sig att anpassa sig till denna utmaning. Bitcoins långsiktiga säkerhet kommer att bestämmas av ett komplext samspel av krafter: tekniska innovationer i L2-lösningar, den ekonomiska utvecklingen av avgiftsmarknader och den sociala konsensus som omger Bitcoin som ett globalt avvecklingslager.

Observera att den här artikeln diskuterar oro för Bitcoins möjliga avlägsna framtid, och dess innehåll är mycket spekulativt med tanke på det sekellånga gapet mellan nu och 2140.

Relaterad läsning: Ett år efter Bitcoin-halveringen: Varför ser denna cykel väldigt annorlunda ut?