Автор: Coingecko

Составитель: Felix, PANews

Примерно в 2140 году на рынке больше не будет новых выпусков биткоинов. Все 21 миллион биткоинов будут распределены, а это значит, что биткоин-майнеры будут вознаграждаться только в виде комиссий за транзакции. Критики утверждают, что одних комиссий за транзакции недостаточно для поддержания безопасности сети Bitcoin.

Ключевые выводы

• После 2140 года блочные субсидии прекратят свое существование. Биткойн-майнеры необходимы для обработки транзакций и обеспечения безопасности сети, где они будут оплачиваться только за счет комиссий за транзакции, уплачиваемых пользователями.
• Постепенное снижение комиссий за майнинг ставит под вопрос долгосрочную безопасность биткоина, поскольку комиссия за майнинг выступает в качестве «бюджета безопасности» для сети биткоина.
• Сокращение бюджетов на безопасность может подвергнуть сеть Биткойн риску атаки 51% и/или привести к более централизованной сети.
• Быки считают, что рост стоимости биткоин-активов и увеличение спроса на блоки в будущем сделают экономически выгодным для биткоин-майнеров рынок, который взимает только комиссию за транзакции.

Самой известной характеристикой биткоина является его редкость, благодаря чему он получил звание «цифрового золота». Чтобы обеспечить дефицит, вознаграждения, выплачиваемые майнерам биткойнов, постепенно уменьшаются каждые четыре года с помощью «халвинга биткойнов». Но этот механизм представляет собой долгосрочную проблему.

Основной стимул сети Биткойн для майнеров – вознаграждение за вновь сгенерированные Биткойны, так называемая субсидия на блок, полностью исчезнет примерно к 2140 году благодаря вышеупомянутому механизму халвинга Биткойна. Субсидии на блоки, по сути, действуют как бюджет безопасности Биткойна, выплачиваемый майнерам для обеспечения безопасности сети Биткойн. В связи с этим возникает вопрос:

Достаточны ли оставшиеся поощрения комиссии за транзакцию для обеспечения безопасности сети?

Понимание модели стимулирования биткоина

Чтобы понять проблемы эпохи после субсидирования, необходимо изучить текущие стимулы, которые обеспечивают безопасность сети Биткойн. Каждые десять минут майнер проверяет новый блок транзакций и получает вознаграждение за блок, которое состоит из двух частей.

• Субсидия на блок: это заранее определенное количество вновь сгенерированных биткоинов. Когда биткоин был впервые запущен, субсидия составляла 50 биткоинов за блок. Каждые четыре года он уменьшается вдвое, и это событие известно как «халвинг биткоина». Этот механизм, который распределяет 21 миллион биткоинов на протяжении десятилетий, на сегодняшний день является основным источником дохода майнеров.
• Комиссия за транзакцию: это комиссия, которую пользователи включают в свои транзакции, чтобы стимулировать майнеров добавить их в блок. Вы можете думать об этом как о дополнительном «чаевых», выплачиваемых майнерам Биткойна, чтобы помочь пользователям, которые хотят убедиться, что транзакции проходят гладко, создавая конкурентную рыночную среду. На момент написания статьи средняя комиссия за транзакцию для Bitcoin составляет $1,30 за транзакцию.

Халвинг биткоина: снижение скорости эмиссии

Каждый халвинг биткоина — это циклический тест на эффективность для майнинговой отрасли, поскольку каждый халвинг фактически сокращает доходы майнеров вдвое. Это гарантирует, что только самые эффективные майнеры будут прибыльными, а менее эффективные майнеры могут закрыться, но потенциальный недостаток заключается в том, что это может временно привести к снижению хешрейта по всей сети.

Вычислительная мощность сети Биткойн — это общая вычислительная мощность, используемая для обеспечения безопасности сети Биткойн, и когда майнеры Биткойна отключаются, вычислительная мощность уменьшается. Сниженный хешрейт сети означает, что сеть Bitcoin более уязвима для кибератак, таких как атаки 51% (т. е. один объект контролирует хешрейт, достаточный для нарушения работы блокчейна).

Таблица 1: Прогнозируемое снижение субсидий на блоки биткоина с течением времени

Вознаграждение за блок биткоина в 2025 году

Чтобы еще больше проиллюстрировать важность субсидий на блок биткоина для майнеров, вот разбивка вознаграждений за успешную добычу блока биткоина.

Согласно данным о комиссиях за транзакции блокчейна, в июле 2025 года каждый новый блок биткоина содержит комиссию за транзакцию в размере примерно 0,025 биткоина. По состоянию на апрель 2024 года субсидия на блок составляет 3,125 биткоина.

Подводя итог, можно сказать, что майнеры Биткоина добывают «зарплату» блока:

• Гарантированное вознаграждение (вновь сгенерированные биткоины): 3,125 биткоина
• Дополнительные «чаевые» (от комиссий за транзакции): около 0,025 BTC

Общая доходность за блок: примерно 3,15 BTC.

«Чаевые» в комиссиях за транзакции составляют очень небольшой процент от общего дохода майнера, а это означает, что майнеры почти наверняка не будут прибыльными на рынке, который полагается исключительно на комиссию за транзакции.

Обсуждение экономической жизнеспособности биткоина в эпоху после субсидирования

Одних комиссий за транзакции Биткойна недостаточно для обеспечения безопасности сети Биткойн на текущем рынке. Однако быки считают, что спрос приведет к тому, что к 2140 году торговые комиссии поднимутся гораздо выше текущих уровней, в то время как медведи прогнозируют кризис. Основные аргументы в пользу каждой точки зрения будут рассмотрены ниже.

Таблица 2: Резюме аргументов сторон

Пессимистичный тезис: сокращение бюджета на безопасность

Основания для пессимизма просты: исторические тенденции в комиссиях за транзакции не показывают достаточного роста, чтобы компенсировать сокращение субсидий. Критики опасаются, что каждый халвинг сокращает бюджеты на безопасность, делая сеть менее безопасной.

Тезис оптимизма: сильный рынок комиссий

Оптимисты считают, что биткоин будет поддерживаться ростом стоимости его активов и растущим спросом на блоки. Во-первых, с помощью дефляционного дизайна Биткойна сеть превратится в класс активов стоимостью в триллион долларов, поэтому даже небольшой процент комиссий Биткойна будет приносить значительный доход майнерам в будущем.

Во-вторых, произойдет фундаментальный рост спроса на само блочное пространство, которое может принять форму крупных институциональных расчетов, роллапов уровня 2 или каких-то новых инноваций, которые еще не были открыты. В конечном счете, эти факторы могут привести к увеличению комиссий за транзакции, что сделает их экономически жизнеспособными в будущем.

Потенциальные риски сокращения бюджетов на безопасность

Такое снижение бюджетов на безопасность может привести к значительному отключению майнеров биткоина, что приведет к снижению общего хешрейта сети биткоина, что порождает ряд потенциальных рисков, оказывающих давление на целостность сети.

51% атаки

Наиболее тщательно отслеживаемой угрозой является атака 51%, когда организация, контролирующая более половины хешрейта сети, может отменять транзакции (двойное расходование) или подвергать сеть цензуре. Бюджет безопасности является одной из основных линий обороны; Чем выше бюджет, тем больше поддерживаемых вычислительных мощностей и тем дороже становится атака. Сегодня стоимость запуска такой атаки непомерно высока для рациональных экономических субъектов, так как она может привести к резкому падению цены биткоина, что снизит стоимость собственного оборудования злоумышленника. Однако по геополитическим причинам субъекты на национальном уровне могут быть готовы нести такие потери, чтобы нарушить работу сети. По мере того как бюджеты на безопасность сокращаются, а затраты на атаки снижаются, вероятность этой угрозы в долгосрочной перспективе увеличивается.

Колебания хешрейта

Более непосредственным риском является капитуляция майнеров, когда халвинг биткоина приводит к снижению прибыли, вынуждая большое количество майнеров отключать свои машины, что приводит к резкому падению хешрейта. Хотя корректировка сложности исправит это, быстрый уход майнеров может создать хрупкое окно в краткосрочной перспективе.

Инновации в биткоине как решение

Сообщество Биткойна активно разрабатывает решения для содействия внедрению сети и снижения рисков, связанных с постепенным сокращением бюджета на безопасность Биткойна. Вот некоторые из этих решений.

Решения уровня 2

Одним из решений проблемы ограниченной емкости в цепочке биткоина является блокчейн L2. L2 — это субблокчейны, встроенные в основной блокчейн (в данном случае Bitcoin) для передачи транзакций из основного блокчейна в эти L2 для увеличения скорости транзакций и снижения затрат.

Решения L2, такие как Lightning Network, позволяют использовать биткоин для повседневных транзакций, что уже получило некоторое распространение во Вьетнаме. Bitcoin Saigon, биткойн-сообщество во Вьетнаме, часто сотрудничает с местными торговцами, кафе и торговыми площадками для продвижения и поддержки использования биткойн-платежей на базе Lightning Network. В случае успеха решение L2 перейдет от профессиональных приложений к повседневным приложениям, тем самым увеличив комиссию за транзакции в основной блокчейн-сети Биткоина.

Bitcoin Runes (Руны).

Руны, которые будут в тренде в 2024 году, — это стандарт токенов, использующий модель UTXO Биткойна, где баланс в кошельке состоит из отдельных блоков неизрасходованных биткойнов, как монеты и банкноты в кошельке, и OP_RETURN опкодов, функция, которая позволяет встраивать небольшие объемы данных в транзакции Биткойна, подобно полю заметки на чеке. Руны дают возможность создавать мем-монеты и токены сообщества на блокчейне Bitcoin. На пике популярности Runes поднял среднюю комиссию за транзакцию биткоина до рекордно высокого уровня в 127 долларов за транзакцию. В то время как рыночный интерес к Runes угас, это нововведение демонстрирует, что новые варианты использования могут привести к увеличению комиссий за транзакции в Биткойне, прокладывая путь к будущей экономике Биткойна, поддерживаемой исключительно комиссиями.

Пользовательский опыт будущего

Для обычного пользователя взаимодействие с биткоином может быть многоуровневым опытом. Ожидается, что отправка транзакций непосредственно на первом уровне станет дорогостоящей и используется только для больших переводов. Для повседневных транзакций пользователи почти наверняка будут взаимодействовать с биткоином через решения L2, такие как Lightning Network, которые обеспечивают мгновенный и недорогой опыт, или использовать Wrapped Bitcoin. Этот сдвиг означает, что пользовательский опыт для микроплатежей по-прежнему будет возможен, но на другом техническом уровне, чем в основном блокчейне.

Долгосрочные перспективы для инвесторов

Для инвесторов прекращение субсидирования блоков вызывает критический конфликт между двумя основными атрибутами биткоина — дефицитом и безопасностью. Инвесторов привлекает фиксированное предложение биткоина, но теперь они должны признать, что безопасность сети динамична и будет зависеть от будущих рынков комиссий. Если сеть, лежащая в основе дефицитных активов, воспринимается как имеющая уязвимости, ее долгосрочная ценность сомнительна. В конечном счете, ценность биткоина проистекает не только из его технических характеристик, но и из коллективной уверенности рынка в его способности оставаться безопасным.

заключение

День, когда будет добыт последний новый биткоин, означает не конец биткоина, а начало его окончательного испытания. Окончание субсидий на блоки — это ожидаемое конечное состояние протокола, и у экосистемы есть более века, чтобы адаптироваться к этой проблеме. Долгосрочная безопасность биткоина будет определяться сложным взаимодействием сил: технологическими инновациями в решениях L2, экономической эволюцией рынков комиссий и социальным консенсусом вокруг биткоина как глобального расчетного уровня.

Обратите внимание, что в этой статье обсуждаются опасения по поводу возможного отдаленного будущего биткоина, и ее содержание является весьма спекулятивным, учитывая столетний разрыв между настоящим моментом и 2140 годом.

Связанное чтение: Год после халвинга биткоина: почему этот цикл выглядит совсем иначе?