Autor: Coingecko

Opracowanie: Felix, PANews

Około 2140 roku na rynku nie będzie już nowych emisji Bitcoinów. Wszystkie 21 milionów Bitcoinów zostanie rozdystrybuowanych, co oznacza, że górnicy Bitcoin będą nagradzani tylko w postaci opłat transakcyjnych. Krytycy twierdzą, że same opłaty transakcyjne nie wystarczą, aby utrzymać bezpieczeństwo sieci Bitcoin.

Najważniejsze wnioski

• Po 2140 r. subsydia blokowe przestaną istnieć. Koparki bitcoinów są niezbędne do przetwarzania transakcji i zabezpieczania sieci, gdzie będą opłacane tylko poprzez opłaty transakcyjne uiszczane przez użytkowników.
• Stopniowe obniżanie opłat za wydobycie stawia pod znakiem zapytania długoterminowe bezpieczeństwo Bitcoina, ponieważ opłaty za wydobycie działają jako "budżet bezpieczeństwa" dla sieci Bitcoin.
• Zmniejszenie budżetów na bezpieczeństwo może narazić sieć Bitcoin na ryzyko ataku 51% i/lub doprowadzić do bardziej scentralizowanej sieci.
• Byki uważają, że wzrost wartości aktywów Bitcoin i wzrost popytu na bloki w przyszłości sprawią, że rynek, który pobiera tylko opłaty transakcyjne, stanie się ekonomicznie opłacalny dla górników Bitcoin.

Najbardziej znaną cechą Bitcoina jest jego rzadkość, która przyniosła mu tytuł "cyfrowego złota". Aby zapewnić niedobór, nagrody wypłacane górnikom Bitcoin są stopniowo zmniejszane co cztery lata poprzez "halving Bitcoina". Mechanizm ten stanowi jednak długoterminowe wyzwanie.

Główna zachęta sieci Bitcoin dla górników – nagroda za nowo wygenerowane Bitcoiny, tzw. subsydium blokowe, zniknie całkowicie do około 2140 roku poprzez wspomniany wcześniej mechanizm halvingu Bitcoina. Subsydia blokowe zasadniczo działają jako budżet bezpieczeństwa Bitcoina, wypłacany górnikom w celu zapewnienia bezpieczeństwa sieci Bitcoin. Nasuwa się pytanie:

Czy pozostałe zachęty w zakresie opłat transakcyjnych są wystarczające, aby zapewnić bezpieczeństwo sieci?

Zrozum model motywacyjny Bitcoina

Aby zrozumieć wyzwania ery post-subsydiowej, konieczne jest zbadanie obecnych zachęt, które zabezpieczają sieć Bitcoin. Co dziesięć minut górnik zatwierdza nowy blok transakcji i otrzymuje nagrodę za blok, która składa się z dwóch części.

• Subsydium blokowe: Jest to z góry określona ilość nowo wygenerowanych Bitcoinów. Kiedy Bitcoin został po raz pierwszy uruchomiony, dotacja wynosiła 50 Bitcoinów za blok. Jest on zmniejszany o połowę co cztery lata, a wydarzenie to jest znane jako "halving Bitcoina". Mechanizm ten, który dystrybuuje 21 milionów Bitcoinów przez dziesięciolecia, jest zdecydowanie głównym źródłem dochodu górników.
• Opłaty transakcyjne: Jest to opłata, którą użytkownicy uwzględniają w swoich transakcjach, aby zachęcić górników do dodania ich do bloku. Możesz myśleć o tym jako o dodatkowym "napiwku" płaconym górnikom Bitcoin, aby pomóc użytkownikom, którzy chcą mieć pewność, że transakcje przebiegają bezproblemowo, tworząc konkurencyjne środowisko rynkowe. W chwili pisania tego tekstu średnia opłata transakcyjna za Bitcoin wynosi 1,30 USD za transakcję.

Halving Bitcoina: Zmniejsz wskaźnik emisji

Każdy halving Bitcoina jest cyklicznym testem wydajności dla branży wydobywczej, ponieważ każdy halving w rzeczywistości zmniejsza przychody górników o połowę. Gwarantuje to, że tylko najbardziej wydajni górnicy są opłacalni, a mniej wydajni górnicy mogą się zamknąć, ale potencjalnym minusem jest to, że może to tymczasowo doprowadzić do spadku hashrate'u w całej sieci.

Moc obliczeniowa sieci Bitcoin to całkowita moc obliczeniowa wykorzystywana do zabezpieczenia sieci Bitcoin, a gdy górnicy Bitcoin są wyłączani, moc obliczeniowa spada. Zmniejszony hashrate sieci oznacza, że sieć Bitcoin jest bardziej podatna na cyberataki, takie jak ataki 51% (tj. pojedynczy podmiot kontroluje wystarczającą ilość hashrate, aby zakłócić łańcuch bloków).

Tabela 1: Przewidywalny spadek subsydiów blokowych Bitcoina w czasie

Nagrody za blok Bitcoin w 2025 r.

Aby jeszcze bardziej zilustrować znaczenie subsydiów blokowych Bitcoin dla górników, oto zestawienie nagród za pomyślne wydobycie bloku Bitcoin.

Zgodnie z danymi dotyczącymi opłat transakcyjnych blockchaina, w lipcu 2025 r. każdy nowy blok Bitcoin zawiera opłatę transakcyjną w wysokości około 0,025 Bitcoinów. Od kwietnia 2024 r. dotacja blokowa wynosi 3,125 Bitcoinów.

Podsumowując, górnicy bitcoinów wydobywają "pensję" bloku:

• Gwarantowana nagroda (nowo wygenerowane Bitcoiny): 3,125 Bitcoinów
• Dodatkowy "napiwek" (z opłat transakcyjnych): ok. 0,025 BTC

Całkowity zysk z bloku: około 3,15 BTC.

"Napiwek" w opłatach transakcyjnych stanowi bardzo mały procent całkowitych przychodów górnika, co oznacza, że górnicy prawie na pewno nie będą rentowni na rynku, który opiera się wyłącznie na opłatach transakcyjnych.

Dyskusja na temat ekonomicznej żywotności Bitcoina w erze po subsydiowaniu

Same opłaty transakcyjne Bitcoin nie wystarczą, aby zabezpieczyć sieć Bitcoin na obecnym rynku. Byki uważają jednak, że popyt spowoduje, że opłaty transakcyjne do 2140 r. wzrosną do znacznie wyższych poziomów, podczas gdy niedźwiedzie przewidują kryzys. Główne argumenty przemawiające za każdym punktem widzenia zostaną omówione poniżej.

Tabela 2: Streszczenie argumentów stron

Teza pesymistyczna: redukcja budżetu na bezpieczeństwo

Podstawa pesymizmu jest prosta: historyczne trendy w opłatach transakcyjnych nie wykazują wystarczającego wzrostu, aby zrekompensować zmniejszenie subsydiów. Krytycy obawiają się, że każde zmniejszenie o połowę zmniejsza budżety na bezpieczeństwo, co sprawia, że sieć jest mniej bezpieczna.

Teza optymizmu: Silny rynek opłat

Optymiści uważają, że Bitcoin będzie wspierany przez rosnącą wartość aktywów i rosnący popyt na bloki. Po pierwsze, dzięki deflacyjnemu projektowi Bitcoina, sieć rozrośnie się do klasy aktywów o wartości biliona dolarów, więc nawet niewielki procent opłat za Bitcoiny wygeneruje w przyszłości znaczne przychody dla górników.

Po drugie, nastąpi fundamentalny wzrost popytu na samą powierzchnię blokową, co może przybrać formę dużych rozliczeń instytucjonalnych, rollupów warstwy 2 lub jakiejś nowej innowacji, która nie została jeszcze odkryta. Ostatecznie czynniki te mogą spowodować wzrost opłat transakcyjnych, czyniąc je ekonomicznie opłacalnymi w przyszłości.

Potencjalne zagrożenia związane ze zmniejszonymi budżetami na bezpieczeństwo

Ten spadek budżetów bezpieczeństwa może doprowadzić do znacznych wyłączeń górników Bitcoin, zmniejszając całkowity hashrate sieci Bitcoin, co uruchamia szereg potencjalnych zagrożeń, które wywierają presję na integralność sieci.

Atak 51%

Najuważniej obserwowanym zagrożeniem jest atak 51%, w którym podmiot kontrolujący ponad połowę hashrate'u sieci jest w stanie cofnąć transakcje (double-spend) lub ocenzurować sieć. Budżet na bezpieczeństwo jest główną linią obrony; Im wyższy budżet, tym większa moc obliczeniowa jest obsługiwana i tym droższy staje się atak. Obecnie koszt przeprowadzenia takiego ataku jest zbyt wysoki dla racjonalnych podmiotów gospodarczych, ponieważ prawdopodobnie spowoduje on gwałtowny spadek ceny Bitcoina, zmniejszając wartość własnego sprzętu atakującego. Jednak ze względów geopolitycznych podmioty na szczeblu krajowym mogą być skłonne ponieść takie straty, aby zakłócić działanie sieci. Wraz ze spadkiem budżetów na bezpieczeństwo i spadkiem kosztów ataków, prawdopodobieństwo wystąpienia tego zagrożenia wzrasta w dłuższej perspektywie.

Wahania hashrate'u

Bardziej bezpośrednim ryzykiem jest kapitulacja górników, gdzie halving Bitcoina prowadzi do spadku zarobków, zmuszając dużą liczbę górników do wyłączenia swoich maszyn, co skutkuje gwałtownym spadkiem hashrate'u. Chociaż dostosowanie trudności skoryguje to, szybkie odejście górników może w krótkim okresie stworzyć kruche okno.

Innowacja Bitcoin jako rozwiązanie

Społeczność Bitcoin aktywnie rozwija rozwiązania promujące adopcję sieci i łagodzące ryzyko związane ze stopniowym zmniejszaniem budżetu na bezpieczeństwo Bitcoina. Oto niektóre z tych rozwiązań.

Rozwiązania warstwy 2

Jednym z rozwiązań ograniczonej pojemności w łańcuchu Bitcoin jest blockchain L2. L2 to sub-blockchainy zbudowane wewnątrz głównego łańcucha bloków (w tym przypadku Bitcoina) w celu przesyłania transakcji z głównego łańcucha bloków do tych L2 w celu zwiększenia szybkości transakcji i obniżenia kosztów.

Rozwiązania L2, takie jak Lightning Network, umożliwiają używanie Bitcoina do codziennych transakcji, co już spotkało się z pewną adopcją w Wietnamie. Bitcoin Saigon, społeczność Bitcoin w Wietnamie, często współpracuje z lokalnymi sprzedawcami, kawiarniami i rynkami, aby promować i wspierać korzystanie z płatności Bitcoin obsługiwanych przez Lightning Network. Jeśli się powiedzie, rozwiązanie L2 przeniesie sieć Bitcoin z profesjonalnych zastosowań do codziennych zastosowań, zwiększając w ten sposób opłaty transakcyjne w głównej sieci blockchain Bitcoina.

Runy Bitcoin (runy).

Runy, które zyskują na popularności w 2024 roku, są standardem tokenów, który wykorzystuje model UTXO Bitcoina, w którym saldo w portfelu składa się z pojedynczych bloków niewydanych Bitcoinów, podobnie jak monety i banknoty w portfelu, oraz OP_RETURN kodów operacyjnych, funkcji, która pozwala na osadzanie niewielkich ilości danych w transakcjach Bitcoin, podobnie jak pole memo na czeku. Runy umożliwiają tworzenie memicznych monet i tokenów społecznościowych na blockchainie Bitcoin. W szczytowym momencie Runes pchnął średnią opłatę transakcyjną Bitcoina do rekordowego poziomu 127 USD za transakcję. Podczas gdy zainteresowanie rynku runami osłabło, ta innowacja pokazuje, że nowe przypadki użycia mogą potencjalnie podnieść opłaty transakcyjne Bitcoin, torując drogę dla przyszłej gospodarki Bitcoin wspieranej wyłącznie przez opłaty.

Doświadczenie użytkownika przyszłości

Dla przeciętnego użytkownika interakcja z Bitcoinem może być wielowarstwowym doświadczeniem. Oczekuje się, że wysyłanie transakcji bezpośrednio w pierwszej warstwie stanie się kosztowne i jest używane tylko w przypadku dużych przelewów. W przypadku codziennych transakcji użytkownicy prawie na pewno będą wchodzić w interakcje z Bitcoinem za pośrednictwem rozwiązań L2, takich jak Lightning Network, które zapewniają natychmiastowe i tanie doświadczenie, lub korzystać z Wrapped Bitcoin. Ta zmiana oznacza, że doświadczenie użytkownika dla mikropłatności będzie nadal wykonalne, ale na innym poziomie technicznym niż w przypadku głównego blockchaina.

Długoterminowe perspektywy dla inwestorów

Dla inwestorów koniec subsydiów blokowych wywołuje krytyczny konflikt między dwoma podstawowymi atrybutami Bitcoina – niedoborem i bezpieczeństwem. Inwestorów przyciąga stała podaż Bitcoina, ale muszą teraz zmierzyć się z rzeczywistością, że bezpieczeństwo sieci jest dynamiczne i będzie zależało od przyszłych rynków opłat. Jeśli sieć stanowiąca podstawę rzadkich aktywów jest postrzegana jako podatna na ataki, jej długoterminowa wartość jest wątpliwa. Ostatecznie wartość Bitcoina wynika nie tylko z jego parametrów technicznych, ale także ze zbiorowego zaufania rynku do jego zdolności do zachowania bezpieczeństwa.

konkluzja

Dzień, w którym wydobyty zostanie ostatni nowy Bitcoin, nie oznacza końca Bitcoina, ale początek jego ostatecznego testu. Koniec subsydiów blokowych jest oczekiwanym stanem końcowym protokołu, a ekosystem ma ponad sto lat na dostosowanie się do tego wyzwania. Długoterminowe bezpieczeństwo Bitcoina będzie determinowane przez złożoną grę sił: innowacje technologiczne w rozwiązaniach L2, ewolucję gospodarczą rynków opłat oraz konsensus społeczny wokół Bitcoina jako globalnej warstwy rozliczeniowej.

Należy zauważyć, że ten artykuł omawia obawy dotyczące możliwej odległej przyszłości Bitcoina, a jego treść jest wysoce spekulacyjna, biorąc pod uwagę stuletnią lukę między teraz a 2140 rokiem.

Powiązana lektura: Rok po halvingu Bitcoina: dlaczego ten cykl wygląda zupełnie inaczej?