Autor: Coingecko

Compilado por: Felix, PANews

Em algum momento por volta de 2140, não haverá mais novas emissões de Bitcoin no mercado. Todos os 21 milhões de Bitcoins serão distribuídos, o que significa que os mineradores de Bitcoin só serão recompensados na forma de taxas de transação. Os críticos argumentam que as taxas de transação por si só não são suficientes para manter a segurança da rede Bitcoin.

Principais conclusões

• Depois de 2140, os subsídios em bloco deixarão de existir. Os mineradores de Bitcoin são essenciais para processar transações e proteger a rede, onde só serão pagos através de taxas de transação pagas pelos usuários.
• A redução gradual nas taxas de mineração coloca em questão a segurança de longo prazo do Bitcoin, já que as taxas de mineração atuam como um "orçamento de segurança" para a rede Bitcoin.
• Uma redução nos orçamentos de segurança poderia colocar a rede Bitcoin em risco de um ataque de 51% e/ou levar a uma rede mais centralizada.
• Os touros acreditam que o aumento no valor dos ativos de Bitcoin e o aumento na demanda por blocos no futuro tornarão um mercado que cobra apenas taxas de transação economicamente viável para os mineradores de Bitcoin.

A característica mais famosa do Bitcoin é sua escassez, o que lhe rendeu o título de "ouro digital". Para garantir a escassez, as recompensas pagas aos mineradores de Bitcoin são gradualmente reduzidas a cada quatro anos através do "halving do Bitcoin". Mas este mecanismo representa um desafio a longo prazo.

O principal incentivo da rede Bitcoin para os mineradores – a recompensa por Bitcoins recém-gerados, o chamado subsídio de bloco, desaparecerá completamente por volta de 2140 através do mecanismo de halving Bitcoin acima mencionado. Os subsídios de bloco atuam essencialmente como o orçamento de segurança do Bitcoin, pago aos mineradores para garantir a segurança da rede Bitcoin. Isto levanta a questão:

Os restantes incentivos à taxa de transação são suficientes para garantir a segurança da rede?

Entenda o modelo de incentivo do Bitcoin

Para entender os desafios da era pós-subsídio, é necessário examinar os incentivos atuais que protegem a rede Bitcoin. A cada dez minutos, um minerador valida um novo bloco de transações e recebe uma recompensa de bloco, que consiste em duas partes.

• Subsídio de bloco: Esta é a quantidade predeterminada de Bitcoins recém-gerados. Quando o Bitcoin foi lançado pela primeira vez, o subsídio era de 50 Bitcoins por bloco. É reduzido para metade a cada quatro anos, e este evento é conhecido como o "halving Bitcoin". Este mecanismo, que distribui 21 milhões de Bitcoins ao longo de décadas, é de longe a principal fonte de rendimento dos mineiros.
• Taxas de transação: Esta é uma taxa que os usuários incluem em suas transações para incentivar os mineradores a adicioná-los a um bloco. Você pode pensar nisso como uma "gorjeta" adicional paga aos mineradores de Bitcoin para ajudar os usuários que querem garantir que as transações ocorram sem problemas, criando um ambiente de mercado competitivo. No momento em que este artigo foi escrito, a taxa média de transação para Bitcoin é de $1.30 por transação.

Bitcoin halving: Reduza a taxa de emissão

Cada halving de Bitcoin é um teste de eficiência cíclica para a indústria de mineração, já que cada halving realmente reduz a receita dos mineradores pela metade. Isso garante que apenas os mineradores mais eficientes sejam lucrativos, e os mineradores menos eficientes podem fechar, mas a desvantagem potencial é que isso pode levar temporariamente a uma diminuição no hashrate em toda a rede.

O poder de computação da rede Bitcoin é o poder de computação total usado para proteger a rede Bitcoin, e quando os mineradores de Bitcoin desligam, o poder de computação diminui. O hashrate de rede reduzido significa que a rede Bitcoin é mais vulnerável a ataques cibernéticos, como ataques de 51% (ou seja, uma única entidade controla hashrate suficiente para interromper o blockchain).

Tabela 1: Decadência previsível dos subsídios do bloco Bitcoin ao longo do tempo

Bitcoin bloqueia recompensas em 2025

Para ilustrar ainda mais a importância dos subsídios de bloco Bitcoin para mineradores, aqui está um detalhamento das recompensas por minerar com sucesso um bloco Bitcoin.

De acordo com os dados da taxa de transação do blockchain, em julho de 2025, cada novo bloco Bitcoin contém uma taxa de transação de aproximadamente 0,025 Bitcoins. Em abril de 2024, o subsídio de bloco é de 3.125 Bitcoins.

Em resumo, os mineradores de Bitcoin mineram o "salário" de um bloco:

• Recompensa garantida (Bitcoins recém-gerados): 3.125 Bitcoins
• "Dica" adicional (de taxas de transação): cerca de 0.025 BTC

Rendimento total por bloco: Aproximadamente 3.15 BTC.

A "gorjeta" nas taxas de transação representa uma porcentagem muito pequena da receita total de um minerador, o que significa que os mineradores quase certamente não serão lucrativos em um mercado que depende exclusivamente de taxas de transação.

Discussão sobre a viabilidade econômica do Bitcoin na era pós-subsídio

As taxas de transação do Bitcoin por si só não são suficientes para proteger a rede Bitcoin no mercado atual. No entanto, os touros acreditam que a demanda levará as taxas de negociação a níveis muito mais altos do que os atuais até 2140, enquanto os ursos preveem uma crise. Os principais argumentos para cada ponto de vista serão explorados a seguir.

Quadro 2: Síntese dos argumentos das partes

Tese pessimista: redução do orçamento de segurança

A base para o pessimismo é simples: as tendências históricas das taxas de transação não mostram um aumento suficiente para compensar a redução dos subsídios. Os críticos temem que cada redução pela metade reduza os orçamentos de segurança, tornando a rede menos segura.

Tese do otimismo: mercado de taxas forte

Os otimistas acreditam que o Bitcoin será apoiado por seu crescente valor patrimonial e crescente demanda por blocos. Primeiro, com a ajuda do design deflacionário do Bitcoin, a rede crescerá para uma classe de ativos de trilhões de dólares, então mesmo uma pequena porcentagem das taxas do Bitcoin gerará receita significativa para os mineradores no futuro.

Em segundo lugar, haverá um aumento fundamental na demanda por espaço de bloco em si, que pode assumir a forma de grandes assentamentos institucionais, rollups de camada 2 ou alguma nova inovação que ainda não foi descoberta. Em última análise, esses fatores podem aumentar as taxas de transação, tornando-as economicamente viáveis no futuro.

Riscos potenciais de orçamentos de segurança reduzidos

Esse declínio nos orçamentos de segurança pode levar a desligamentos significativos de mineradores de Bitcoin, reduzindo o hashrate total da rede Bitcoin, o que desencadeia uma série de riscos potenciais que pressionam a integridade da rede.

51% de ataque

A ameaça mais vigiada é o ataque de 51%, em que uma entidade que controla mais da metade do hashrate da rede é capaz de reverter transações (gasto duplo) ou censurar a rede. O orçamento da segurança é uma importante linha de defesa; Quanto maior o orçamento, mais poder de computação é suportado e mais caro o ataque se torna. Hoje, o custo de lançar tal ataque é proibitivamente alto para os atores econômicos racionais, pois é provável que faça o preço do Bitcoin despencar, reduzindo o valor do próprio hardware do atacante. No entanto, por razões geopolíticas, os intervenientes a nível nacional podem estar dispostos a suportar essas perdas para perturbar a rede. À medida que os orçamentos de segurança diminuem e os custos de ataque diminuem, a probabilidade dessa ameaça aumenta a longo prazo.

Flutuações de hashrate

Um risco mais imediato é a capitulação dos mineradores, onde o halving do Bitcoin leva a um declínio nos ganhos, forçando um grande número de mineradores a desligar suas máquinas, resultando em uma queda acentuada no hashrate. Embora o ajuste de dificuldade corrija isso, a saída rápida dos mineiros pode criar uma janela frágil no curto prazo.

Inovação Bitcoin como solução

A comunidade Bitcoin está desenvolvendo ativamente soluções para promover a adoção da rede e mitigar os riscos representados pela redução gradual do orçamento de segurança do Bitcoin. Aqui estão algumas dessas soluções.

Soluções Layer2

Uma solução para a capacidade limitada na cadeia Bitcoin é o blockchain L2. L2s são sub-blockchains construídos dentro do blockchain principal (neste caso, Bitcoin) para transferir transações do blockchain principal para esses L2s para aumentar a velocidade de transação e reduzir custos.

Soluções L2 como a Lightning Network permitem que o Bitcoin seja usado para transações diárias, o que já viu alguma adoção no Vietnã. Bitcoin Saigon, uma comunidade Bitcoin no Vietnã, muitas vezes colabora com comerciantes locais, cafés e mercados para promover e apoiar o uso de pagamentos Bitcoin alimentados pela Lightning Network. Se bem-sucedida, a solução L2 impulsionará a rede Bitcoin de aplicativos profissionais para aplicativos diários, aumentando assim as taxas de transação na principal rede blockchain do Bitcoin.

Runas Bitcoin (Runas).

As runas, que estão em alta em 2024, são um padrão de token que aproveita o modelo UTXO do Bitcoin, onde o saldo em uma carteira consiste em blocos individuais de Bitcoin não gastos, assim como moedas e notas em uma carteira, e OP_RETURN opcodes, um recurso que permite que pequenas quantidades de dados sejam incorporadas em transações de Bitcoin, semelhante a um campo de memorando em um cheque. As runas possibilitam a criação de moedas meme e tokens comunitários no blockchain do Bitcoin. Em seu auge, Runes empurrou a taxa média de transação do Bitcoin para um recorde histórico de US$ 127 por transação. Embora o interesse do mercado em Runas tenha diminuído, esta inovação mostra que novos casos de uso têm o potencial de aumentar as taxas de transação do Bitcoin, abrindo caminho para uma futura economia do Bitcoin suportada apenas por taxas.

A experiência do usuário do futuro

Para o usuário médio, interagir com o Bitcoin pode ser uma experiência de várias camadas. Espera-se que o envio de transações diretamente na primeira camada se torne caro e seja usado apenas para grandes transferências. Para transações diárias, os usuários quase certamente interagirão com o Bitcoin através de soluções L2 como a Lightning Network, que fornecem uma experiência instantânea e de baixo custo, ou usarão o Wrapped Bitcoin. Essa mudança significa que a experiência do usuário para micropagamentos ainda será viável, mas em um nível técnico diferente do blockchain principal.

Perspetivas a longo prazo para os investidores

Para os investidores, o fim dos subsídios em bloco provoca um conflito crítico entre os dois principais atributos do Bitcoin: escassez e segurança. Os investidores são atraídos pelo fornecimento fixo do Bitcoin, mas agora devem enfrentar a realidade de que a segurança da rede é dinâmica e dependerá de futuros mercados de taxas. Se a rede subjacente a ativos escassos for percecionada como tendo vulnerabilidades, o seu valor a longo prazo é questionável. Em última análise, o valor do Bitcoin decorre não apenas de suas características técnicas, mas também da confiança coletiva do mercado em sua capacidade de permanecer seguro.

Conclusão

O dia em que o último novo Bitcoin é minerado não significa o fim do Bitcoin, mas o início do seu teste final. O fim dos subsídios em bloco é o estado final esperado do protocolo, e o ecossistema tem mais de um século para se adaptar a este desafio. A segurança de longo prazo do Bitcoin será determinada por uma complexa interação de forças: inovações tecnológicas em soluções L2, a evolução econômica dos mercados de taxas e o consenso social em torno do Bitcoin como uma camada de liquidação global.

Observe que este artigo discute preocupações sobre o possível futuro distante do Bitcoin, e seu conteúdo é altamente especulativo, dado o hiato de um século entre agora e 2140.

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