Le choc de la demande d'Ethereum Un fil sur les raisons pour lesquelles le prix de l'ETH augmente et pourquoi il continuera d'augmenter dans les mois à venir. 🧵

2/ ETH est en pleine ascension. Après avoir connu une baisse constante pendant les quatre premiers mois de l'année, il a fortement rebondi. Il a augmenté de plus de 50 % au cours du dernier mois et de plus de 150 % depuis ses creux d'avril. La raison ? Une demande écrasante de la part des ETP et des Trésoreries d'entreprise.

3/ Un peu de contexte : Au cours des 18 derniers mois, le prix du bitcoin a été propulsé vers le haut par un fait simple : les ETP et les trésoreries d'entreprise ont acheté plus de 100 % de tous les nouveaux bitcoins produits.

4/ Pour donner quelques chiffres : les ETP et les trésoreries d'entreprise ont acheté 1,5 million de BTC depuis le lancement des ETP bitcoin en janvier 2024, tandis que le réseau n'a produit que 300k. 5 fois plus de demande que d'offre. Parfois, c'est vraiment aussi simple que ça.

5/ Jusqu'à récemment, Ethereum n'a pas bénéficié de la même tendance. Les ETP Ethereum ont été lancés en juillet 2024, mais la réponse initiale a été tiède. Jusqu'au 15 mai 2025, les ETP Ethereum n'avaient acheté que 660K ETH (sur environ 2,5 milliards de dollars d'entrées). Pendant ce temps, il n'y avait pas de grandes entreprises de trésorerie Ethereum à mentionner.

6/ Le réseau Ethereum a produit un total net de 543K nouveaux ETH pendant cette période, correspondant essentiellement à la demande. Pas étonnant que le prix de l'ETH ait dérivé latéralement (et à la baisse!).

7/ Mais quelque chose a changé à la mi-mai. Depuis le 15 mai, les ETP Ethereum au comptant ont connu une forte hausse, attirant plus de 5 milliards de dollars. Les entreprises se sont également lancées dans le jeu, avec des sociétés comme Bitmine et SharpLink annonçant des stratégies de trésorerie Ethereum.

8/ Selon nos estimations, les ETP et les Trésoreries d'entreprise ont acheté au total 2,83 millions d'ETH depuis le 15 mai—plus de 10 milliards de dollars aux prix d'aujourd'hui. C'est 32 fois l'offre nette nouvelle sur la même période. Pas étonnant que le prix de l'ETH ait grimpé en flèche !

9/ La bonne question à poser est : Cela va-t-il persister ? Je pense que la réponse est "oui."

10/ Les investisseurs en ETP restent significativement sous-pondérés en Ethereum par rapport au Bitcoin : bien que la capitalisation boursière de l'ETH soit d'environ 19 % de celle du BTC, les ETP Ethereum ont accumulé moins de 12 % des actifs des ETP Bitcoin.

11/ Avec l'intérêt croissant pour les stablecoins et la tokenisation, nous prévoyons de fortes entrées d'ETP ETH pour longtemps.

12/ En attendant, tous les signes suggèrent que la tendance des "sociétés de trésorerie ETH" va s'accélérer. La clé est de savoir si les actions de trésorerie se négocient à un prix supérieur à la valeur des actifs cryptographiques qu'elles détiennent, et en ce moment, c'est vrai pour les sociétés de trésorerie ETH. Plein gaz.

13/ En regardant vers l'avenir, je peux imaginer que les ETP et les entreprises de trésorerie achètent 20 milliards de dollars d'ETH au cours de l'année prochaine, soit 5,33 millions d'ETH aux prix d'aujourd'hui. Pendant ce temps, le réseau devrait produire environ 0,80 million d'ETH sur la même période. Cela représente ~7 fois plus de demande que d'offre.

14/ L'ETH est bien sûr différent du BTC. Son prix n'est pas fixé uniquement par l'offre et la demande, et il ne partage pas l'émission limitée à long terme du BTC. Mais en ce moment, cela n'a pas d'importance.

15/ À court terme, le prix de tout est déterminé par l'offre et la demande. Et pour l'instant, il y a significativement plus de demande pour l'ETH que de nouvelle offre. Je soupçonne que nous allons monter.

16/ Pour lire mon analyse originale des perspectives d'offre et de demande d'ETH, inscrivez-vous pour recevoir le Bitwise CIO Memo sur www.bitwiseinvestments/ciomemo.