Huruvida den finanspolitiska impulsen från OBBB (för att inte tala om tullar) kommer att orsaka en ny inflationsvåg är en viktig fråga, inte bara för Fed när de överväger tidpunkten för sin nästa räntesänkning, utan även för ränte- och aktievärderingar. Nedan ser vi att TIPS 5y5y forward break-even har fastnat i ett snävt intervall på 2,0-2,5 % sedan COVID-toppen 2020. Inget att se här. Nåja, vi får väl se. Om inflationen vaknar igen kan det bli ett problem för både aktieriskpremien och terminspremien, som båda ligger i underkanten av sitt historiska intervall.