@HyperliquidX 上的延遲和 tx 排序 MM 和研究人員的一些 alpha: 1) 超強液體 L1 具有新穎的微觀結構,使零售和製造商受益,而不是有毒的 take者 2) 如果沒有這種設計,體積會高出數倍 3) Hyperliquid 針對最終使用者進行了優化。不適用於 VC 指標、費用或 HLP 盈虧 ---- 背景 當雙方都想進行交易時,一個設計良好的交易所會匹配交易。最大化交易量是次要目標。首先,買家和賣家都應該對價格感到滿意。該指導原則適用於所有市場:集中式或分散式、CLOB/AMM/RFQ等。 例如,用戶市場在UI上購買並與價格最低的maker訂單進行匹配。雙方都很高興。 問題 訂單簿有時滿足上述“設計良好”的原則。如果有人有掛單買單,這意味著他們認為公平價格高於限價,並且對成交感到滿意。 主要的例外是 HFT 接受者和 HFT 製造商之間的交易。掛單者和吃單者具有相似的價格偏好。通常,掛單已經發送了取消請求,但吃單的處理速度稍快一些,並且會選擇掛單。這不再是雙贏的。這就是為什麼這個 HFT 接收量通常被稱為 「毒性流動」 的原因。 有毒流對零售最終用戶的傷害最大。Maker的報價範圍會擴大,以盡量減少與吃單者的衝突。點差和流動性下降,因此散戶的執行情況變得更差。除了最終使用者之外,每個人都很高興。 Hyperliquid的設計 為了解決標準訂單簿設計的這一缺陷,Hyperliquid 對鏈上訂單簿進行了根本性的調整:取消和僅發佈訂單的優先順序高於 GTC 和 IOC 訂單。 這種排序由 L1 本身在鏈上強制執行。節點在 Hyperliquid L1 上執行區塊的唯一正確方法是首先對取消和僅發佈訂單進行排序。 Hyperliquid 在生產中具有最快的 L1,因此人類用戶幾乎不會注意到這種排序。大多數用戶很樂意等待半秒鐘以節省數百美元的交易費用。 效果 在 Hyperliquid,HFT 製造商和 HFT 吃單者之間的交易速度大大降低,至少比其他平臺低 10 倍,佔總交易量的一小部分。請注意,此流量是大多數其他場所的大部分流量。 在波動時期,Hyperliquid 的流動性變得更深、更穩固。零售使用者可以減少大訂單的滑點和較低的點差。 面向自動交易者的 Alpha 當取消取得巨大成功時,製造商可以更自信地報價。 吃單者仍然可以通過對抗零售限價單或實際上與吃單價格模型不一致的限價單來賺錢。 Hyperliquid的設計賦予了每個人權力,除了那些與一開始就不想成交的訂單進行交易的人。 結束語 如果 Hyperliquid 的設計如此出色,為什麼沒有其他 DEX 或 CEX 這樣做呢?因為大多數其他場所都沒有針對最終用戶進行優化。 相反,大多數平臺會針對費用和交易量指標的某種組合進行優化。投資者通常會查看這些匯總統計數據,而不是研究真實的用戶體驗。 Hyperliquid 只專注於最終使用者。費用和做市商盈虧都呈指數級增長,但這是對最終使用者的不懈關注的副產品。 統計數據不言自明:在 Hyperliquid 的交易量為 $1B 的一天,零售價超過 $500M。
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