Độ trễ và thứ tự giao dịch trên @HyperliquidX Một số thông tin hữu ích cho các nhà tạo lập thị trường (MMs) và nhà nghiên cứu: 1) Hyperliquid L1 có cấu trúc vi mô mới mang lại lợi ích cho người dùng bán lẻ và nhà tạo lập thị trường hơn là những người giao dịch độc hại. 2) Khối lượng giao dịch sẽ cao hơn nhiều lần nếu không có thiết kế này. 3) Hyperliquid được tối ưu hóa cho người dùng cuối, không phải cho các chỉ số VC, phí, hoặc lợi nhuận của HLP. ---- Bối cảnh Một sàn giao dịch được thiết kế tốt sẽ khớp lệnh khi cả hai bên đều muốn giao dịch. Tối đa hóa khối lượng giao dịch là mục tiêu thứ yếu. Quan trọng nhất là người mua và người bán đều hài lòng với giá cả. Nguyên tắc hướng dẫn này áp dụng cho tất cả các thị trường: tập trung hoặc phi tập trung, CLOB/AMM/RFQ, v.v. Ví dụ, một người dùng thực hiện lệnh mua trên giao diện và khớp với lệnh của nhà tạo lập thị trường có giá thấp nhất. Cả hai bên đều hài lòng. Vấn đề Sổ lệnh đôi khi đáp ứng nguyên tắc "được thiết kế tốt" ở trên. Nếu ai đó có lệnh mua đang chờ, điều đó có nghĩa là họ nghĩ giá hợp lý cao hơn giá giới hạn và hài lòng với việc khớp lệnh. Ngoại lệ lớn nhất là giao dịch giữa người giao dịch HFT (High-Frequency Trading) và nhà tạo lập HFT. Nhà tạo lập và người giao dịch có sở thích giá tương tự nhau. Thường thì nhà tạo lập đã gửi yêu cầu hủy lệnh, nhưng lệnh của người giao dịch nhanh hơn một chút và "bắt" được nhà tạo lập. Đây không còn là tình huống đôi bên cùng có lợi. Đây là lý do tại sao khối lượng giao dịch của người giao dịch HFT thường được gọi là "dòng chảy độc hại." Dòng chảy độc hại gây tổn hại nhiều nhất cho người dùng bán lẻ. Nhà tạo lập sẽ báo giá rộng hơn để giảm thiểu va chạm với người giao dịch. Chênh lệch giá và thanh khoản giảm, khiến người dùng bán lẻ nhận được kết quả giao dịch kém hơn. Mọi người đều hài lòng ngoại trừ người dùng cuối. Thiết kế của Hyperliquid Để giải quyết vấn đề này với thiết kế sổ lệnh tiêu chuẩn, Hyperliquid thực hiện một điều chỉnh cơ bản đối với sổ lệnh trên chuỗi: Các lệnh hủy và lệnh chỉ đăng được ưu tiên hơn các lệnh GTC (Good-Til-Canceled) và IOC (Immediate-Or-Cancel). Thứ tự này được thực thi trên chuỗi bởi chính L1. Cách duy nhất để một nút thực hiện một khối trên Hyperliquid L1 là sắp xếp các lệnh hủy và lệnh chỉ đăng trước. Hyperliquid có L1 nhanh nhất trong sản xuất, vì vậy người dùng hầu như không nhận thấy sự sắp xếp này. Hầu hết người dùng sẵn sàng chờ nửa giây để tiết kiệm hàng trăm đô la cho một giao dịch. Hiệu quả Trên Hyperliquid, giao dịch giữa nhà tạo lập HFT và người giao dịch HFT xảy ra với tỷ lệ thấp hơn đáng kể, ít nhất là thấp hơn 10 lần so với các nền tảng khác dưới dạng phần trăm tổng khối lượng giao dịch. Lưu ý rằng dòng chảy này chiếm phần lớn khối lượng giao dịch trên hầu hết các sàn giao dịch khác. Thanh khoản trên Hyperliquid trở nên sâu hơn và ổn định hơn trong thời gian biến động. Người dùng bán lẻ nhận được mức trượt giá giảm và chênh lệch giá thấp hơn cho các lệnh lớn. Thông tin hữu ích cho các nhà giao dịch tự động Khi các lệnh hủy được thực hiện thành công cao, nhà tạo lập có thể báo giá tự tin hơn nhiều. Người giao dịch vẫn có thể kiếm tiền bằng cách tấn công các lệnh giới hạn của người dùng bán lẻ hoặc các lệnh giới hạn thực sự không đồng ý với mô hình giá của người giao dịch. Thiết kế của Hyperliquid trao quyền cho tất cả mọi người ngoại trừ những người giao dịch chống lại các lệnh không muốn được khớp ngay từ đầu. Suy nghĩ cuối cùng Nếu thiết kế của Hyperliquid tuyệt vời như vậy, tại sao không có DEX hoặc CEX nào khác làm điều tương tự? Bởi vì hầu hết các nền tảng khác không được tối ưu hóa cho người dùng cuối. Hầu hết các nền tảng thay vào đó tối ưu hóa cho một số kết hợp giữa phí và chỉ số khối lượng giao dịch. Các nhà đầu tư thường xem xét các số liệu tổng hợp này thay vì nghiên cứu trải nghiệm thực tế của người dùng. Hyperliquid chỉ tập trung vào người dùng cuối. Phí và lợi nhuận của nhà tạo lập thị trường đều tăng theo cấp số nhân, nhưng đây là kết quả của việc tập trung không ngừng vào người dùng cuối. Các số liệu tự nói lên điều đó: Vào một ngày Hyperliquid đạt $1 tỷ khối lượng giao dịch, hơn $500 triệu là từ người dùng bán lẻ.