Ethena 的 $ENA 在过去 7 天上涨了 47%，但是什么推动了这波上涨？ 除了加密资产价格普遍上涨的积极市场环境外，ENA 的上涨还有一个关键原因：对费用切换激活的投机。 ENA 是独特的，因为费用切换参数已经建立，但需要满足或超过某些阈值才能正式激活，在这种情况下，sENA 持有者将成为费用的接收者。 这些费用主要通过 USDe 的 10 bip 铸币费用产生，但也存在其他协议收入来源。 参数如下： ✅ USDe 流通供应量：$6.08 亿（阈值：>$6 亿） ✅ 累计协议收入：$431.31 万（阈值：>$250 万） ❌ CEX 采用：USDe CEX 采用：3（阈值：前 5 名衍生品交易量的 CEX 中有 4 个） ✅ 储备基金 ≥ USDe 供应量的 1% ❌ sUSDe APY 与基准的差距：（阈值：5.0-7.5%） 虽然最后一个参数尚未在范围内，但当前 sUSDe 与其他基准的差距如下： 与 AAVE USDC 的差距：3.03% 与 T-Bill 的差距：2.48% 与 sUSDS 的差距：2.05% sUSDe 的 30 天平均 APY 为 5.59%，而在撰写时当前 APY 为 9.74%。 此外，质押的 sUSDe 与其他关键基准（如 Maker/Sky 的 sUSDS）的流入表明，资本配置者预计差距将在 Ethena 的有利方向上扩大，如下图所示。

ETH ETF 的资金流入已经呈现抛物线增长 在过去两天里，单单是黑石公司就看到了超过 10 亿美元的 ETHA 资金流入，现在代表他们的客户持有大约 25 个基点的整个 ETH 供应量。 持有 ETH 的两个更大实体是币安和 Coinbase。

@asxn_r 在 @ethena_labs 上发表的精彩文章 sUSDE 已迅速成为 DeFi 生态系统中的关键组成部分，目前在 sUSDE-31JUL2025 市场上有 20.5 亿美元（占总 sUSDE 的 65%） 该市场的 PT 也通过 Aave 得到了有效利用，目前是该平台上按抵押资产提供的第八大资产。 虽然 Aave 上 PT 的前 10 大供应商占总量的 46%，但没有任何顶级借款人对其抵押品承担非稳定借款风险 - 突显了在规模上对稳定币收益的需求和机会。 务必阅读 ASXN 的完整报告，以深入了解 Ethena 的所有内容。

我们最近分享了我们对Adler在Celestia论坛上最近发布的帖子的一些看法。 PoG是吸引注意力的焦点，但供应结构的变化才是市场的催化剂。 将通货膨胀降低到0.25%，并计划销毁所有REV，可能会导致一些有趣的结果。

昨天，Hyperliquid迎来了单日最大规模的USDC流入，金额达2.41亿美元。 这使得Hyperliquid上的USDC总供应量达到29亿美元，这意味着Hyperliquid现在占Arbitrum上USDC总供应量的73%。

明天加入我们，与@Lukex和@satlayer一起讨论我们最近关于比特币重质押的研究报告，并了解他们在@babylonlabs_io上的所有建设！

上周，我有机会讨论了我关于 Jito 代币经济模型的提案，该模型旨在通过基于 SOL 的 JTO 时代拍卖为 JTO 带来实时价值积累。 我还没有在 Twitter 上分享我的想法/提案，所以现在开始： 目前，只有少数协议能够产生有意义的收入，甚至更少的协议拥有将创造的价值直接导向代币本身的模型。 随着 TipRouter 的引入，Jito 现在通过对小费收取 2.7% 的费率，将一部分有意义的收入导向 DAO 金库，但这些价值并未通过机制捕获到代币中。 因此，我提议对 TipRouter 的小费收取固定 2% 的费率，然后通过英式拍卖机制在每个时代基础上进行拍卖。 从机制上看，这类似于捆绑式拍卖，也使用英式拍卖方法，在拍卖时限结束时出价最高者获胜。简单来说，通过费用收取的 SOL 将被拍卖，重要的是，出价只能以 JTO 进行。 以下表格中的分解可以用于假设这种机制可能如何运作，基于当前、30 天、60 天和 90 天的小费移动平均值。 我相信这种机制可以将小费作为收入来源的波动性转化为市场力量，直接将价值捕获到 JTO 代币中。例如，当观察到 $TRUMP 推出期间最大的小费日时，SOL 本身的反射性比 JTO 更大。 如果在 Jito 历史上最大的小费日周围的那些时代实施了这种机制，它将导致连续 4 个时代的 $500k+ SOL<>JTO 拍卖。而在一年内的时代中，这将导致 $21m 的 JTO 被用于从协议中购买 SOL。 在分析 CEX 流通量以及链上流动性时，这让我相信，鉴于当前的市场结构，这可能对 JTO 产生实质性影响。（关于流通量和流动性的详细信息可在论坛帖子中找到） 虽然这最初可能看起来是一个稍微复杂的选项，但我认为市场是复杂性的最终裁决者——从混乱中创造秩序。我相信这种机制将在每个时代中持续推动对 JTO 的市场需求，与当时的小费数量呈反射性关系。 DAO 和基金会已经持有了相当大比例的代币，我认为这将有助于进一步垄断 JTO 的市场，从而增强对代币发行计划的控制。 最终目标当然是继续发展协议，而 Solana 的 LST 渗透率目前仍仅约为 10%，而 jitoSOL 的市场份额为 40%，游戏远未结束。 随着所有增长激励以 JTO 计价，这种实时价值捕获机制可以创造一个协同的飞轮效应，即如果 JTO 的价格上涨，各种产品增长的激励以美元计价也会增加，从而增强 Jito 的多种现有收入来源。 此外，Jito 还可以推出许多其他产品，其中许多在下面的同一对话中进行了讨论。 总体而言，我认为 Jito 在 MEV 供应链上的垄断使其在今天极具价值，并且这可能会继续成为其在可预见未来的主要收入驱动因素。 因此，确保 Jito 创造的价值被捕获并反映到代币价格中，以巩固 Jito 的增长前景，无论是通过并购、新产品发布等，都是非常重要的。 总体而言，这是一次与一些领域内的代表和投资者进行的精彩讨论，强烈建议大家聆听所有提出的想法，并阅读 Jito 论坛中的总结以及完整的帖子。如果您对 Jito 的未来有任何想法或反馈，我鼓励您分享。 最后，我想说： 如果我们希望高质量的 DeFi 代币能够像本地网络资产的“贝塔”一样真正表现优异，那么实时价值捕获到代币是必须的。

在过去的七个交易日中，比特币ETF净流入达到37.6亿美元。 排除Grayscale后，比特币的ETF总积累量接近100万BTC，净流量再次超过50万。 虽然Blackrock和Fidelity主导了资金流动，但这也为@babylonlabs_io生态系统的相对规模增长提供了正确的视角。 Babylon本身比美国公开市场上现有的11个比特币ETF中的7个还要大，而@Lombard_Finance，一个比特币LST协议，比其中的5个还要大。 随着第二阶段的无许可比特币质押正在进行中，并且没有存款上限限制，这些项目可能开始积累足够的BTC，真正与一些ETF发行巨头竞争。 我们也不难想象，我们将看到围绕质押BTC的结构化机构产品，或质押BTC被用作主要经纪商和其他交易场所的抵押品。 透明的、收益型的BTC不仅仅是刚刚开始进入加密经济，还进入了传统金融世界。 ------------------------------------------------------------ 免责声明： Kairos Research提供的信息，包括但不限于研究、分析、数据或其他内容，仅供信息参考，不构成投资建议、财务建议、交易建议或任何其他类型的建议。Kairos Research不推荐购买、出售或持有任何加密货币或其他投资。

在过去的一年中，全球人口增长最快的10个国家中有7个是非洲国家。 更多的人口增长意味着更多的消费者，每个人都应该有自由转移资金的权利——这次合作是@PlasmaFDN加速全球美元霸权的又一步。

在@babylonlabs_io过渡到第二阶段时需要注意的一些重要信息👇 感谢@domodata最近提出的建议，为第二阶段的新质押者提供约70%的解绑费用减免👏