Rynki zignorowały nadchodzący impuls inflacyjny związany z taryfami. Inflacyjne break-eveny w tym roku podążają swoją zwykłą ścieżką dyktowaną sezonowością resztkową w CPI, rosnąc w Q1, a następnie spadając (niebieski). Jest dużo miejsca na przeszacowanie rynków, co oznacza potencjał wzrostu dla Dolara.

Rynki wyceniają 125 punktów bazowych cięć ze strony Fed do końca przyszłego roku. To znacznie więcej luzowania niż rynki wyceniają dla jakiegokolwiek innego banku centralnego G10. Trochę szalone, gdy weźmiesz pod uwagę, że taryfy są inflacyjne dla USA i deflacyjne dla wszystkich innych. Dolar w górę...

"Zagrożenie dla banków centralnych ze strony 'populizmu fiskalnego'. Gdy polityka monetarna jest dostosowywana do potrzeb budżetowych rządu, te instytucje stają się skarbonkami" - Andy Haldane w FT dzisiaj. Świetny artykuł.

Odcinek numer 500 odbędzie się w tym tygodniu na @Macro_Musings. Dzisiejszy newsletter dotyczy tego kamienia milowego i zawiera konkurs na kubek z celem NGDP.

Ładny wykres miesięcznego eksportu towarów Chin do USA i do wszystkich innych - ogólnie chiński eksport utrzymuje się dzięki transporcie do USA i rabatom dla innych ostatecznych miejsc przeznaczenia.

Obrazy aresztów i deportacji ICE są trudne do oglądania. Dzisiejszy Substack stawia liczby tych zjawisk w kontekście w porównaniu do poprzedniego ogromnego napływu migracyjnego. Pilnie potrzebujemy reformy prawa azylowego, aby lepiej zrównoważyć potrzeby obywateli i nieobywateli.

💯💯💯

Moja niesamowita i wspaniała córka - Annika - napisała swój pierwszy post na Substacku razem z @JonathanPingle na temat tego, czy COVID zwiększył nierówności w poszczególnych stanach USA. Jestem niesamowicie dumny:

Robin przewiduje trudną przyszłość dla chińskich eksporterów, i w związku z tym dla chińskiej gospodarki, ponieważ jej silnikiem wzrostu są eksporty.

Trump udaje się "zmiażdżyć" Chiny! Chiny znajdują się w trudnej sytuacji. Ich eksport do USA spadł o -24% w czerwcu 2025 roku w porównaniu do poprzedniego kwartału. Eksporterzy mają tylko dwie opcje: (i) zalać rynek amerykański; (ii) eksportować produkty do innych krajów po obniżonej cenie, aby wygenerować popyt. W każdym przypadku to duży cios dla rentowności i deflacyjny szok dla Chin.