Les marchés ont ignoré l'impulsion inflationniste à venir des tarifs. Les anticipations d'inflation cette année suivent leur chemin habituel dicté par la saisonnalité résiduelle dans l'IPC, augmentant au T1 puis retombant (en bleu). Il y a beaucoup de place pour que les marchés se repositionnent, ce qui signifie un potentiel à la hausse pour le Dollar.

Les marchés anticipent 125 points de base de réductions de la part de la Fed d'ici la fin de l'année prochaine. C'est beaucoup plus d'assouplissement que ce que les marchés anticipent pour toute autre banque centrale du G10. C'est un peu fou quand on considère que les tarifs douaniers sont inflationnistes pour les États-Unis et déflationnistes pour les autres. Dollar haussier...

"La menace pour les banques centrales provenant du 'populisme fiscal'. Lorsque la politique monétaire est définie pour répondre aux besoins budgétaires du gouvernement, ces institutions deviennent des tirelires" Andy Haldane dans le FT aujourd'hui. Super article d'opinion.

L'épisode numéro 500 a lieu cette semaine sur @Macro_Musings. La newsletter d'aujourd'hui porte sur ce jalon et inclut un concours de tirage au sort pour gagner une tasse sur le ciblage du NGDP.

Beau graphique des exportations mensuelles de biens de la Chine vers les États-Unis et vers tous les autres - globalement, les exportations chinoises se maintiennent grâce au transbordement vers les États-Unis et aux remises pour d'autres destinations finales.

Les images des arrestations et des expulsions par l'ICE sont difficiles à regarder. Le Substack d'aujourd'hui met les chiffres de ces événements en contexte par rapport au précédent afflux migratoire massif. Nous avons urgemment besoin d'une réforme de la loi sur l'asile pour mieux équilibrer les besoins des citoyens et des non-citoyens.

💯💯💯

Ma fille incroyable et merveilleuse - Annika - a écrit son premier post sur Substack avec @JonathanPingle sur la question de savoir si le COVID a augmenté les inégalités entre les États américains. Tellement fier :

Robin prédit un avenir difficile pour les exportateurs chinois, et donc pour l'économie chinoise également, car son moteur de croissance est les exportations.

Trump parvient à "écraser" la Chine ! La Chine est dans une situation difficile. Ses exportations vers les États-Unis ont chuté de -24 % en juin 2025 par rapport au trimestre précédent. Les exportateurs n'ont que deux options : (i) inonder le marché américain ; (ii) exporter des produits vers d'autres pays à prix réduit pour générer de la demande. Dans tous les cas, cela représente un coup dur pour la rentabilité et un choc déflationniste pour la Chine.