En otras palabras, como he mencionado, China está exportando deflación al mundo debido a los aranceles de EE. UU. y a la débil demanda interna de consumo. Los países van a devaluar competitivamente sus monedas para superar los aranceles. Una "carrera hacia el fondo" en los tipos de cambio, mientras los bancos centrales...

Estoy haciendo una discusión en vivo con @tashecon sobre las sanciones a Rusia este viernes a las 8 a.m. (ET). Nadie conoce mejor a Rusia que Tim. Después de todo, él acuñó el término "Fortaleza Rusia," que desde entonces ha reemplazado por "Rusia en ruinas." Enlace de Substack a continuación.

Macro 101 sobre los aranceles de China. Si China no transfiere mercancías a los EE. UU., debe exportarlas al resto del mundo (ROW). La oferta de mercancías al ROW aumenta. Dado que la demanda del ROW permanece sin cambios, los precios deben caer para generar demanda. Los aranceles de EE. UU. son un shock deflacionario para China y el ROW.

Los mercados han ignorado el próximo impulso inflacionario de los aranceles. Los break-evens de inflación de este año siguen su camino habitual dictado por la estacionalidad residual en el IPC, aumentando en el primer trimestre y luego cayendo de nuevo (azul). Hay mucho margen para que los mercados reajusten los precios, lo que significa un potencial aumento para el Dólar.

Los mercados descuentan 125 puntos básicos en recortes por parte de la Fed hasta finales del próximo año. Eso es mucho más alivio de lo que descuentan los mercados para cualquier otro banco central del G10. Es un poco loco si consideras que los aranceles son inflacionarios para EE. UU. y deflacionarios para los demás. El dólar está alcista...

"La amenaza para los bancos centrales del 'populismo fiscal'. Cuando la política monetaria se establece para satisfacer las necesidades presupuestarias del gobierno, estas instituciones se convierten en alcancías" Andy Haldane en FT hoy. Gran artículo de opinión.

El episodio número 500 se llevará a cabo esta semana en @Macro_Musings. El boletín de hoy trata sobre este hito e incluye un concurso para ganar una taza de objetivo de NGDP.

Bonito gráfico de las exportaciones mensuales de bienes de China a EE. UU. y a todos los demás: en general, las exportaciones chinas se mantienen gracias al transbordo a EE. UU. y a los descuentos a otros destinos finales.

Las imágenes de arrestos y deportaciones de ICE son difíciles de ver. El Substack de hoy pone los números de estas cosas en contexto frente a la anterior gran afluencia migratoria. Urgentemente necesitamos una reforma de la ley de asilo para equilibrar mejor las necesidades de los ciudadanos frente a los no ciudadanos.

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