Om dollarn förlorar en del av sin överlägsenhetspremie, samtidigt som de globala vinsterna konvergerar mot de amerikanska vinsterna och värderingarna utanför USA är lägre än i USA, bör det ge en bra bakgrund för en längre period av genomsnittlig återgång mellan amerikanska och icke-amerikanska aktier. De två diagrammen nedan visar hur viktig valutakomponenten kan vara för att investera globalt. Det är särskilt fallet för tillväxtmarknader, där det USD-baserade EM-indexet (fast blått) har överträffat det lokala valutaindexet (streckad linje) under de senaste 25 åren. I lokal valuta är MSCI EM-indexet där S&P 500 befann sig år 2000. För EAFE (som inte är utvecklat i USA) är den valutaskillnaden mycket mindre. För mig gör det EAFE till en lättare region att säga ja till än EM. Hur som helst tyder momentumkurvorna i båda diagrammen på att den efterlängtade medelåtergången är över oss.