Якщо долар США втратить частину своєї премії за перевагу, в той час як глобальні прибутки сходяться до прибутків США, а оцінки за межами США будуть нижчими, ніж у США, це повинно створити хороший фон для тривалого періоду реверсії середнього значення між американськими та неамериканськими акціями. Два графіки нижче показують, наскільки важливою може бути валютна складова для глобального інвестування. Особливо це стосується ринків, що розвиваються, де за останні 25 років індекс EM (суцільний синій колір) значно перевершив індекс місцевої валюти (пунктирна лінія). У перерахунку на місцеву валюту індекс MSCI EM – це те саме, що було на рівні S&P 500 у 2000 році. Для EAFE (не розвинених у США) різниця в валюті набагато менша. Як на мене, це робить EAFE регіоном, якому легше сказати «так», ніж EM. У будь-якому випадку, криві імпульсу на обох графіках свідчать про те, що настав довгоочікуваний рекат середнього значення.