Wenn der Dollar einen Teil seines Überlegenheitsprämie verlieren sollte, während die globalen Erträge sich den US-Erträgen annähern und die Bewertungen außerhalb der USA niedriger sind als in den USA, sollte dies einen guten Hintergrund für eine längere Phase der Mittelwertumkehr zwischen US- und Nicht-US-Aktien bieten. Die beiden untenstehenden Diagramme zeigen, wie wichtig die Währungskomponente für globale Investitionen sein kann. Das gilt insbesondere für Schwellenländer, wo der auf USD basierende EM-Index (feste blaue Linie) in den letzten 25 Jahren den Index in lokaler Währung (gestrichelte Linie) erheblich übertroffen hat. In lokalen Währungsbegriffen befindet sich der MSCI EM-Index dort, wo der S&P 500 im Jahr 2000 war. Für EAFE (nicht-US entwickelte Märkte) ist dieser Währungsunterschied viel geringer. Für mich macht das EAFE zu einer einfacheren Region, um Ja zu sagen als EM. So oder so deuten die Momentum-Kurven in beiden Diagrammen darauf hin, dass die lang erwartete Mittelwertumkehr bevorsteht.