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Si el dólar pierde parte de su prima de supremacía, mientras que las ganancias globales se están acercando a las ganancias de EE. UU. y las valoraciones fuera de EE. UU. son más bajas que en EE. UU., debería proporcionar un buen contexto para un período prolongado de reversión a la media entre las acciones de EE. UU. y las acciones fuera de EE. UU.
Los dos gráficos a continuación muestran cuán importante puede ser el componente de divisas para invertir a nivel global. Esto es especialmente cierto para los mercados emergentes, donde el índice de mercados emergentes basado en USD (línea azul sólida) ha superado con creces al índice de moneda local (línea punteada) en los últimos 25 años. En términos de moneda local, el índice MSCI EM está donde estaba el S&P 500 en el año 2000.
Para EAFE (desarrollados fuera de EE. UU.), esa diferencia de divisas es mucho menor. Para mí, eso hace que EAFE sea una región más fácil de aceptar que EM. De cualquier manera, las curvas de momentum en ambos gráficos sugieren que la tan esperada reversión a la media está sobre nosotros.



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