Permiteți-mi să vă explic mai departe: În deceniile trecute, S&P a fost mai mult sau mai puțin un mecanism de actualizare pentru fluxurile de numerar viitoare folosit de cei bogați ca alternativă la oportunitățile de producere a fluxurilor de numerar disponibile pe piețele private și în alte părți. Nu mai este cazul. Trecerea conturilor MAGA consolidează S&P ca o nouă schemă de pensii pentru SUA. Această tranziție a început cu instituirea 401(k) și continuă până în prezent. S&P 500 este, într-un sens foarte real, un nou bun public. Este susținut de Congres și Executiv. De asemenea, este susținut de Fed. Toate acestea creează un profil de retur foarte diferit față de trecut. Să te uiți la el și să spui că un 17 P/E sună bine este ridicol. Având în vedere că acum este susținut explicit și implicit de guvern, rolul său ca sistem de pensii modern și susținerea fundamentală de facto a pieței obligațiunilor înseamnă că merită un multiplu mult mai mare, în anii 20, dacă nu 30. Oamenii care ignoră toate aceste fapte adevărate, dar exogene cu privire la piețe și insistă să încerce să le analizeze din principiile secolului 20, sunt dinozauri și nu merită atenția ta.