La meg forklare nærmere: I flere tiår tidligere var S&P mer eller mindre en diskonteringsmekanisme for fremtidige kontantstrømmer brukt av de velstående som et alternativ til kontantstrømproduserende muligheter tilgjengelig i private markeder og andre steder. Det er ikke lenger tilfelle. Vedtaket av MAGA-kontoer sementerer S&P som en ny pensjonsordning for USA. Denne overgangen begynte med institusjonen av 401(k) og fortsetter den dag i dag. S&P 500 er, i en veldig reell forstand, et nytt offentlig gode. Den støttes av Kongressen og den utøvende makten. Det støttes også av Fed. Alt dette skaper en veldig reell annen avkastningsprofil enn tidligere. Å se på det og si at en 17 P/E høres riktig ut er latterlig. Gitt at den nå er eksplisitt og implisitt statlig støtte, betyr dens rolle som den moderne pensjonsordningen, og dens grunnleggende de facto støtte til obligasjonsmarkedet, at den fortjener en mye høyere multippel, på 20-tallet om ikke 30-tallet. Folk som ignorerer alle disse sanne, men eksogene fakta om markedene, og insisterer på å prøve å analysere dem fra 20-tallets prinsipper, er dinosaurer og ikke verdt oppmerksomheten din.