Dovolte mi to vysvětlit dále: V minulých desetiletích byl S&P víceméně diskontním mechanismem pro budoucí peněžní toky, využívaným bohatými jako alternativa k příležitostem vytvářejícím peněžní toky, které jsou k dispozici na soukromých trzích i jinde. To už dnes neplatí. Schválení účtů MAGA upevňuje S&P jako nový penzijní systém pro USA. Tento přechod začal zavedením 401(k) a pokračuje dodnes. Index S&P 500 je, ve velmi reálném smyslu, novým veřejným statkem. Je podporována Kongresem a výkonnou mocí. Je také podporována Fedem. To vše vytváří velmi reálný profil návratnosti odlišný od minulosti. Dívat se na to a říkat, že 17 P/E zní správně, je směšné. Vzhledem k tomu, že je nyní explicitní a implicitní podporou vlády, jeho role jako moderního penzijního systému a jeho fundamentální de facto podpora trhu s dluhopisy znamená, že si zaslouží mnohem vyšší násobek, ve 20. nebo 30. letech. Lidé, kteří ignorují všechna tato pravdivá, ale exogenní fakta týkající se trhů a trvají na tom, že se je snaží analyzovat z principů 20. století, jsou dinosauři a nestojí za vaši pozornost.