Có thật sự có thể mua ETH bằng vô hạn đạn không? SharpLink Gaming không chỉ huy động được 400 triệu sao có thể mua được 280.000 ETH? Câu trả lời là "Có và Không". Thực tế, $SBET không chỉ huy động được 400 triệu? Vào tháng 5, tháng 6, tháng 7, mỗi tháng họ đều có hành động huy động vốn, tổng số tiền vượt quá 800 triệu đô la Mỹ. Đoán táo bạo, hành động này sẽ tiếp tục diễn ra. Từ việc phát hành PIPE tư nhân ban đầu đến phát hành công khai ATM, SBET đã có những thay đổi nào? Giá trị thị trường ra sao? EPS như thế nào? PIPE và ATM có gì khác biệt? Những rủi ro và cơ hội mà chúng ta, với tư cách là nhà đầu tư, cần biết, bài viết này sẽ tổng hợp tất cả.

Đầu tiên, chúng ta hãy phân biệt khái niệm 1⃣️PIPE (Đầu tư tư nhân vào vốn cổ phần công khai) Đề cập đến việc các công ty niêm yết phát hành cổ phiếu cho các nhà đầu tư cụ thể một cách riêng tư để huy động vốn. Quá trình này tương đối không minh bạch, thường là để "đầu tư chiến lược, thu hút các nhà đầu tư lớn". Người tham gia thường là các nhà đầu tư tổ chức. 2⃣️ATM (Phát hành theo thị trường) Đề cập đến việc các công ty niêm yết phát hành cổ phiếu theo giá thị trường trong thời gian thực thông qua thị trường thứ cấp, công ty ủy quyền cho các nhà môi giới bán theo giá thị trường hàng ngày, linh hoạt trong việc phát hành thêm. Cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đều có thể mua, thường là để huy động vốn theo xu hướng, tối ưu hóa tài chính, nắm bắt cơ hội giá cổ phiếu cao. Chỉ trong chưa đầy 3 tháng, SharpLink đã chuyển từ phát hành riêng lẻ sang ATM, và trong quá trình phát hành thêm, giá cổ phiếu liên tục tăng cao, thực sự có thể thấy rõ sự quan tâm của thị trường + nguồn vốn đã được củng cố. Cả nhà đầu tư tổ chức và cá nhân đều nhanh chóng tham gia. Các bên tham gia chính trong PIPE diễn ra vào ngày 27 tháng 5 bao gồm: 💠 ConsenSys: được thành lập bởi Joseph Lubin, đồng sáng lập Ethereum 🦅 Pantera Capital: quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng trong lĩnh vực tiền điện tử 📘 ARK Invest (tin đồn trên thị trường, chưa được công bố chính thức) 🧠 Multicoin Capital (được cho là tham gia vào một số khoản đầu tư liên quan đến token) Giá khoảng $6.15 / cổ phiếu Thời gian khóa: một số nhà đầu tư có thời gian khóa từ 90 ngày đến 6 tháng (bao gồm cả Lubin) ATM diễn ra từ ngày 7-11 tháng 7 năm 2025 Cấu trúc đăng ký: 📊 Có tin đồn rằng BlackRock, Fidelity Digital đang dần xây dựng vị thế trên thị trường thứ cấp 📢 Một số khách hàng của Robinhood & SoFi tham gia tích cực trong nhóm nhà đầu tư cá nhân 📉 Các nhà tạo lập thị trường Citadel, Virtu cung cấp hỗ trợ thanh khoản

Việc phát hành thêm cũng có cái giá của nó: 1⃣️Vốn cổ phần tăng đáng kể: từ khoảng 26 triệu cổ phiếu → khoảng 120 triệu cổ phiếu, vốn cổ phần tăng khoảng 4.6 lần → lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu bị pha loãng đáng kể. 2⃣️EPS giảm đáng kể: ngay cả khi công ty vẫn thua lỗ, mức thua lỗ sau khi pha loãng giảm nhẹ, các chỉ số khả năng sinh lời trong tương lai giảm đáng kể. 3⃣️Bối cảnh thay đổi định giá: định giá từ giá trị thị trường trước PIPE là 425 triệu USD → giá trị thị trường sau ATM là 1.2 tỷ USD → thể hiện sự kỳ vọng cao của thị trường vào chiến lược ETH; Hiện tại, điều hỗ trợ giá này thực chất là câu chuyện phục hồi ETH, chứ không phải lợi nhuận thực sự. Vậy nếu tính toán lợi nhuận, lợi nhuận có thể là bao nhiêu? 1⃣️Lợi nhuận từ việc staking ETH (ước tính hàng năm 6%) 2⃣️Lợi nhuận chưa thực hiện từ ETH nắm giữ (tại sao lại gọi là lợi nhuận chưa thực hiện? Bởi vì có khả năng cao là không thể bán) Trong trường hợp giả định họ giữ ETH không thay đổi, hãy ước tính một cách táo bạo Chúng ta sẽ tính toán EPS dựa trên mức thu nhập này, EPS tương ứng lần lượt là: 1⃣️9.5; 2⃣️5.5; 3⃣️1.8

Vậy việc tiếp tục phát hành là tốt hay xấu? Đây là một câu hỏi rất quan trọng: Liệu SBET có thể thông qua việc tiếp tục tài trợ ATM + mua ETH, tăng lượng ETH trên mỗi cổ phiếu? Chúng ta hãy phân tích từng tình huống, kết hợp với mối quan hệ giữa "giá cổ phiếu vs giá ETH", logic cốt lõi như sau: 📌 Biến số cốt lõi 🌟 Lượng ETH trên mỗi cổ phiếu = Tổng số ETH của công ty / Tổng số cổ phiếu Nếu giá cổ phiếu SBET tăng → Hiệu quả tài trợ tăng lên → Có thể dùng ít cổ phiếu hơn để đổi lấy nhiều tiền mặt hơn để mua ETH Nếu giá ETH giảm → Có thể dùng ít tiền mặt hơn để mua nhiều ETH hơn Nhưng điều quan trọng là: Tốc độ tăng của ETH so với tốc độ pha loãng cổ phiếu ai nhanh hơn? Tổng cộng có bốn tình huống, tôi phân tích hai tình huống cốt lõi 1⃣️ Thị trường tăng: Tăng trưởng của SBET > ETH 🟢 ✅ Tình huống thuận lợi nhất Giá cổ phiếu tăng nhanh → Công ty dùng ít cổ phiếu hơn để huy động nhiều tiền mặt hơn Giá ETH tăng chậm → Mua vào vẫn rẻ → Kết quả: Tài trợ mới mua được nhiều ETH hơn, lượng ETH trên mỗi cổ phiếu tăng lên Thị trường giảm: Giảm của SBET > ETH 🔴 Rủi ro lớn nhất Khả năng huy động vốn giảm nhanh (càng giảm càng ít người đăng ký) Giá ETH tuy thấp, nhưng không mua đủ số lượng Cổ phiếu bị pha loãng mạnh, thậm chí thất bại trong việc huy động vốn → Lượng ETH trên mỗi cổ phiếu giảm mạnh Nói đến đây, tin rằng những ai hiểu đều hiểu, hy vọng chúng ta đều có một tương lai tươi đẹp.