Действительно ли можно бесконечно покупать ETH с помощью бесконечных патронов? SharpLink Gaming разве не привлекла всего 400 миллионов, как же она купила 280 тысяч ETH? Ответ "Да и Нет". На самом деле, $SBET привлекла не только 400 миллионов? В мае, июне и июле каждый месяц она проводила募资, общая сумма превысила 800 миллионов долларов. Смело предполагаю, что это поведение будет продолжаться. С самого начала, от частного размещения PIPE до публичного размещения ATM, какие изменения произошли с SBET? Какова ее рыночная капитализация? Каков EPS? В чем разница между PIPE и ATM? Все риски и возможности, которые нам, как инвесторам, нужно знать, будут рассмотрены в этой статье.

Сначала давайте сделаем концептуальное различие 1⃣️PIPE (Private Investment in Public Equity) это когда публичная компания выпускает акции для определенных инвесторов в частном порядке. Этот процесс относительно непрозрачен и обычно предназначен для "стратегических инвестиций, привлечения крупных игроков". Участниками обычно являются институциональные инвесторы. 2⃣️ATM (At-the-Market Offering) это когда публичная компания через вторичный рынок выпускает акции по рыночной цене в реальном времени, компания уполномочивает брокеров продавать акции по рыночной цене ежедневно, что позволяет гибко увеличивать объем выпуска. Как институциональные, так и розничные инвесторы могут участвовать, обычно это делается для финансирования, оптимизации финансов и использования окна с высокими ценами на акции. За короткие 3 месяца SharpLink перешел от целевого увеличения капитала к ATM, и в процессе увеличения капитала цена акций постоянно росла, что явно показывает, что интерес рынка и капитал усиливаются. Институциональные и розничные инвесторы активно входят на рынок. Основные участники PIPE, проведенного 27 мая: 💠 ConsenSys: основан соучредителем Ethereum Джозефом Лубином 🦅 Pantera Capital: известный венчурный фонд в области криптовалют 📘 ARK Invest (рыночные слухи, не раскрыто официально) 🧠 Multicoin Capital (сообщается о частичном участии в инвестициях в токены) Цена около $6.15 за акцию Период блокировки: у некоторых инвесторов есть блокировка от 90 дней до 6 месяцев (включая Лубина) ATM, проводимый с 7 по 11 июля 2025 года Структура подписки: 📊 Сообщается, что BlackRock и Fidelity Digital постепенно накапливают позиции на вторичном рынке 📢 Некоторые клиенты Robinhood и SoFi активно участвуют среди розничных инвесторов 📉 Маркетмейкеры Citadel и Virtu предоставляют ликвидность.

Увеличение эмиссии также имеет свою цену: 1⃣️ Значительное увеличение капитала: с примерно 26M акций → примерно 120M акций, капитал увеличился примерно в 4,6 раза → прибыль на акцию значительно размыта. 2⃣️ Значительное снижение EPS: даже если компания все еще убыточна, размытая убыток уменьшается, будущие показатели прибыльности значительно снижаются. 3⃣️ Изменение контекста оценки: оценка с PIPE до рыночной капитализации $425M → после ATM рыночная капитализация $1.2B → отражает высокие ожидания рынка от стратегии ETH; На самом деле, поддерживает эту цену повествование о возрождении ETH, а не реальные прибыли. Так сколько же можно посчитать прибыль, сколько прибыли может быть? 1⃣️ Доход от стейкинга ETH (оценка годовой 6%) 2⃣️ Нереализованная прибыль от удерживаемого ETH (почему это нереализованная прибыль? Потому что, скорее всего, его нельзя продать) При предположении, что они удерживают ETH без изменений, давайте смело оценим Мы рассчитываем EPS на основе этого уровня дохода, соответствующие EPS составляют: 1⃣️ 9.5; 2⃣️ 5.5; 3⃣️ 1.8

Так продолжение эмиссии хорошо или плохо? Это очень важный вопрос: сможет ли SBET, продолжая финансирование через ATM + покупая ETH, увеличить количество ETH на акцию? Давайте проанализируем по отдельным сценариям, учитывая взаимосвязь «цена акций vs цена ETH», основная логика следующая: 📌 Основные переменные 🌟Количество ETH на акцию = Общее количество ETH компании / Общее количество акций Если цена акций SBET растет → Эффективность финансирования увеличивается → Можно получить больше наличных за меньшее количество акций для покупки ETH Если цена ETH падает → Можно купить больше ETH за меньшее количество наличных Но ключевое: скорость роста ETH vs скорость размывания акций — кто быстрее? Всего четыре сценария, я проанализирую два основных 1⃣️ Рынок в росте: рост SBET > ETH 🟢 ✅ Наиболее благоприятная ситуация Цена акций растет быстро → Компания получает больше наличных за меньшее количество акций Цена ETH растет медленно → При покупке еще дешево → Результат: новое финансирование позволяет купить больше ETH, количество ETH на акцию увеличивается Рынок в падении: падение SBET > ETH 🔴 Максимальный риск Способность к финансированию быстро снижается (чем больше падение, тем меньше желающих участвовать) Цена ETH хоть и низкая, но невозможно купить достаточное количество Сильно размываются акции, даже возможен провал финансирования → Количество ETH на акцию резко снижается Сказав это, надеюсь, что понимающие поймут, желаю всем нам светлого будущего.