GLP1 har lagt till 1 biljon dollar i börsvärde till Eli och Novo under de senaste 5 åren. Det är 3x+ det marknadsvärde som skapats av alla biofarmaceutiska startups under de senaste 30 åren tillsammans. Detta är lite av en indikation på ekosystemet för biotekniska startups. Det finns många $1T och till och med $10T droger som ska uppfinnas, vi finansierar dem bara inte. Det är inte någons fel att bioteknikindustrin har fastnat i ett lokalt prestandamaximum. Ställda inför lägre multiplar än teknikfonder måste bioteknikfonder sälja något annat än raka multiplar till LP:er och den enda andra nivån är snabbare likviditet. Biotech har varit bra på detta, med en medelålder på bioteknikföretag vid börsintroduktionen som är 2 år yngre än på teknikföretag vid börsintroduktionen (~5,5 år jämfört med 7,5 år). Detta innebär att bioteknikfonder måste stödja företag som kan börsintroduceras inom några år. Detta krav begränsar de typer av företag som finansieras av biofonder till spel med "linjära satsningar" (där du köper till en rimlig multipel baserat på nuvarande resultat, etc.). Som alla erfarna riskkapitalförvaltare kommer att berätta för dig presterar en portfölj av linjära satsningar sämre än en portfölj av asymmetriska satsningar. Dubbelt tyvärr kan inget företag bryta denna modell eftersom inget företag är den enda stödjaren av ett företag till lönsamhet. Du måste förlita dig på ett ekosystem av kapitalpartners. Så om du är det enda företaget som slår ut och finansierar asymmetriska företag, kommer ingen att dyka upp för att finansiera företaget nedströms och hela din portfölj kommer att misslyckas. Av denna anledning tror jag att de största satsningarna inom bio under det kommande decenniet mestadels kommer att stödjas av generalistfonder snarare än biofonder. *Observera att detta kommer att vidmakthålla trenden med sektorspecifika fonder som underpresterar generalistfonder (per bransch och geo!).