Los GLP1 han añadido 1 billón de dólares en capitalización de mercado a Eli y Novo en los últimos 5 años. Eso es 3 veces + la capitalización de mercado creada por todas las nuevas empresas biofarmacéuticas en los últimos 30 años combinadas. Esto es un poco un indicio del ecosistema de las startups de biotecnología. Hay muchos medicamentos de 1 billón de dólares e incluso de 10 billones de dólares por inventar, simplemente no los financiamos. Por causas ajenas a nadie, la industria biotecnológica está atrapada en un máximo de rendimiento local. Frente a múltiplos más bajos que los tecnológicos, los fondos de biotecnología tienen que presentar algo más que un múltiplo directo a los LP y el único otro nivel es una liquidez más rápida. La biotecnología ha sido buena en esto, con una edad media de las empresas de biotecnología en el momento de la OPI 2 años más joven que la de las empresas tecnológicas en la OPI (~5,5 años frente a 7,5 años). Esto significa que los fondos de biotecnología deben respaldar a las empresas que puedan llegar a salir a bolsa en unos pocos años. Este requisito restringe los tipos de empresas financiadas por biofondos a las jugadas de "apuesta lineal" (en las que se compra a un múltiplo razonable en función del rendimiento actual, etc.). Como te dirá cualquier gestor de fondos de riesgo experimentado, una cartera de apuestas lineales tiene un rendimiento inferior al de una cartera de apuestas asimétricas. Desafortunadamente, ninguna empresa puede romper este modelo porque ninguna empresa es el único patrocinador de la rentabilidad de una empresa. Debe confiar en un ecosistema de socios de capital. Por lo tanto, si usted es la única empresa que se opone y financia empresas asimétricas, nadie aparecerá para financiar a la empresa aguas abajo y toda su cartera fracasará. Por esta razón, creo que las jugadas más importantes en bio en la próxima década estarán respaldadas en su mayoría por fondos generalistas en lugar de biofondos. * Tenga en cuenta que esto perpetuará la tendencia de los fondos específicos del sector a los fondos generalistas de bajo rendimiento (por industria y geografía).