GLP1-urile au adăugat 1 trilion de dolari în capitalizare de piață pentru Eli și Novo în ultimii 5 ani. Aceasta este de 3x+ capitalizarea de piață creată de toate startup-urile biofarmaceutice în ultimii 30 de ani la un loc. Acesta este un pic un indiciu al ecosistemului startup-urilor biotehnologice. Există multe medicamente de 1 trilion de dolari și chiar 10 trilioane de dolari care pot fi inventate, pur și simplu nu le finanțăm. Fără vina nimănui, industria biotehnologică este blocată într-un maxim de performanță local. Confruntate cu multipli mai mici decât cei din tehnologie, fondurile de biotehnologie trebuie să prezinte altceva decât multiplu direct către LP-uri, iar singurul alt nivel este lichiditatea mai rapidă. Biotehnologia a fost bună la acest lucru, vârsta medie a companiilor de biotehnologie la IPO fiind cu 2 ani mai tânără decât a companiilor de tehnologie la IPO (~5,5 ani față de 7,5 ani). Aceasta înseamnă că fondurile de biotehnologie trebuie să sprijine companiile care pot ajunge la IPO în câțiva ani. Această cerință limitează tipurile de companii finanțate de fonduri bio la jocuri "liniare" (unde cumpărați la un multiplu rezonabil pe baza performanței curente etc.). După cum vă va spune orice manager de fonduri de risc cu experiență, un portofoliu de pariuri liniare are performanțe mai slabe decât un portofoliu de pariuri asimetrice. Din păcate, nicio firmă nu poate sparge acest model, deoarece nicio firmă nu este singurul susținător al profitabilității unei companii. Trebuie să vă bazați pe un ecosistem de parteneri de capital. Deci, dacă ești singura firmă care atacă și finanțează companii asimetrice, nimeni nu va apărea pentru a finanța compania în aval și întregul tău portofoliu va eșua. Din acest motiv, cred că cele mai mari jocuri în bio în următorul deceniu vor fi susținute în mare parte de fonduri generaliste mai degrabă decât de fonduri bio. *Rețineți că acest lucru va perpetua tendința fondurilor specifice sectorului de a subperforma fondurile generaliste (în funcție de industrie și geo!).