Trebuie să pun lucrurile curate în ceea ce privește ceva important în jurul controversei JPOW. Anul trecut până în mai, printurile NFP au fost fierbinți (> 118 K timp de 14 luni consecutive), apoi iunie, iulie și august toate tipărite < 100 K și UR au crescut la 4,2% 1/3

La acea vreme, această sperietură de creștere a dus la o scădere semnificativă a ratelor lungi (US10 a scăzut cu 90 pb). Mulți oameni importanți au început să se îngrijoreze că Fed rămâne puțin în urmă față de curba de deteriorare a pieței muncii. FOMC a împărtășit această angoasă de sperietură de creștere. 2/3

Acesta a fost fundalul reducerii ratei dobânzii cu 50 de puncte de bază în septembrie. Este adevărat că această tăietură avea o optică politică proastă (am fost printre primii care au spus-o). Dar aceasta nu a fost în niciun caz o decizie motivată politic. Modelul de fapt este foarte clar. 3/3