Spędzam dużo czasu na analizowaniu funduszy na wczesnym etapie. Kilka obserwacji: 1) Zwroty z tradycyjnego VC są naprawdę słabe - trochę już o tym wiedziałem, ale patrząc na typowe liczby TVPI/DPI i czas do płynności dla tradycyjnych funduszy VC, naprawdę uświadomiłem sobie, jak błogosławioną klasą aktywów jest VC w kryptowalutach. Dla Delphi i innych czołowych funduszy kryptowalutowych, nasze DPIs i czas do płynności są po prostu bezkonkurencyjne nawet w porównaniu do najlepiej działających tradycyjnych funduszy VC. Trudno się nimi ekscytować. 2) Brak koncentracji - Wiele funduszy dąży do 2-3x zysku, a ten brak ambicji widać we wszystkich ich decyzjach. Moim zdaniem największym błędem, który widzę, jest brak koncentracji. Wiele funduszy planuje zrealizować 40-50 inwestycji na fundusz, co praktycznie uniemożliwia osiągnięcie lepszych wyników. O wiele bardziej interesują mnie fundusze, które realizują 10-20 inwestycji i stawiają na zwycięzców. Koncentracja jest funkcją wymuszającą odpowiednie zachowania. Wymusza przekonanie, a nie tylko postrzeganie każdej inwestycji jako opcji. Wymusza, aby dbać o założyciela i naprawdę ciężko pracować, aby pomóc mu odnieść sukces. Wymusza również budowanie zróżnicowanego pipeline'u inwestycyjnego, zamiast po prostu podążać za najnowszym gorącym rundą z małym wkładem. Jest to także mechanizm filtrujący dla menedżerów, którzy naprawdę wierzą w siebie i swoje umiejętności, w przeciwieństwie do tych, którzy chcą tylko indeksowanej wydajności sektora. Ostatecznie, nie ma zbyt wielu ważnych firm zakładanych każdego roku, a gdy uwzględnisz powtarzających się/wykształconych założycieli, którzy natychmiast otrzymają finansowanie od dużych VC, liczba, do której mniejsze fundusze będą miały dostęp, jest jeszcze mniejsza. Lepiej skupić energię na znalezieniu tych perełek i postawić na nie dużą stawkę, gdy już je znajdziesz. Koncentracja jest moim zdaniem jeszcze ważniejsza w tradycyjnym VC niż w VC kryptowalutowym, z powodu znacznie niższego % inwestycji, które kiedykolwiek osiągają wydarzenie płynności. Ta bimodalna dystrybucja oznacza, że zwycięzcy muszą być wystarczająco duzi, aby zrekompensować wiele zer, w przeciwieństwie do kryptowalut, gdzie istnieje znacznie szerszy zakres wyników, ponieważ nawet "przegrany" może przynieść pewne DPI. 3) Ogromny potencjał - mówiąc to wszystko, istnieje kilku niesamowicie utalentowanych menedżerów na wczesnym etapie, którzy, jestem pewien, mogą dostarczyć fundusze 10-100x. Ci ludzie są niesamowicie dobrze połączeni, głodni, inteligentni i wykazują udowodnioną zdolność do wchodzenia w pożądane transakcje, zanim duże fundusze wejdą na rynek. Ich mniejszy rozmiar oznacza: a) mogą działać szybciej i zobowiązywać się szybciej b) korzystają z efektywności kapitałowej AI, co oznacza, że założyciele nie muszą zbierać tyle, aby wprowadzać produkty c) korzystają również z nadmiaru kapitału na późniejszych etapach, który konkuruje o wycenę ich zwycięzców d) mniejszy rozmiar ułatwia wyjście na coraz bardziej płynnych rynkach wtórnych w porównaniu do czekania na sprzedaż/IPO. Ogólnie rzecz biorąc, rozmowa z tyloma młodymi inwestorami była bardzo przyjemna i inspirująca. Dużo się uczę i jestem niezwykle podekscytowany, aby pomóc tym ludziom odnieść sukces.