Har brukt mye tid på å se på midler i tidlig fase. Noen få observasjoner: 1) Trad VC-avkastning jævla sug - Jeg visste dette på en måte allerede, men å faktisk se på typiske TVPI/DPI-tall og tid til likviditet for trad VC-fond har virkelig krystallisert for meg hvor velsignet krypto-VC er som aktivaklasse. For Delphi og andre topp kryptofond er våre DPI-er og tid til likviditet rett og slett uten sidestykke selv sammenlignet med de beste trad-VC-fondene. Gjør det vanskelig å bli begeistret for dem 2) Mangel på konsentrasjon - Mange forvaltere har som mål å 2-3 ganger fondet, og denne mangelen på ambisjoner viser seg gjennom alle deres beslutninger. Kanskje den største feilen jeg ser er mangel på konsentrasjon. Mange fond har som mål å gjøre 40-50 billetter per fond, noe som gjør overytelse praktisk talt umulig. Mye mer interessert i midler som gjør 10-20 billetter og dobler ned på vinnere. Konsentrasjon er en tvingende funksjon på riktig type atferd. Det tvinger frem overbevisning i stedet for bare å se hver investering som en kjøpsopsjon. Det tvinger deg til å bry deg om grunnleggeren og faktisk jobbe hardt for å hjelpe dem med å lykkes. Det tvinger deg til å faktisk bygge en differensiert avtalepipeline, i stedet for bare å følge opp med en liten billett på den siste hete runden. Det er også en filtreringsmekanisme for ledere som virkelig tror på seg selv og alfaen sin, kontra de som bare vil ha indeksert sektorytelse Til syvende og sist er det rett og slett ikke så mange viktige selskaper som startes hvert år, og når du tar hensyn til de gjentatte gründerne som umiddelbart vil bli finansiert av Big VC, er det et enda mindre antall som de mindre fondene vil ha tilgang til. Bedre å fokusere energien på å finne disse edelstenene og satse stort når du gjør det Konsentrasjon er imo enda viktigere i trad VC enn krypto-VC, på grunn av den mye lavere % av investeringene som noen gang kommer til en likviditetshendelse. Denne bimodale distribusjonen betyr at vinnerne må være store nok til å kompensere for mange nuller, i motsetning til i krypto hvor det er et mye større spekter av utfall, da selv en "taper" kan resultere i noe DPI 3) Massivt potensial - når alt dette er sagt, er det noen få vanvittig talentfulle ledere i tidlig fase der ute, som jeg er ganske sikker på kan levere 10-100x midler. Disse gutta er vanvittig godt nettverk, sultne, smarte og viser en bevist evne til å komme inn i ettertraktede avtaler før de store midlene kommer inn. Deres mindre størrelse betyr: a) de kan bevege seg raskere og forplikte seg raskere b) de drar nytte av kapitaleffektiviteten til AI, noe som betyr at gründere ikke trenger å skaffe så mye for å sende produkter c) de drar også nytte av overforsyningen av kapital på senere stadier som konkurrerer om å prise opp vinnerne sine d) mindre størrelse gjør det lettere å gå ut på stadig mer likvide sekundærmarkeder kontra å vente på salg/børsnotering Totalt sett har det vært veldig morsomt og inspirerende å snakke med så mange unge investorer. Lærer mye og er ekstremt spent på å hjelpe disse gutta med å lykkes