Las criptomonedas son solo una versión del mismo comercio, una y otra vez, sin embargo, las personas que quedan en el mercado generalmente no lo han apreciado. En cambio, pasan del comercio antiguo, lo olvidan y luego pasan por el mismo proceso de descubrimiento una vez más. El comercio es muy simple: 1. Surge una nueva estructura de ingeniería financiera 2. Atrae suficiente capital para justificar que la gente la copie 3. La estrategia funciona bien con una participación creciente hasta que se satura por completo 4. La estrategia deja de funcionar, todo el complejo de estrategias colapsa La premisa de que alguien puede crear una caja, poner un dólar en la caja y luego listar un instrumento público para la caja y que se comercie a más de $1 es absurda. Eso no quiere decir que no pueda suceder, solo que en un estado maduro, el comercio no existe. Entonces, ¿qué termina sucediendo si un instrumento (MSTR) se comercia a una prima durante un tiempo lo suficientemente largo? Invita a un millón de imitadores. Estos imitadores comercian a una prima porque 1. los internos están bloqueados 2. hay interés especulativo en comerciar el instrumento. Si una empresa de tesorería inicialmente se desvía +/- 50% de su NAV, la dirección comenzará a comerciar alrededor de estos niveles clave, lo que desde una perspectiva de teoría de juegos, justifica que un comerciante realice los mismos intercambios, pero dentro de un rango más estrecho. Con el tiempo, debido a esto + la venta de instrumentos que facilitan mejor este scalping de gamma, la volatilidad alrededor del NAV se comprime y el juego muere. No es difícil entender este juego ni modelar cómo funciona en su madurez. La única pregunta es cuánto tiempo lleva llegar allí y si hay dinero que se puede ganar en el camino.