Populære emner
#
Bonk Eco continues to show strength amid $USELESS rally
#
Pump.fun to raise $1B token sale, traders speculating on airdrop
#
Boop.Fun leading the way with a new launchpad on Solana.
Hva skjer når Justin Sun trekker ut 600 millioner $ETH fra Aave?
• ETH Borrow & Lend-rentene stiger ⬆️
• Ryggraden i DeFi, LST-looping, er midlertidig ulønnsom
• Markedets stETH / ETH-kurs depeger ~0,3 %
Hvordan DeFis største grep plutselig kan skremme innflytelsesloopere 👇
For å forstå dette må vi starte med det grunnleggende.
RedStone har vært det ledende oraklet for LST-er og LRT-er siden de første dagene.
Vi skrev en kraftig rapport med 300k+ visninger om nettopp det i 2023.
7. nov. 2023
📕 "LSTfi-rapport: Den ultimate markedsoversikten for Q4 2023" 📕
Vi er begeistret over å kunngjøre utgivelsen av den mest omfattende LSTfi-markedsoversikten, som strekker seg over 50 sider og inneholder @CoinDesk indekser.
Her er en sniktitt på hva som er inni 🧵👇
Det er to hovedtyper av LST-er.
1. Rebase LST-er, som Lidos stETH.
2. Belønningsbærende LST-er, som RocketPools rETH.
Deretter pakkes stETH inn for å lage wstETH.
Den går fra en Rebasing LST (stETH) til en Reward Bearing LST (wstETH).
Det er 2 vanlige priser for Rewards-token, dvs.
1. Fundamental kontraktskurs - avledet fra Lido-kontrakt wstETH / stETH-kurs (IKKE avhengig av markedshandler)
-> Eksempel på Arbitrum: (jevnt vekstmønster)
2. Markedsrente - avledet fra handelsplasser som Uniswap eller Balancer for wstETH / stETH-kurs (DET ER avhengig av markedshandler)
-> Eksempel på Unichain: (jevnt vekstmønster, bortsett fra perioden med høy volatilitet)
Som du kan se på bildene nedenfor, har vi sett langvarig markedsrenterabatt kontra den grunnleggende renten.
Omtrent 1,205 stETH - 1,209 stETH = 0,004 stETH (~15 USD)
De aller fleste utlånsprotokoller velger grunnleggende valutakurs, og for en annen antagelse forklart i tweets nedenfor.
Aave, Morpho, Euler, Fluid, Spark (per skjermbilde) - alle sammen.
De gjør det av en grunn. For å unngå å blåse opp bålet 🔥
Hvorfor er det slik?
Ok, så vi har en måte å denominere wstETH til stETH.
Nå har du 2 måter å nærme deg stETH til ETH-hastighet på.
1. Markedsrente - igjen henter du den fra handel med DEX-er og CEX-er.
2. Bare anta 1 stETH = 1 ETH (som Aave).
Vent, hva? Hvorfor skulle du anta det i utgangspunktet?
Logikken følger:
- Likvidatorer vil ikke ha noe imot å holde stETH, da de vil ende opp med å innløse ETH til slutt
- Premien de gjør ved å avvikle posisjonen kommer til å oppveie potensiell risiko for at ETH svekkes i verdi gjennom tiden de venter på stETH-innløsning.
Ok, og nå, hvorfor er det allment foretrukket enn å bruke stETH / ETH markedskurs?
Vel, hvis du bruker markedsrente, vil du begynne å avvikle belånte wstETH / ETH-posisjoner og forårsake en *likvidasjonskaskade*.
Potensielt resultere i dødsspiral.
Å mann, hvorfor så dramatisk?
Det er nødvendig for å sikre at ppl forstår størrelsen.
Det er ~$4,74B wstETH / ETH loopede posisjoner på Aave alene.
Og maks 230 millioner dollar totalt 24 timers volum for stETH de siste 3 månedene.
Det er størrelsesordene. Markedet ville ikke håndtere salgspresset på stETH med kaskaden.
Ved å bruke fundamental rente OG 1 stETH = 1 ETH-antakelse, når det er store ETH-uttak på tilbudssiden av utlånsprotokollen, begynner lånerenten for ETH-topper og looping å være ulønnsom.
Men utlån av ETH får bonusavkastning da!
Derfor bør markedskreftene bringe likevekten tilbake nær den forrige tilstanden.
Og det gjorde det!
Hele situasjonen forsvant etter bare noen få timer.
Her er en god oppsummering av Marc.
23. juli, 15:19
Om $ETH priser og hvorfor det ikke er mye å bekymre seg for
1) Justin flytter milliarder rundt skjer annenhver uke, han setter alltid tilbake.
2) øyeblikkelig APY er ganske meningsløs, den gjennomsnittlige lånerenten til ETH forblir bærekraftig, du bør nyte den fine tilbudsavkastningsøkningen mens den varer (vil ikke vare lenge)
3) Aave kan og har flatet ut rentekurven for å redusere smerte for låntakere via risikoforvalter, vi er den eneste protokollen med raske mottiltaksverktøy for å hjelpe brukerne.
4) Aave har det største nettverket av LP-er og dypeste likviditet av all krypto, dette er grunnen til at denne typen hendelser raskt løses. Når jeg skriver dette, låner du tilbake til 3,6 %
5) Vi har for tiden 10 milliarder $ av ETH likviditet, dette betyr at våre $ETH bøker alene er større enn hele størrelsen på den nest største utlånsprotokollen, jo større vi vokser, jo mindre innvirkning har en avvikende likviditetshendelse på oss, dette er en Aave urettferdig fordel i forhold til alle andre, likviditet er konge.
6) faste utlån er en god idé og V4 tillater dette, men kjernen i en utlånsprotokoll må være flytende renter i markedet, da det er den mest rettferdige modellen.
7) prisene er allerede tilbake veldig nær det normale, vil være tilbake som vanlig om noen timer, hvis du leser typisk concenooor-tråd som forteller deg Aave, lido, DeFI og eth vil dø, demp dem trygt og gå videre.
Bare bruk Aave.
Ok, hvis det innlegget får større oppmerksomhet, la meg stille et spørsmål jeg ikke har fått et tilfredsstillende svar på så langt.
Hvorfor skulle folk låne ut ETH, når de kunne gjøre looping i stedet?
Er det bare det at noen ETH-hvaler er redde for Lido-risiko og at looping-logikken vil støte på et systematisk problem?
Innlegget er inspirert av @0xdoge_bull som er orakler OG og en av de mest respekterte OEV-ekspertene. Flott en for en slik diskusjon.
23. juli, 09:36
Grov tidslinje for hendelser her:
1. Justin Sun trekker ETH-forsyning fra Aave.
2. Utnyttelsen øker ETH-lånerentene på Aave.
3. stETH-loopere er nå ulønnsomme, så begynn å redusere belåningen.
4. En haug med denne de-levered stETH treffer staking-uttakskøen.
5. stETH depegerer 30 basispunkter da noen selger for å unngå køen.
6. Loopers er nå tvunget til enten å ta dette 30 bips-treffet (3 % tap på 10x giring), eller tape penger på posisjonen til peg vinner igjen.
Alle disse stETH-oraklene bruker innløsning, ikke markedsrente, så långivere sitter fast i posisjonen i potensielt ~18 dager, da det er ETH-unstake-køen akkurat nå. Vi kan ende opp med å se noen stETH-likvidasjoner fra rentepåløp, noe som bare vil gjøre situasjonen verre ved å fjerne tilknytningen til stETH ytterligere.
Begrensede Lido-uttak => Varighetsrisiko => stETH diskontert vs ETH
Det var det vi observerte etter @justinsuntron abstinens.
I henhold til Toms tweet nedenfor er Lidos ufullførte uttakskø på en ny ATH. Noen husker kanskje den berømte Lido stETH-depegen fra mai 2022, da uttak ikke var aktivert ennå ->
Uttakstak skaper prisgap, kan man si.
23. juli, 17:45
Lidos ikke-fullførte uttakskø er på en ny ATH (unntatt den første dagen da de først støttet uttak)
Over 235k stETH venter på uttak.
I løpet av de siste 7 dagene prøver disse enhetene å trekke seg tilbake:
- 80k stETH av HTX og Justin Sun;
- 7k stETH av Abraxas Capital (0xed0c6079229e2d407672a117c22b62064f4a4312)
- 5.5k stETH av Jump (0x98629555d323324b9415471033f2745c57b608c6)
- 5.4k stETH av Etherefi
(0xf0bb20865277abd641a307ece5ee04e79073416c)
Og for å avslutte - å si at et orakel bør bruke stETH-markedsrenten i så fall er i strid med hva de aller fleste risikoleverandører er enige om.
Det ville være å helle bensin på en brennende bygning. Bokstavelig.
Jeg respekterer Pyth, men disse uttalelsene om å bruke stETH-markedskurs for å løse depeg er i strid med hva DeFi-byggernes konsensus er nå.
Jeg har ingenting imot @Genia_XBT, men som orakelleverandører må vi forstå kjernen i nøkkelmarkedsdynamikken og avstå fra enkel "bruk av xyz løser det" uten ytterligere kontekst eller forklaring hvis det er i strid med den generelle avveiningsaksepten bransjen har diskutert i årevis nå.
Fred!
56,64K
Topp
Rangering
Favoritter