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¿Qué pasa cuando Justin Sun retira 600M de $ETH de Aave? • Las tasas de préstamo y préstamo de ETH se disparan ⬆️ • La columna vertebral de DeFi, el bucle LST, se vuelve temporalmente no rentable • La tasa de mercado stETH / ETH se desvincula ~0.3% Cómo los mayores movimientos de DeFi pueden asustar repentinamente a los bucleadores de apalancamiento 👇

Para entender esto, necesitamos comenzar con lo básico. RedStone ha sido el oráculo líder para LSTs y LRTs desde los primeros días. Escribimos un informe extenso con más de 300k vistas sobre eso en 2023.

Hay dos tipos principales de LSTs. 1. LSTs de rebase, como el stETH de Lido. 2. LSTs que generan recompensas, como el rETH de RocketPool. Luego, el stETH se envuelve para crear wstETH. Pasa de ser un LST de rebase (stETH) a un LST que genera recompensas (wstETH).

Hay 2 tasas principales para el token Rewards, es decir, wstETH 1. Tasa de intercambio del contrato fundamental - derivada de la tasa del contrato Lido wstETH / stETH (NO depende de las operaciones del mercado) -> Ejemplo en Arbitrum: (patrón de crecimiento constante) 2. Tasa de mercado - derivada de lugares de negociación como Uniswap o Balancer para la tasa wstETH / stETH (SÍ depende de las operaciones del mercado) -> Ejemplo en Unichain: (patrón de crecimiento constante, aparte del período de alta volatilidad) Como puedes ver en las imágenes a continuación, hemos visto un descuento prolongado de la tasa de mercado frente a la tasa fundamental. Aproximadamente 1.205 stETH - 1.209 stETH = 0.004 stETH (~15 USD)

La gran mayoría de los protocolos de préstamos optan por el tipo de cambio fundamental, y por una suposición más explicada en los tweets a continuación. Aave, Morpho, Euler, Fluid, Spark (según la captura de pantalla) - todos ellos. Lo hacen por una razón. Para evitar avivar el fuego 🔥 ¿Por qué es así?

Está bien, así que tenemos una forma de denominar wstETH a stETH. Ahora tienes 2 formas de abordar la tasa de stETH a ETH. 1. Tasa de mercado - nuevamente, la derivarás del comercio en DEXes y CEXes. 2. Simplemente asume que 1 stETH = 1 ETH (como Aave). Espera, ¿qué? ¿Por qué asumirías eso en primer lugar?

La lógica es la siguiente: - A los liquidadores no les importará mantener stETH, ya que eventualmente terminarán canjeando ETH. - La prima que obtienen al liquidar la posición compensará el riesgo potencial de que ETH deprecie su valor durante el tiempo de espera para el canje de stETH.

Está bien, y ahora, ¿por qué se prefiere ampliamente en lugar de usar la tasa de mercado de stETH / ETH? Bueno, si usas la tasa de mercado, comenzarías a liquidar posiciones apalancadas de wstETH / ETH y causarías una *cascada de liquidaciones*. Potencialmente resultando en una espiral de muerte. Oh hombre, ¿por qué tan dramático?

Es necesario asegurar que la gente entienda la magnitud. Hay ~$4.74B en posiciones de wstETH / ETH en Aave solamente. Y un volumen total de $230M en 24h para stETH en los últimos 3 meses. Eso es una magnitud de diferencia. El mercado no soportaría la presión de venta de stETH con la cascada.

Al utilizar la tasa fundamental Y la suposición de que 1 stETH = 1 ETH, cuando hay un gran retiro de ETH en el lado de la oferta del protocolo de préstamos, la tasa de interés para ETH se dispara y el bucle comienza a ser no rentable. ¡Pero prestar ETH obtiene un rendimiento adicional entonces! Por lo tanto, las fuerzas del mercado deberían devolver el equilibrio cerca del estado anterior.

¡Y lo hizo! Toda la situación se aclaró después de solo unas pocas horas. Aquí hay un buen resumen de Marc.

Está bien, si esa publicación recibe más atención, déjame hacer una pregunta para la que no he recibido una respuesta satisfactoria hasta ahora. ¿Por qué la gente prestaría ETH, cuando podrían hacer looping en su lugar? ¿Es solo que algunos ballenas de ETH tienen miedo del riesgo de Lido y que la lógica de looping encontraría un problema sistemático?

La publicación inspirada por @0xdoge_bull, que es un OG de oráculos y uno de los expertos en OEV más respetados. Excelente para tal discusión.

Retiros limitados de Lido => Riesgo de duración => stETH descontado frente a ETH Eso es lo que observamos después del retiro de @justinsuntron. Según el tuit de Tom a continuación, la cola de retiros no finalizados de Lido está en un nuevo ATH. Algunos podrían recordar el famoso despegue de stETH de Lido de mayo de 2022, cuando los retiros aún no estaban habilitados -> Los límites de retiro crean brechas de precio, se podría decir.

Y para cerrar, decir que un oráculo debería usar la tasa de mercado de stETH en ese caso es contrario a lo que la gran mayoría de los proveedores de riesgo están de acuerdo. Eso sería echar gasolina a un edificio en llamas. Literalmente. Respeto a Pyth, pero estas declaraciones sobre usar la tasa de mercado de stETH para resolver el despegue están en contra del consenso de los constructores de DeFi en este momento. No tengo nada en contra de @Genia_XBT, pero como proveedores de oráculos necesitamos entender la esencia de las dinámicas clave del mercado y abstenernos de simples "usar xyz lo soluciona" sin más contexto o explicación si eso va en contra de la aceptación general de los compromisos que la industria ha estado discutiendo durante años. ¡Paz!