Mọi người cần ngừng việc so sánh cẩu thả giữa stablecoin và "thời kỳ ngân hàng tự do" vào những năm 1830. Trong thời kỳ ngân hàng tự do, các ngân hàng địa phương có thể phát hành tiền giấy ở những vùng xa xôi của Hoa Kỳ. Họ gặp rắc rối khi các tờ tiền được đảm bảo bằng tài sản thế chấp yếu, như trái phiếu đường sắt hạng thấp và trái phiếu đất đai xa xôi. Hệ thống này cực kỳ không hiệu quả, một phần vì việc đổi tiền yêu cầu bạn phải quay lại ngân hàng địa phương. Điều này có nghĩa là một số tờ tiền được giao dịch với mức chiết khấu lớn tùy thuộc vào khoảng cách từ điểm phát hành, và các thương nhân cần duy trì những cuốn sổ tham khảo giá cả khổng lồ trên hàng ngàn tờ tiền không tiêu chuẩn hóa. Không có điều gì trong số này áp dụng cho stablecoin. Trong Đạo luật Genius, có những giới hạn nghiêm ngặt về tài sản mà họ nắm giữ, việc đổi tiền có thể thực hiện hàng ngày từ bất kỳ đâu, và giá stablecoin sẽ được giao dịch trên các sàn cho phép chuyển đổi ngay lập tức và khám phá giá cả. Stablecoin được quản lý bởi nhà nước có giới hạn kích thước ($10 tỷ), điều này có nghĩa là chúng sẽ chỉ chiếm một phần nhỏ của thị trường, và thường phải tuân theo các quy định về tài sản nắm giữ và đổi tiền giống như các stablecoin được quản lý liên bang sẽ chiếm hơn 95% thị trường. Tôi thích những phép ẩn dụ. Chúng có thể hữu ích trong việc hiểu những điều. Nhưng chúng phải hợp lý. Những so sánh với thời kỳ ngân hàng tự do - bắt đầu cách đây 188 năm, khi thư được chuyển bằng ngựa và Samuel Morse vẫn đang mày mò với điện tín trong phòng thí nghiệm - là không hợp lý.