Om Trump inte når överenskommelser med stora amerikanska handelspartners före den 1 augusti och istället inför hot om högre tullar, förväntar jag mig att USA:s handelskrigskostnader äntligen kommer att börja bita. En analys: 1. Kredit till Trump, hittills har kostnaderna för handelskriget varit lägre än de ursprungliga uppskattningarna. Det finns flera skäl till detta: (a) tullfronten innebar att många importerade varor som såldes under första halvåret 2025 inte omfattades av Trumps tullar; (b) han lyckades avskräcka de flesta utländska regeringar från att allvarligt hämnas på amerikanska företag och export; och (c) USA är en 70-procentig tjänsteekonomi, så även stora prishöjningar på importerade varor driver bara makroekonomiska siffror hittills. USA:s tullintäkter i juni var 27 miljarder dollar, en ökning med 300 % från juni 2024. Men mot den amerikanska ekonomin har 27 miljarder dollar ingen massiv makroekonomisk inverkan. 2. Så varför tror jag att denna jämförelsevis lågkostnadssituation kommer att förändras? För det första säljer företagen av importen före tullarna och en större andel av de varor som säljs under andra halvåret kommer att omfattas av Trumps tullar. Trumps hoträntor är också betydligt högre än de vi ser idag. USA:s tullar är i dag 6 gånger högre än de var 2024, men de är fortfarande bara hälften av Trumps hotade tullar, mellan de högre huvudtullarna i de brev som Trump har skickat till handelspartners och det faktum att 232 tullar kommer att täcka en större andel av amerikanska varor senare i år. (Omkring 20 % av USA:s import har varit befriad från tullar medan 232 undersökningar pågår). 3. För det andra finns det allt fler bevis för att konsumenterna på längre sikt kommer att bära många tullkostnader: BLS-importprisdata (insamlade på priser före tulltaxa) visar en liten ökning av den senaste tidens priser på import av andra varor än bränsle. Om utlänningar åt tullkostnader borde importpriserna sjunka. Värdet på dollarn har sjunkit med cirka 10 % under 2025, vilket undergräver argumenten för att en stigande dollar kan kompensera för tullar. Det finns vissa bevis för att amerikanska företag tillfälligt har ätit upp tullkostnaderna. Men de senaste företagsundersökningarna och vinstsamtalen visar att de flesta företag planerar att överföra kostnaderna till priserna på medellång till lång sikt. 4. För det tredje, utländsk vedergällning är på väg. Heder åt Trump för att ha avrått från de flesta vedergällningar hittills, men nyheterna som kommer från utländska huvudstäder signalerar tydligt att frånvarande avtal, och om de amerikanska räntorna går upp, kommer vedergällning att komma. Det kommer att börja skada amerikanska exportföretag (liksom amerikanska företag som är verksamma utomlands), som ännu inte har känt mycket handelskrigssmärta. 5. Yale Budget Lab uppskattar att kostnaderna för ett fullständigt handelskrig kan uppgå till 2 800 dollar per hushåll i inkomstförluster förefaller mig ganska rimliga. 6. Trump kan avvärja vissa kostnader genom att faktiskt sluta avtal, särskilt med större handelspartners som EU, Mexiko, Kanada, Japan och Korea – de 15 största handelspartnerna står för 75 procent av USA:s handel. Men det kommer att kräva att Trump bestämmer sig för att sluta avtal, snarare än att öka handelskrigssmärtan.
21,21K