Se Trump não conseguir fechar acordos com os grandes parceiros comerciais dos EUA antes de 1 de agosto e, em vez disso, impor as tarifas mais altas ameaçadas, espero que os custos da guerra comercial dos EUA comecem finalmente a impactar. Uma análise: 1. Crédito a Trump, até agora os custos da guerra comercial foram inferiores às estimativas iniciais. Existem várias razões para isso: (a) a antecipação das tarifas significou que muitos bens importados vendidos durante a primeira metade de 2025 não estavam sujeitos às tarifas de Trump; (b) ele conseguiu dissuadir a maioria dos governos estrangeiros de retaliar seriamente contra as empresas e exportações dos EUA; e (c) os EUA são uma economia de 70% de serviços, então mesmo grandes aumentos de preços em bens importados só afetam os números macroeconômicos até certo ponto. A receita tarifária dos EUA em junho foi de 27 bilhões de dólares, um aumento de 300% em relação a junho de 2024. Mas, em relação à economia dos EUA, 27 bilhões de dólares não têm um impacto macroeconômico massivo. 2. Então, por que eu acho que essa situação de custo relativamente baixo vai mudar? Primeiro, as empresas estão vendendo importações anteriores às tarifas e uma maior parte dos produtos vendidos durante a segunda metade do ano estará sujeita às tarifas de Trump. As taxas ameaçadas por Trump também são significativamente mais altas do que as taxas que vemos hoje. As tarifas dos EUA hoje são cerca de 6 vezes o que eram em 2024, mas permanecem apenas metade das taxas ameaçadas por Trump, entre as taxas mais altas nas cartas que Trump enviou aos parceiros comerciais e o fato de que as tarifas 232 cobrirão uma maior parte dos bens dos EUA mais tarde este ano. (Cerca de 20% das importações dos EUA foram isentas de tarifas enquanto as investigações 232 estão em andamento). 3. Em segundo lugar, as evidências estão crescendo de que, a longo prazo, os consumidores suportarão muitos custos tarifários: os dados de preços de importação do BLS (coletados sobre preços anteriores às tarifas) mostram um pequeno aumento no preço recente das importações não relacionadas a combustíveis. Se os estrangeiros estivessem arcando com os custos tarifários, os preços de importação deveriam estar caindo. O valor do dólar caiu cerca de 10% em 2025, enfraquecendo os argumentos de que um dólar em alta poderia compensar as tarifas. Há algumas evidências de que as empresas dos EUA temporariamente absorveram os custos tarifários. Mas pesquisas corporativas recentes e chamadas de resultados indicam que a maioria das empresas está planejando repassar os custos para os preços a médio e longo prazo. 4. Em terceiro lugar, a retaliação estrangeira está a caminho. Crédito a Trump por ter dissuadido a maioria das retaliações até agora, mas as notícias que vêm de capitais estrangeiras sinalizam claramente que, na ausência de acordos, e certamente se as taxas dos EUA aumentarem, a retaliação virá. Isso começará a prejudicar as empresas exportadoras dos EUA (assim como as empresas dos EUA que operam no exterior), que ainda não sentiram muita dor da guerra comercial. 5. O Yale Budget Lab estima que os custos totais da guerra comercial podem ser de 2.800 dólares por domicílio em perdas de renda, o que me parece bastante plausível. 6. Trump pode evitar alguns custos ao realmente fechar acordos, particularmente com parceiros comerciais maiores como a UE, México, Canadá, Japão e Coreia—os 15 principais parceiros comerciais representam 75% do comércio dos EUA. Mas isso exigirá que Trump decida fechar acordos, em vez de aumentar a dor da guerra comercial.