Hvis Trump ikke inngår avtaler med store amerikanske handelspartnere før 1.august og i stedet innfører truende høyere tollsatser, forventer jeg at amerikanske handelskrigskostnader endelig vil begynne å bite. En analyse: 1. Takk til Trump, til dags dato har handelskrigskostnadene vært lavere enn de første estimatene. Det er flere grunner til dette: (a) tollfrontløp betydde at mange importerte varer solgt i løpet av første halvdel av 2025 ikke var underlagt Trumps tollsatser; (b) han lyktes med å fraråde de fleste utenlandske regjeringer å seriøst gjengjelde amerikanske selskaper og eksport; og (c) USA er en tjenesteøkonomi på 70 %, så selv store prisøkninger på importerte varer driver bare makroøkonomiske tall så langt. Amerikanske tollinntekter i juni var 27 milliarder dollar, en økning på 300 % fra juni 2024. Men mot den amerikanske økonomien har ikke 27 milliarder dollar en massiv makroøkonomisk innvirkning. 2. Så hvorfor tror jeg denne relativt lave kostnadssituasjonen vil endre seg? For det første selger selskaper ut import før toll, og en større andel av tingene som selges i løpet av andre halvår vil være underlagt Trumps tollsatser. Trumps truede renter er også betydelig høyere enn ratene vi ser i dag. Amerikanske tollsatser i dag er 6x-ish hva de var i 2024, men de er fortsatt bare halvparten av Trumps truede satser, mellom de høyere overskriftssatsene i brevene Trump har sendt handelspartnere og det faktum at 232 tollsatser vil dekke en større andel av amerikanske varer senere i år. (Omtrent 20 % av USAs import har vært fritatt for toll mens 232 undersøkelser pågår). 3. For det andre vokser bevisene for at forbrukerne på lengre sikt vil bære mange tollkostnader: BLS-importprisdata (samlet inn på priser før tariff) viser en liten økning i den siste prisen på import av ikke-drivstoff. Hvis utlendinger spiste tollkostnader, burde importprisene gå ned. Verdien av dollaren har falt rundt 10 % i 2025, noe som undergraver argumentene om at en stigende dollar kan oppveie tollsatser. Det er noen bevis på at amerikanske selskaper midlertidig har spist tollkostnader. Men nylige bedriftsundersøkelser og inntjeningssamtaler indikerer at de fleste selskaper planlegger å overføre kostnader til prisene på mellomlang til lengre sikt. 4. For det tredje kommer utenlandsk gjengjeldelse. Kreditt til Trump for å ha frarådet det meste av gjengjeldelse så langt, men nyhetene som kommer fra utenlandske hovedsteder signaliserer tydelig at fraværende avtaler, og absolutt hvis amerikanske renter går opp, vil gjengjeldelse komme. Det kommer til å begynne å skade amerikanske eksportfirmaer (så vel som amerikanske firmaer som opererer i utlandet), som ennå ikke har følt mye handelskrigssmerte. 5. Yale Budget Lab anslår at fulle handelskrigskostnader kan være $ 2,800 per husholdning i inntektstap slår meg som ganske plausibelt. 6. Trump kan avverge noen kostnader ved å faktisk inngå avtaler, spesielt med større handelspartnere som EU, Mexico, Canada, Japan og Korea – de 15 største handelspartnerne står for 75 % av USAs handel. Men det vil kreve at Trump bestemmer seg for å inngå avtaler, i stedet for å øke handelskrigens smerte.