Obligationer fortsätter att falla i ett smalt intervall, och jag är positivt överraskad över att räntorna inte redan har rört sig över 4,5%. Inget bra händer över 4,5%. Terminspremien har återgått från sin extrema finansiella repression på -146 bps 2020 till mycket mer rimliga +83 bps. Huruvida den fortsätter att stiga kommer sannolikt inte bara att bero på inflationen utan också på OBBB:s skuldsammansättning. Vi kommer att få reda på mer snart när det kvartalsvisa återbetalningsmeddelandet släpps.