Станет ли $PUMP самым ненавидимым ралли? Анализ оценки Pump Fun и чего ожидать от запуска. 🧵

1/ Pump тихо построил один из самых прибыльных бизнесов в криптовалюте, генерируя более 780 миллионов долларов в совокупном доходе без токенов-стимулов. Даже если исключить январский бум мемкойнов, Pump по-прежнему генерирует в среднем около 1,3 миллиона долларов в день. Это больше, чем за всю свою историю зарабатывают большинство протоколов.

2/ При FDV в 4 миллиарда долларов, Pump оценивается в 20.34x FDV/Прибыль (180 дней). Для сравнения, Hyperliquid торгуется по 68.66x. Jupiter по 29.48x. Raydium находится на уровне 24.31x. Pump оценивается ниже среднего уровня среди аналогичных проектов, несмотря на то, что является одним из самых высокодоходных генераторов в DeFi.

3/ Предостережение: доходы значительно снизились (с 134 миллионов долларов до 39 миллионов долларов). Pump Fun также теряет долю рынка конкурентам, снизившись с 70% новых запусков токенов до 20% на Solana, поскольку такие конкуренты, как Raydium LaunchLabs, набирают популярность. Тем не менее, даже при этом упавшем месячном темпе, Pump по-прежнему генерирует больше дохода, чем большинство протоколов DeFi.

4/ Pump продемонстрировал способность адаптировать свою бизнес-модель. После перехода от Raydium, PumpSwap теперь обрабатывает $12,7 млрд ежемесячного объема. Эта вертикальная интеграция принесла $108 млн в виде общих сборов, так как Pump теперь контролирует весь жизненный цикл токена.

6/ Данные показывают явное несоответствие. Торговля Pump происходит на уровне лишь небольшой доли его конкурентов. Либо рынок правильно оценивает будущий спад, либо это представляет собой значительный разрыв в оценке. Запуск в субботу станет первым настоящим испытанием того, смогут ли фундаментальные факторы преодолеть настроение.