Is $PUMP op weg om de meest gehate rally te worden? Een waarderingsanalyse van Pump Fun en wat te verwachten bij de lancering. 🧵

1/ Pump heeft stilletjes een van de meest winstgevende bedrijven in de crypto-wereld opgebouwd, met meer dan $780M aan cumulatieve omzet zonder token-incentives. Zelfs als je de memecoin-gekte van januari eruit haalt, genereert Pump nog steeds gemiddeld ongeveer $1,3M per dag. Dat is meer dan wat de meeste protocollen in hun hele bestaan verdienen.

2/ Bij een FDV van $4B is Pump geprijsd op 20,34x FDV/Winst (180D). Ter vergelijking: Hyperliquid handelt op 68,66x. Jupiter op 29,48x. Raydium zit op 24,31x. Pump wordt gewaardeerd onder het gemiddelde van de concurrentie, ondanks dat het een van de hoogste omzetgenerators in DeFi is.

3/ De waarschuwing is dat de inkomsten aanzienlijk zijn afgenomen ($134M naar $39M). Pump Fun verliest ook marktaandeel aan concurrenten, van het beheersen van 70% van de nieuwe tokenlanceringen naar 20% op Solana, terwijl concurrenten zoals Raydium LaunchLabs traction winnen. Echter, zelfs bij deze ingestorte maandelijkse omzet, genereert Pump nog steeds meer inkomsten dan de meeste DeFi-protocollen.

4/ Pump heeft aangetoond zijn bedrijfsmodel te kunnen aanpassen. Na de overstap van Raydium verwerkt PumpSwap nu $12,7 miljard aan maandvolume. Deze verticale integratie heeft $108 miljoen aan totale kosten opgeleverd, aangezien Pump nu de volledige levenscyclus van de token beheert.

6/ De gegevens tonen een duidelijke disconnect. Pump handelt voor een fractie van zijn concurrentie. Of de markt prijst correct een toekomstige daling, of dit vertegenwoordigt een significante waarderingskloof. De lancering van zaterdag zal de eerste echte test bieden of de fundamenten de sentimenten kunnen overwinnen.