Je comprends comment, si on plisse les yeux, les entreprises publiques de trésorerie bitcoin à effet de levier peuvent ressembler un peu à "les shitcoins de ce cycle". Mais je pense que cette analogie nous dessert. En réalité, nous devons prendre du recul et réfléchir à "pourquoi elles surperforment ?". Je crois que c'est parce qu'elles peuvent accéder à ces énormes pools de capitaux propres et de dettes qui ne sont normalement pas accessibles aux individus et aux entreprises privées. Autrement dit, il existe des arbitrages en fiat et réglementaires qu'elles exploitent. Par exemple, des pools de capital qui sont mandatés pour n'investir que dans certains types de choses, ou pour des raisons fiscales, il est avantageux d'acheter des actions publiques plutôt que des ETF ou d'acheter directement du BTC. Et ces arbitrages existent entre maintenant et l'hyperbitcoinisation (qui sait, mais cela pourrait être dans 20 ou 30 ans). Le bitcoin vaut environ 2 trillions de dollars maintenant dans un monde d'actifs de 1000 trillions de dollars, et dans 20 ans, il pourrait multiplier par 100 pour atteindre environ 200 trillions de dollars dans un monde d'actifs de 3000 à 4000 trillions de dollars. Y aura-t-il des gens qui se feront avoir en achetant au sommet ? Bien sûr, tout comme dans chaque cycle passé du bitcoin. Y aura-t-il des entreprises de trésorerie à effet de levier mal gérées ? Oui aussi, certaines pourraient se faire avoir dans un cycle baissier si elles acceptent de mauvaises conditions de crédit, ou surendettent, ou subissent un autre type d'échec de gouvernance. Ou qui sait, le dépositaire échoue ou le gouvernement saisit leurs pièces, etc. Mais je crois aussi que celles qui sont bien gérées survivront à travers les saisons baissières et haussières à venir. Lorsqu'un investisseur achète des actions dans ces entreprises, contrôle-t-il le bitcoin sous-jacent ? Non, ce qu'il détient ce sont des ACTIONS dans l'entreprise. L'entreprise publique (en raison de l'arbitrage fiat) est capable d'obtenir des rendements en bitcoin supérieurs à ceux de la plupart des individus et des entreprises privées. Bien sûr, détenir du bitcoin en auto-garde est le plus sûr à mon avis. Mais je crois que ces entreprises de trésorerie à effet de levier peuvent surperformer le bitcoin, AVEC un risque supplémentaire. Certaines personnes peuvent être à l'aise avec ce risque supplémentaire, d'autres non. Ce n'est pas non plus une proposition tout ou rien. Vous pouvez décider d'avoir un mélange de BTC en auto-garde et une certaine exposition aux entreprises de trésorerie. En fin de compte, je pense que beaucoup de bitcoiners qui critiquent ces entreprises publiques de trésorerie à effet de levier ne reconnaissent peut-être tout simplement pas qu'ils ne sont pas le marché cible. Si tout ce que vous voulez faire est de gagner votre salaire ou de faire votre affaire et d'accumuler du BTC pour le stockage à froid, c'est tout à fait compréhensible. Mais comprenez qu'il y a beaucoup d'investisseurs et de pools de capital qui ne peuvent tout simplement pas accumuler du BTC pour le stockage à froid, ou qui VEULENT le risque accru et le potentiel de retour des entreprises publiques de trésorerie. En résumé, les entreprises de trésorerie publiques peuvent accéder à un capital moins cher que les individus et les entreprises privées, et c'est de là que vient la surperformance.