Cá cược lớn của Mỹ vào stablecoin, thông qua Đạo luật GENIUS—cảm giác như một động thái chiến lược nhưng tuyệt vọng để mở rộng cơ sở người mua cho T-bills, đặc biệt khi nhu cầu nước ngoài truyền thống bắt đầu giảm do thuế quan và rủi ro gia tăng. Nhưng hai biểu đồ này nên gây lo ngại: chúng tôi đang kỳ vọng stablecoin được hỗ trợ bởi Mỹ sẽ gia tăng sự chấp nhận, nhưng khi nợ của Mỹ tăng lên và T-bills trở nên rủi ro hơn, thì stablecoin được hỗ trợ bởi chúng cũng vậy. Khi khoảnh khắc đó đến—stablecoin được hỗ trợ bởi fiat sẽ duy trì tỷ lệ của chúng như thế nào?