Se Trump non raggiunge accordi con i grandi partner commerciali statunitensi prima del 1° agosto e invece impone le minacciate tariffe più elevate, mi aspetto che i costi della guerra commerciale degli Stati Uniti inizieranno finalmente a farsi sentire. Un'analisi: 1. Merito a Trump, fino ad oggi i costi della guerra commerciale sono stati inferiori alle stime iniziali. Ci sono diverse ragioni per questo: (a) l'anticipazione delle tariffe ha significato che molti beni importati venduti durante la prima metà del 2025 non erano soggetti alle tariffe di Trump; (b) è riuscito a dissuadere la maggior parte dei governi stranieri dal rispondere seriamente contro le aziende e le esportazioni statunitensi; e (c) gli Stati Uniti sono un'economia al 70% di servizi, quindi anche i grandi aumenti di prezzo sui beni importati influenzano solo fino a un certo punto i numeri macroeconomici. Le entrate tariffarie degli Stati Uniti a giugno sono state di 27 miliardi di dollari, un aumento del 300% rispetto a giugno 2024. Ma rispetto all'economia statunitense, 27 miliardi di dollari non hanno un impatto macroeconomico massiccio. 2. Quindi perché penso che questa situazione di costo relativamente basso cambierà? Prima di tutto, le aziende stanno vendendo importazioni pre-tariffa e una quota maggiore di beni venduti durante la seconda metà dell'anno sarà soggetta alle tariffe di Trump. Le tariffe minacciate da Trump sono anche significativamente più alte rispetto alle tariffe che vediamo oggi. Le tariffe statunitensi attuali sono circa 6 volte quelle del 2024, ma rimangono solo la metà delle tariffe minacciate da Trump, tra le tariffe più elevate nelle lettere che Trump ha inviato ai partner commerciali e il fatto che le tariffe 232 copriranno una quota maggiore di beni statunitensi più avanti quest'anno. (Circa il 20% delle importazioni statunitensi è stato esentato dalle tariffe mentre sono in corso le indagini 232). 3. In secondo luogo, le prove stanno crescendo che nel lungo termine i consumatori sopporteranno molti costi tariffari: i dati sui prezzi delle importazioni del BLS (raccolti sui prezzi pre-tariffa) mostrano un piccolo aumento nel recente prezzo delle importazioni non energetiche. Se gli stranieri stessero assorbendo i costi tariffari, i prezzi delle importazioni dovrebbero diminuire. Il valore del dollaro è diminuito di circa il 10% nel 2025, smentendo gli argomenti secondo cui un dollaro in aumento potrebbe compensare le tariffe. Ci sono alcune prove che le aziende statunitensi hanno temporaneamente assorbito i costi tariffari. Ma recenti sondaggi aziendali e chiamate sugli utili indicano che la maggior parte delle aziende prevede di trasferire i costi nei prezzi nel medio-lungo termine. 4. In terzo luogo, la ritorsione straniera è in arrivo. Merito a Trump per aver dissuaso la maggior parte delle ritorsioni finora, ma le notizie provenienti dalle capitali straniere segnalano chiaramente che in assenza di accordi, e certamente se le tariffe statunitensi aumentano, arriverà la ritorsione. Questo inizierà a danneggiare le aziende esportatrici statunitensi (così come le aziende statunitensi che operano all'estero), che non hanno ancora avvertito molto il dolore della guerra commerciale. 5. Il Yale Budget Lab stima che i costi totali della guerra commerciale potrebbero essere di 2.800 dollari per famiglia in perdite di reddito, il che mi sembra piuttosto plausibile. 6. Trump può evitare alcuni costi raggiungendo effettivamente accordi, in particolare con partner commerciali più grandi come l'UE, il Messico, il Canada, il Giappone e la Corea—i primi 15 partner commerciali rappresentano il 75% del commercio statunitense. Ma questo richiederà che Trump decida di concludere accordi, piuttosto che aumentare il dolore della guerra commerciale.

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