الاستثمار من خلال التعقيد "نتحدث عن وضوح الهدف والبساطة والتركيز. ونعتقد أن أهم شيء في مجال الاستثمار هو إبقاء كل شيء بسيطا قدر الإمكان. نعتقد أن التعقيد هو أكبر عائق أمام الأداء العالي في الأعمال الاستثمارية. ولذا فإننا نصمم حول التعقيد ". - ريس دوكا تلتقط كلمات ريس دوكا مبدأ أساسيا في الاستثمار: غالبا ما تؤدي البساطة والوضوح والتركيز إلى قرارات أفضل ونتائج أفضل. النصيحة الأكثر شيوعا التي تنتقل من جيل واحد من المستثمرين إلى التالي هي تجنب التعقيد غير الضروري - للبقاء ضمن دائرة اختصاصك ، وتفضيل ما هو واضح ، والتصميم حول التعقيد حيثما أمكن ذلك. ومع ذلك ، فإن بعض أنجح المستثمرين في عصرنا فعلوا العكس تماما. ماذا لو كانت أفضل الفرص تعيش في ما يسميه بيل جورلي "الوسط الفوضوي" - حيث تخلق تأثيرات الشبكة ديناميكيات الفائز يأخذ كل شيء ، حيث تعمل حلقات التغذية الراجعة على تضخيم المزايا الصغيرة في خنادق لا يمكن التغلب عليها ، حيث تعني قوانين الطاقة أن أفضل استثمار ليس أفضل فحسب ، بل أفضل بمقدار 10,000 مرة؟ ماذا لو لم يكن مفتاح الوضوح في تجنب التعقيد ، ولكن في فهمه والتنقل فيه بالعدسة الصحيحة؟ تجمع هذه المجموعة خمسة مستثمرين فعلوا ذلك بالضبط: بيل جورلي من Benchmark ، و Nick Sleep و Qais Zakaria من Nomad ، و James Anderson من Baillie Gifford ، والفريق في Dynamo ، و Bill Miller من Legg Mason. على الرغم من اختلاف أساليبهم ، إلا أنهم يشتركون في أساس فكري مشترك - أساس مستنير من معهد سانتا في ودراسة الأنظمة التكيفية المعقدة. ما يجعل هؤلاء الخمسة مثيرين للاهتمام بشكل خاص ليس فقط تعرضهم لعلم التعقيد ، ولكن كيف يطبقونها بشكل مختلف. يترجم Gurley التفكير المنظومي إلى أطر لفهم القابلية للدفاع والاضطراب. ينهج Nomad الاستثمار بوضوح فلسفي ، باستخدام الفكاهة والاستعارات لتأسيس الأفكار المعقدة. يكتب أندرسون بصبر متفائل بعيد النظرة ، ويجد البساطة في روايات التطور التكنولوجي. وتستفيد "دينامو" من الخبرة الميدانية في الأسواق الناشئة، حيث تقدم عدسة أنظمة للبيئات التي يبالغ في تبسيطها معظم المستثمرين. وبيل ميلر ، ربما يكون الأكثر تفكرا في المجموعة ، يدمج التمويل السلوكي والفلسفة والاحتمالات في تعليق السوق الذي يقاوم التصنيف السهل. لم تكن هذه الأفكار مرضية فكريا فحسب - بل ولدت مليارات الدولارات من العائدات. زيادة العوائد (بريان آرثر): اعتمد بيل جورلي على عمل SFI في زيادة العوائد وتأثيرات الشبكة لبناء الاقتناع في أوبر. قاد السلسلة A من Uber في عام 2011 بتقييم 60 مليون دولار. اليوم ، تبلغ القيمة السوقية لشركة Uber أكثر من 200 مليار دولار. ولد استثمار بيل 7 مليارات دولار + ل Benchmark. قوانين التوسع (جيفري ويست): طبق Nomad قوانين التوسع وتوزيعات قانون السلطة على أطروحته طويلة المدى حول Amazon. ذكر Sleep و Zacria أمازون لأول مرة في رسالتهما السنوية لعام 2004 ، وبدأوا في شراء أسهمها بقوة في عام 2005 بسعر 30 دولارا للسهم (القيمة السوقية ~ 15 مليار دولار). بعد إنهاء Nomad ، كانت أمازون واحدة من ثلاثة أسهم فقط تمتلكها Sleep. اليوم ، يتم تداول أمازون بسعر 222 دولارا للسهم (4,440 دولارا للسهم ؛ أجروا تقسيما بنسبة 20: 1 في عام 2022) وتبلغ قيمتها السوقية 2.36 تريليون دولار. معدلات الابتكار (جيسيكا ترانسيك): استخدم جيمس أندرسون العمل المستوحى من SFI حول التغيير الأسي ومعدلات ابتكار الطاقة لضمان Tesla قبل أن يتم التوصل إلى توافق في الآراء. اشترى أندرسون أسهم Tesla لأول مرة في عام 2013 ، عندما كانت يتم تداولها بسعر 6 دولارات للسهم (~ 10 مليارات دولار من القيمة السوقية). اليوم ، تبلغ القيمة السوقية لشركة Tesla ~ 1 تريليون دولار ، وحقق استثمار جيمس ~ 30 مليار دولار لبيلي جيفورد. غالبا ما ينسب جيمس الفضل إلى أفكار SFI في دفع كل استثمار مهم قام به بشكل أساسي ، بما في ذلك Amazon و Nvidia و Facebook و Tencent و Alibaba. الأنظمة التكيفية المعقدة (جون هولاند): اعتمد دينامو على التفكير المنظومي لاكتشاف إمكانات ميركادو ليبر في أسواق أمريكا اللاتينية المجزأة. لقد وضعوا لأول مرة تفكيرهم حول كون الأسواق أنظمة تكيفية معقدة في رسالة عام 2007 ، وهو نفس العام الذي استثمروا فيه في الاكتتاب العام الأولي لشركة Mercado Libre عند ~ 16 / سهم (على الرغم من أنهم باعوا بسرعة عندما تضاعف سعر السهم في غضون أيام قليلة). أعادوا بدء مركز ، بالحجم ، في عام 2016 بسعر 166 دولارا للسهم (~ 8 مليارات دولار من القيمة السوقية). اليوم ، يتم تداول الشركة بسعر 2,500 دولار للسهم (القيمة السوقية 125 مليار دولار). علم التعقيد (موراي جيل مان): استخدم بيل ميلر مجموعة واسعة من أفكار التعقيد الأساسية مثل الظهور (ستيوارت كوفمان) ، وشبكات التبادل ، والتعقيد الحسابي لفهم البيتكوين كنظام نقدي ناشئ. اشترى بيل البيتكوين لأول مرة في عام 2015 عندما كان يتم تداوله بسعر ~ 200 دولار / BTC. اليوم ، يتم تداول البيتكوين بسعر 110,000 دولار / BTC. كما نسب بيل الفضل إلى SFI في إلهام استثماراته في Dell و Apple في عام 1995 ، وأمازون في عام 1999 (أصبح Legg Mason ثاني أكبر مالك لشركة Amazon ، بعد جيف بيزوس فقط) ، وGoogle في الاكتتاب العام الأولي في عام 2004 (كانت القيمة السوقية في ذلك الوقت 23 مليار دولار ؛ اليوم 2.2 تريليون دولار). يعمل جميع المستثمرين الخمسة من أساس مماثل ، ومع ذلك فإن تعبيراتهم متميزة للغاية. هذا ما يفعله التعقيد: فهو يسمح بمسارات صالحة متعددة للبصيرة. كما لاحظ آندي بينوا ، "معظم العباقرة - وخاصة أولئك الذين يقودون الآخرين - لا يزدهرون من خلال تفكيك التعقيدات المعقدة ولكن من خلال استغلال التبسيط غير المعترف به". هؤلاء المستثمرون يفعلون الأمرين معا. إنهم ينتقلون عبر التعقيد للوصول إلى البساطة التي تم الحصول عليها بشق الأنفس وليست سطحية. اقرأ هذه المجموعات ليس كأدب استثماري ولكن كدرس رئيسي في التفكير التطبيقي. إنها تقدم لمحة عن كيف يمكن لأطر عمل علم التعقيد أن تسفر عن رؤى عملية - ليس فقط لاختيار الأسهم ، ولكن لفهم كيفية عمل العالم. يذكروننا أنه في حين أن الاستثمار قد يكون "بسيطا ، ولكنه ليس سهلا" ، إلا أنه قد يكون متماسكا للغاية. دوكا على حق - التعقيد هو بالفعل عائق. ولكن مع العدسة اليمنى ، يصبح خندق. قد يجد أولئك الذين يرغبون في عبورها وضوحا يبدو من الخارج وكأنه تألق أو حظ. في بعض الأحيان ، يصمم أفضل المستثمرين حول التعقيد. في أوقات أخرى ، يمشون مباشرة من خلالها. ستجد أدناه مقدمات قصيرة لخمسة مستثمرين اختاروا الاستثمار من خلال التعقيد ، جنبا إلى جنب مع مجموعات من كتاباتهم التي تم جمعها. لقد اخترنا تقديم هذه الأعمال كهيئات فكرية طويلة لتسليط الضوء على كيفية تطور فلسفاتهم بمرور الوقت - وكيف ساعدت أفكار معهد سانتا في في في تشكيل كل من أطر عملهم وقراراتهم الاستثمارية.