Era "Tylko Spekulacji" w Crypto dobiega końca Meta przychodów i zwiększona uwaga, jaką inwestorzy poświęcają mechanizmom akumulacji wartości tokenów, są dowodem na to, że rynki kryptowalutowe dojrzewają. Do dzisiaj wiele inwestycji opierało się na tym, że jakiś token "governance", często bez żadnej akumulacji wartości, był nieustannie inflacjonowany i ostatecznie przypominał nieuregulowaną formę kapitału własnego z 0 egzekwowalnymi prawami akcjonariuszy, który przypadkowo dzielił nazwę z jakimś kawałkiem nowoczesnej technologii, która mogła (lub nie) być istotna w pewnym momencie w przyszłości. Teraz rzeczy się zmieniają i to jest dobre. Tokeny kryptograficzne stanowią doskonałe narzędzie dla twórców zdecentralizowanej technologii do efektywnego pozyskiwania funduszy w cyfrowym świecie, a także są potężnymi narzędziami do budowania społeczności i zachęcania do przyjęcia produktów po drodze. Ale dlaczego ludzie mieliby kupować te tokeny? Z perspektywy inwestora, tokeny są (lub powinny być) współwłasnością i ekspozycją na internetowe modele biznesowe z potencjałem przychodów i wzrostu. Pomyśl o tradycyjnych rynkach, gdzie racjonalni (i odnoszący sukcesy) inwestorzy inwestują swoje pieniądze w firmy, które skutecznie budują silne modele biznesowe i produkty wokół technologii zakłócających. Firmy z planem biznesowym, prognozami przychodów i (idealnie) zbieżnymi interesami założycieli i pracowników, aby zwiększyć wartość firmy, której kapitał własny reprezentuje długoterminową własność (co często jest wątpliwe w kryptowalutach). Co prowadzi nas z powrotem do Web3 i fundamentalnych przypadków inwestycyjnych, które mogą lub nie istnieć wokół wielu naszych tokenów. Ale nie zrozum mnie źle. Nie uważam, że spekulowanie jedynie wokół narracji jest złe. To definiująca cecha naszej hiperfinansowej branży i nie zniknie. Jeśli uda ci się skutecznie wyprzedzić zmieniającą się uwagę w tej przestrzeni, krótkoterminowa spekulacja narracyjna również będzie nadal przynosić ponadprzeciętne zyski. Ponadto, w złożonym (byczym) rynku, w którym obecnie się znajdujemy, zawsze działają różne siły jednocześnie. Korporacje i oparte na kapitale inwestycyjne SPV będą w dużej mierze kontynuować zakup tych samych głównych aktywów, na które będą wpływać większości ETF (BTC, ETH, może SOL i BNB). Detaliści zawsze będą kupować te same "duchowe" alternatywy (ADA, XRP, LTC) i memy (DOGE), którym ufają, ponieważ są na rynku wystarczająco długo i są rzeczywiście dostępne na CEX i platformach detalicznych. On-chain PvP w okopach zawsze da początek nowym biegaczom, którzy są oderwani od jakichkolwiek fundamentów. Jednak w dłuższej perspektywie, mówiąc wyłącznie z perspektywy tokenów i akcji cenowych, wierzę, że zwycięzcami będą: - Tokeny (czy to warstwy infrastruktury, czy aplikacji), które wiarygodnie zapewniają współwłasność i uczestnictwo w wzroście (przychodach) silnych internetowych modeli biznesowych, które mogą obejmować wszystko, od spot i perp DEX-ów po protokoły pożyczkowe, rynki dowodowe, launchpady, sieci obliczeniowe, infrastrukturę interoperacyjności i więcej. Ważne jest, aby tokenomika była solidna (nie nieustannie rozwadniająca) i aby istniały jasne mechanizmy akumulacji wartości. - Rodzime tokeny warstw wykonawczych, które już teraz lub potencjalnie będą napędzać gospodarki warte miliardy dolarów, i które mają silny organiczny popyt jako proxy ekspozycji ekosystemu i aktywa użytkowe w otaczającym ekosystemie DeFi, często również wykorzystywane do zabezpieczania sieci (stając się produktywne dzięki nagrodom za stakowanie). Jeśli również włączają uczestnictwo ekonomiczne podobne do tego, co opisałem powyżej i zrównoważoną tokenomikę, tym lepiej. Dlaczego? Ponieważ poza naszą małą kryptonatywną bańką degen, gdzie prawie wszystko, co jest on-chain, może szybko być warte kilka setek milionów w FDV, istnieje małe zainteresowanie inwestowaniem w abstrakcyjne obietnice istotności w przyszłości przy astronomicznych wycenach. Wyrafinowani inwestorzy, którzy wchodzą w naszą przestrzeń, będą chcieli zrozumieć modele biznesowe i przypadki inwestycyjne tego, na co stawiają swoje pieniądze, i zobaczyć ścieżkę do zrównoważonego wzrostu + akumulacji wartości. Tymczasem (jak wcześniej wspomniano) większość detalistów będzie trzymać się tego, co jest dostępne, preferując memy i dinozaury, które znają, zamiast nowoczesnej/skomplikowanej technologii. Aby sprawy były jeszcze gorsze, w ostatnich latach VCs również coraz bardziej zdołali całkowicie zmonopolizować przechwytywanie wartości od rund pre-seed do publicznych uruchomień przy wycenach uruchomienia 9-10 cyfrowych, tworząc często drapieżną i eksploatacyjną strukturę dla detalistów i inwestorów otwartego rynku w szerszym zakresie. Co, zwłaszcza w obliczu braku uzasadniających fundamentów i biorąc pod uwagę ograniczoną ilość kapitału/płynności do alokacji na rynku, zdecydowanie nie jest zrównoważone w dłuższej perspektywie. Wcześniej mówiłem o tych problemach (np. w moim artykule o Celestii) i ponownie omówię to szerzej innym razem. Ale na dzisiaj skupmy się tutaj na przypadkach inwestycyjnych/biznesowych wokół naszych magicznych tokenów internetowych, a nie na (przyznaję, również istotnej) dystrybucji. Ponieważ to pierwsze jest zdecydowanie czymś, co powinieneś mieć na uwadze, składając swoje zakłady. W dłuższej perspektywie tylko ułamek wszystkich tokenów na rynku, w którym prawie codziennie pojawiają się nowe tokeny, przetrwa nieustanną walkę o istotność, uwagę inwestorów i płynność. Wierzę, że te, które przetrwają, będą w dużej mierze tymi, które mają rzeczywiście zrównoważoną tokenomikę i funkcjonujące modele biznesowe, w które ich tokeny pozwalają inwestorom uczestniczyć. Ponieważ chociaż w świecie, w którym zamiast firm inwestujemy w protokoły, algorytmy i DAO, wiele rzeczy jest nowych i innych, nie daj się zwieść w przekonaniu, że fundamentalne zasady inwestowania w ogóle nie mają zastosowania. Szczególnie w miarę dojrzewania rynku, stając się coraz bardziej nasyconym i konkurencyjnym, zarówno skuteczne uruchomienie tokena jako twórca, jak i odniesienie sukcesu jako inwestor staje się coraz trudniejsze. Zrozumienie dynamiki rynku i racjonalności inwestorów, ale także umiejętność odróżnienia spekulacji napędzanej narracją od inwestowania opartego na fundamentach w internetowe modele biznesowe, jest zatem absolutnie kluczowe. DYOR anons.