加密貨幣的「僅供投機」時代即將結束 收入元宇宙和投資者對代幣價值累積機制的關注增加，證明了加密市場正在成熟。 直到今天，許多投資依賴於某些「治理」代幣，這些代幣通常沒有任何價值累積，持續膨脹，最終類似於沒有任何可執行股東權利的無管制股權，恰好與某些未來可能（或可能不）相關的高科技產品同名。 現在，情況正在改變，這是好事。 加密代幣為去中心化技術的建設者提供了一個在數字世界中有效籌集資金的絕佳工具，並且它們是建立社區和激勵產品採用的強大工具。 但人們為什麼會購買這些代幣呢？ 從投資者的角度來看，代幣是（或應該是）對互聯網原生商業模式的共同擁有和曝光，這些商業模式具有收入和增長潛力。 想想傳統市場，理性的（和成功的）投資者將資金投資於那些成功建立強大商業模式和圍繞顛覆性技術構建產品的公司。 擁有商業計劃、收入預測，以及（理想情況下）創始人和員工之間的利益一致，以長期增長公司所代表的股權價值（在加密貨幣中往往是可疑的）。 這使我們回到了Web3，以及圍繞我們許多代幣可能存在或不存在的基本投資案例。 但別誤會我的意思。我不認為僅僅圍繞敘事進行投機是一件壞事。這是我們超金融化行業的一個定義特徵，並不會消失。 如果你能成功地提前洞察這個領域的注意力變化，短期的敘事投機也將繼續提供超額回報。 此外，在當前這樣一個複雜的（牛市）市場中，總是有各種力量同時在起作用。 企業和基於股權的投資SPV將大致繼續購買大多數ETF流入的主要代幣（BTC、ETH，也許還有SOL和BNB）。 散戶將始終購買相同的鬼鏈恐龍替代幣（ADA、XRP、LTC）和迷因（DOGE），因為他們信任這些代幣，因為它們存在的時間夠長，並且實際上可以在CEX和零售平台上獲得。 鏈上PvP的戰鬥將始終產生與任何基本面脫節的新參與者。 但儘管如此，從代幣和價格行為的角度來看，我確實相信贏家將是： - 可信地提供共同擁有和參與強大互聯網原生商業模式的上行（收入）的代幣（無論是基礎設施還是應用層），這些商業模式可以包括從現貨和永續DEX或借貸協議到證明市場、啟動平台、計算網絡、互操作性基礎設施等。重要的是代幣經濟學是穩健的（而不是持續稀釋的），並且存在明確的價值累積機制。 - 已經在或潛在將驅動數十億美元經濟體的執行層的原生代幣，並且在周圍的DeFi生態系統中作為生態系統曝光代理和實用資產具有強大的有機需求，同時通常也被用來保護網絡（通過質押獎勵變得生產性）。如果還能納入類似於我上面所述的經濟參與和可持續的代幣經濟學，那就更好了。 為什麼？ 因為在我們這個小小的加密原生degen泡沫之外，幾乎任何鏈上的東西都能迅速在FDV中價值幾億，對於在未來的抽象承諾中以高估值進行投資的興趣不大。 進入我們這個領域的成熟投資者將希望了解他們所投注資金的商業模式和投資案例，並看到可持續增長和價值累積的路徑。 同時（如前所述）大多數散戶將堅持可獲得的東西，更喜歡他們熟悉的迷因和恐龍，而不是花哨/複雜的技術。 更糟糕的是，近年來，風險投資公司也越來越多地成功壟斷了從種子輪到公開發行的價值捕獲，發起9-10位數的發行估值，為零售和公開市場投資者創造了一個往往掠奪性和剝削性的設置。 這在缺乏合理基本面的情況下，並考慮到市場中有限的資本/流動性分配，無疑在長期內是不可持續的。 我之前談過這些問題（例如，在我的Celestia文章中），並將在未來的某一天更廣泛地重新探討這一點。但今天，讓我們將重點放在我們的魔法互聯網貨幣代幣的投資/商業案例上，而不是（誠然也相關的）分配上。 因為前者絕對是你在下注時應該記住的事情。在長期內，幾乎每天都有新代幣推出的市場中，只有一小部分代幣會在對相關性、投資者注意力和流動性的無情競爭中生存下來。我相信那些能夠生存的代幣，將主要是那些擁有實際可持續的代幣經濟學和其代幣允許投資者參與的運行商業模式。 因為在一個我們投資於協議、算法和DAO而不是公司的世界裡，許多事情都是新的和不同的，但不要被誤導，認為投資的基本原則根本不適用。 尤其是隨著市場的成熟，變得越來越飽和和競爭激烈，作為建設者成功推出代幣和作為投資者獲勝變得更加困難。 因此，理解市場動態和投資者的理性，但也能夠區分以敘事驅動的投機和以基本面驅動的投資於互聯網原生商業模式，絕對是關鍵。 DYOR anons.