Ера «лише спекуляцій» у криптовалюті закінчується Мета доходів і підвищена увага, яку інвестори приділяють механізмам накопичення вартості токенів, свідчать про те, що криптовалютні ринки дозрівають. До сьогоднішнього дня багато інвестицій залежали від того факту, що якийсь токен «управління», часто без будь-якого нарахування вартості, будучи постійно завищеним і в кінцевому підсумку нагадуючи нерегульовану форму капіталу з 0 правами власника акцій, що підлягають виконанню, випадково розділив це ім'я з якоюсь модною технологією, яка може (або не бути) актуальною в якийсь момент у майбутньому. Зараз все змінюється, і це добре. Криптографічні токени надають чудовий інструмент для розробників децентралізованих технологій для ефективного збору коштів у цифровому світі, а також вони є потужними інструментами для створення спільноти та стимулювання прийняття продуктів на цьому шляху. Але навіщо людям купувати ці токени? З точки зору інвестора, токени є (або повинні бути) спільним володінням та впливом бізнес-моделей в Інтернеті з потенціалом доходу та зростання. Подумайте про традиційні ринки, де раціональні (і успішні) інвестори вкладають свої гроші в компанії, яким успішно вдається побудувати сильні бізнес-моделі та продукти навколо проривних технологій. Компаніям з бізнес-планом, прогнозами доходів і (в ідеалі) узгодженими інтересами засновників і співробітників для зростання вартості компанії власний капітал представляє власність у довгостроковій перспективі (часто сумнівно в криптовалюті). Це повертає нас до Web3 та фундаментальних інвестиційних кейсів, які можуть існувати, а можуть і не існувати навколо багатьох наших токенів. Але не зрозумійте мене неправильно. Я не думаю, що спекулювати лише навколо наративів – це погано. Це визначальна характеристика нашої гіперфінансованої галузі, і вона не вимре. Якщо вам вдасться успішно випередити переключення уваги в цьому просторі, короткострокові наративні спекуляції також продовжуватимуть приносити величезні прибутки. Крім того, на складному (бичачому) ринку, як ми перебуваємо, завжди одночасно діють різні сили. Корпорації та інвестиційні SPV, засновані на акціях, в основному продовжуватимуть купувати ті ж основні ринки, на які припадає більшість потоків ETF (BTC, ETH, можливо, SOL і BNB). Роздрібна торгівля завжди купуватиме одні й ті ж динозаври ланцюга привидів (ADA, XRP, LTC) і меми (DOGE), яким вони довіряють, оскільки вони існують досить довго, і які насправді доступні на CEX і роздрібних платформах. Ончейн PvP в окопах завжди породжуватиме нових бігунів, відірваних від будь-яких основ. Але, тим не менш, у довгостроковій перспективі, і виключно з точки зору токенів і цінових дій, я вірю, що переможцями стануть: - Токени (інфрачервоний або прикладний рівень), які надійно забезпечують спільне володіння та участь у зростанні (доході) потужних інтернет-нативних бізнес-моделей, які можуть включати що завгодно: від спотових і перп DEX або протоколів кредитування до доказів ринків, launchpads, обчислювальних мереж, інфраструктури інтероперабельності тощо. Важливим є те, що токеноміка є надійною (а не постійно розбавляється), і що існують чіткі механізми накопичення вартості. - Нативні токени рівнів виконання, які вже живлять або потенційно будуть живити багатомільярдні економіки, і які мають високий органічний попит як проксі впливу екосистеми та утилітарні активи в межах навколишньої екосистеми DeFi, а також часто використовуються для захисту мережі (стаючи продуктивними за допомогою винагороди за стейкінг). Якщо також включати економічну участь на кшталт того, що я описав вище, і стійку токеноміку, навіть краще. Чому? Тому що за межами нашої маленької криптовалютної бульбашки дегенерату, де майже все, що знаходиться в мережі, може швидко коштувати кілька сотень мільйонів у FDV, немає особливого інтересу до інвестування в абстрактні обіцянки актуальності в майбутньому за захмарними оцінками. Досвідчені інвестори, які заходять у наш простір, захочуть зрозуміти бізнес-моделі та інвестиційні кейси того, на що вони ставлять свої гроші, і побачити шлях до сталого зростання + накопичення вартості. Тим часом (і, як зазначалося раніше) більшість роздрібних продавців дотримуватимуться того, що доступно, віддаючи перевагу мемам і динозаврам, яких вони знають, а не вигадливим/складним технологіям. Що ще гірше, останніми роками венчурним капіталістам також все частіше вдається повністю монополізувати захоплення вартості від pre-seed раундів до публічних запусків за оцінкою запуску 9-10 fig, створюючи часто хижацьку та екстрактивну систему для роздрібних інвесторів та інвесторів на відкритому ринку в ширшому сенсі. Щось, що, особливо за відсутності обґрунтовуючих фундаментальних принципів і з огляду на обмежену суму капіталу/ліквідності, що має бути розподілене на ринку, безумовно, не є стійким у довгостроковій перспективі. Я вже говорив про ці питання раніше (наприклад, у своїй статті в Celestia), і наступного дня повернуся до цього питання ширше. Але на сьогоднішній день давайте зосередимося на інвестиційних/бізнес-кейсах навколо наших чарівних токенів інтернет-грошей, а не на (за загальним визнанням, також актуальному) розподілі. Тому що перше, безумовно, слід мати на увазі, роблячи ставки. У довгостроковій перспективі лише частина всіх токенів на ринку, де нові токени запускаються майже щодня, переживе невпинну боротьбу за актуальність, увагу інвесторів і ліквідність. Я вважаю, що ті, хто це зробить, значною мірою будуть ті, хто має насправді стійку токеноміку та функціонуючі бізнес-моделі, в яких їхні токени дозволяють інвесторам брати участь. Тому що, хоча у світі, де замість компаній ми інвестуємо в протоколи, алгоритми та DAO, багато речей є новими та іншими, не обманюйте себе, вважаючи, що фундаментальні принципи інвестування взагалі не застосовуються. Особливо в міру того, як ринок дозріває, стаючи все більш насиченим і конкурентним, як успішно запустити токен як будівельник, так і виграти як інвестор стає все складніше. Таким чином, розуміння динаміки ринку та обґрунтувань інвесторів, а також здатність розрізняти спекуляції, засновані на наративах, та інвестування, засноване на фундаментальних основах, у бізнес-моделі, засновані на Інтернеті, є абсолютно ключовими. Аноніми DYOR.