仮想通貨における「投機のみ」の時代は終わりつつあります 収益メタと、投資家がトークンの価値発生メカニズムに注目していることは、仮想通貨市場が成熟しつつあるという事実の証拠です。 今日まで、多くの投資は、多くの場合、価値の発生がなく、永続的に膨らみ、最終的には強制力のある株主の権利が0の規制されていない形態の株式に似ている「ガバナンス」トークンが、将来のある時点で関連性がある(または関連しないかもしれない)派手なテクノロジーとたまたま名前を共有しているという事実にかかっていました。 今、状況は変わりつつありますが、それは良いことです。 暗号化トークンは、分散型テクノロジーの構築者がデジタル世界で効率的に資金を調達するための優れたツールを提供し、コミュニティを構築し、その過程で製品の採用を奨励するための強力なツールです。 しかし、なぜ人々はこれらのトークンを購入するのでしょうか? 投資家の観点から見ると、トークンは収益と成長の可能性を秘めたインターネットネイティブのビジネスモデルの共同所有であり、エクスポージャーである(またはそうあるべきです)。 合理的な(そして成功した)投資家が、破壊的テクノロジーを中心とした強力なビジネスモデルと製品の構築に成功した企業に資金を投資する従来の市場について考えてみましょう。 事業計画、収益予測、および(理想的には)創業者と従業員の間で利益を一致させ、会社の価値を高めるために持っている企業では、株式は長期的な所有権を表します(暗号通貨ではしばしば疑わしい)。 ここで、Web3 と、多くのトークンの周りに存在する場合と存在しない可能性のある基本的な投資ケースに戻ります。 しかし、誤解しないでください。単に物語を中心に推測することは悪いことではないと思います。これは、超金融化された業界の決定的な特徴であり、消滅することはありません。 この分野での注目の移り変わりをうまく乗り越えることができれば、短期的な物語の憶測も引き続き莫大な利益をもたらすでしょう。 また、RNのような複雑な(強気)市場では、常にさまざまな力が同時に作用しています。 企業および株式ベースの投資SPVは、ETFフローのほとんどが発生するのと同じメジャー(BTC、ETH、おそらくSOL、BNB)をほぼ引き続き購入するでしょう。 小売業者は、十分に長い間存在しているため信頼しており、実際にCEXや小売プラットフォームでアクセスできる同じゴーストチェーンの恐竜アルト(ADA、XRP、LTC)とミーム(DOGE)を常に購入します。 塹壕でのオンチェーン PvP は、常に基本から切り離された新しいランナーを生み出します。 しかし、それにもかかわらず、長期的には、トークンと価格行動の観点からのみ言えば、勝者は次のようになると私は信じています。 - スポットおよびパープDEX、融資プロトコルから、証明市場、ローンチパッド、コンピューティングネットワーク、相互運用性インフラなど、あらゆるものを含む強力なインターネットネイティブのビジネスモデルの共同所有権と上向き(収益)への参加を確実に提供するトークン(インフラまたはアプリレイヤー)。重要なのは、トークノミクスが堅実であること(永久に希薄化しない)こと、そして明確な価値発生メカニズムが存在することです。 - 数十億ドル規模の経済をすでに動かしている、または潜在的に動かす実行層のネイティブトークンで、周囲のDeFiエコシステム内でエコシステムエクスポージャープロキシやユーティリティ資産として強い有機的需要を持ちながら、ネットワークを保護するために活用されることがよくあります(ステーキング報酬を通じて生産性を高める)。上記で概説したような経済参加や持続可能なトークノミクスも組み込むと、さらに良いでしょう。 なぜでしょうか。 なぜなら、オンチェーンにあるほとんどすべてのものがすぐに数億ドルのFDVの価値がある可能性がある、ここの小さな暗号ネイティブのデゲンバブルの外では、非常に高い評価額で将来に関連する抽象的な約束に投資することにはほとんど関心がないからです。 私たちの分野に参入する洗練された投資家は、自分たちがお金を賭けたもののビジネスモデルや投資事例を理解し、持続可能な成長+価値発生への道筋を見たいと思うでしょう。 一方、(そして前に概説したように)ほとんどの小売業は、派手で複雑なテクノロジーよりも、ミームや彼らが知っている恐竜を好み、アクセス可能なものに固執します。 さらに悪いことに、近年、VCは、プレシードラウンドから9〜10イチジクローンチの評価額での公開ローンチまでの価値獲得を完全に独占することに成功することが増えており、より広範な個人投資家や公開市場の投資家にとって、しばしば略奪的で搾取的な環境を作り出しています。 特にファンダメンタルズを正当化し、市場に配分される資本/流動性の量が限られている場合、長期的には間違いなく持続可能ではありません。 私は以前にこれらの問題について話しましたが(たとえば、私のセレスティアの記事で)、別の日にこれについてより広く再検討します。しかし、今日は、(確かに関連性のある)配布ではなく、魔法のインターネットマネートークンに関する投資/ビジネスケースに焦点を当てましょう。 なぜなら、前者は賭けをする際に間違いなく心に留めておくべきことだからです。長期的には、ほぼ毎日新しいトークンが発売される市場で、関連性、投資家の注目、流動性をめぐる絶え間ない戦いを生き延びることができるのは、全トークンのほんの一部にすぎません。そうする企業は、主に実際に持続可能なトークノミクスと、トークンによって投資家が参加できる機能的なビジネスモデルを持っている企業になると思います。 なぜなら、企業の代わりにプロトコル、アルゴリズム、DAO に投資している世界では、多くのことが新しくて異なるものであるため、投資の基本原則がまったく適用されないと信じ込まされてはいけないからです。 特に市場が成熟するにつれて、ますます飽和状態になり、競争が激化する一方で、ビルダーとしてトークンの立ち上げを成功させることと、投資家として勝つことの両方がより困難になります。 したがって、市場のダイナミクスと投資家の理論的根拠を理解するだけでなく、インターネットネイティブのビジネスモデルにおける物語主導の投機とファンダメンタルズ主導の投資を区別できることが絶対に重要です。 DYORアノン。