Đã 24 giờ kể từ khi Kaito công bố Espresso là dự án Launchpad đầu tiên của mình. Ngoài những lo ngại về FDV và Điều khoản Vesting, vẫn còn nhiều người bênh vực nó. Nhưng họ quên điều quan trọng nhất. Không phải là Espresso có tốt hay không. Mà là bạn đang trả giá bao nhiêu để tìm hiểu điều đó. Hãy xem lại một số thông tin: Lịch sử huy động vốn của Espresso: - 2020: Vòng hạt giống (~2 triệu USD) - 2022: Series A (~30 triệu USD) - 2024: Series B (~28 triệu USD) - 2025: Vòng công khai Launchpad với FDV 400 triệu USD Điều đó có nghĩa là: - Các nhà đầu tư hạt giống đã tham gia được 5 năm - Các VC Series A đã tham gia được 3 năm - Và họ có thể chưa thấy thanh khoản (token chưa được phát hành cho đến năm 2025) Trong thế giới VC, đặc biệt là trong crypto. 3–5 năm không có lối thoát đã là đẩy giới hạn kiên nhẫn của các đối tác và áp lực hiệu suất quỹ. --- Vậy điều gì sẽ xảy ra? Nếu những người trong cuộc không thể bán cổ phần (vì không có thương vụ mua lại hoặc IPO), họ cần một con đường thanh khoản thay thế: → Câu trả lời: Phát hành token Nhưng để làm cho việc phát hành token này có lợi cho họ: - Nó cần có FDV cao, để các phân bổ token của họ có giá trị lớn trên giấy tờ - Nhưng các nhà đầu tư bán lẻ không thể cảm thấy bị lừa, vì vậy họ thiết kế: → 0% TGE cho các vòng tư nhân → 1 năm cliff, sau đó vesting tuyến tính trong 12 tháng Điều này trông có vẻ tốt về mặt hình thức: "Thấy chưa? Những người trong cuộc không thể bán ngay tại TGE. Chúng tôi đang bảo vệ bạn." Nhưng về mặt chức năng, điều mà nó thực sự làm là: - Đẩy rủi ro lên những người tham gia vòng công khai - Khóa token của những người trong cuộc trong chu kỳ cường điệu, nhưng chuẩn bị một con đường cho lối thoát ngay khi cường điệu giảm Vì vậy, trong khi các VC không thoát ngay lập tức, thiết kế này cho họ một con đường rõ ràng với FDV được đặt cao đủ để đạt được nhiều lần hoàn vốn quỹ nếu giá giữ ở mức gần với mức phát hành. --- Tại sao điều này quan trọng Hầu hết các nhà đầu tư công cộng nghĩ: "0% TGE = an toàn khỏi việc bán tháo" Nhưng họ quên: - Họ đang mua vào ở đỉnh của đường cong định giá - Với một khoảng thời gian vesting 2 năm phía trước - Trong khi các VC trước đó đã 5–10 lần trên giấy tờ và sẽ sẵn sàng bán vào bất kỳ sức mạnh nào khi cliff kết thúc --- Không nói rằng Espresso là một dự án tồi tệ. Nhưng hãy thực tế: Bạn không phải là "sớm" ở đây. Bạn là thanh khoản thoát, chỉ bị trì hoãn một cách lịch sự trong 2 năm. Không phải là lời khuyên tài chính, nhưng hãy biết bạn đang mua gì.