En studie om #bitcoin:s volatilitet och extrema svansar. Början av tråden... 1/ Viktiga slutsatser: 1. Som framgår nedan, och något uppenbart idag, har bitcoins volatilitet minskat. 2. Bitcoin har konsoliderats 84 % av tiden, över tumregeln 70 % som ges i finansiell litteratur. 3. Bitcoin-dagar med extrem volatilitet verkar ha minskat med tiden. 4. Baserat enbart på registrerad volatilitet har det varit två extremt katastrofala dagar i bitcoins historia. Vilka dagar? Svaret finns i slutet av den här tråden. Det första diagrammet nedan visar varje enskild handelsdag i sitt sammanhang hur volatil den är i förhållande till 1 till 4 standardavvikelser (även kallade sigma-enheter). Låt oss dyka in...

2/ Från och med idag har bitcoins pris "konsoliderats" eller handlats under 1 standardavvikelse av avkastningen, 84% av tiden. Detta är högt jämfört med de vanliga 68 % som ses i en given tillgång (enligt Mandelbrot et al, "The (Mis)Behavior of Markets"). Dagar med extrem volatilitet över 4 standardavvikelser har inträffat endast 0,4 % av tiden.

Men även om extrema svansar är sällsynta, kan de vara katastrofala för en portfölj eller hävstångsposition, så man bör verkligen ha dem i åtanke. 3/ De goda nyheterna, katastrofala händelser (i rött nedan) verkar ha blivit mindre frekventa med tiden, med de två senaste registrerade är COVID-kraschen i början av 2020 och kapitulationsdagarna före FTX-kollapsen i mitten av 2022. Totalt har bitcoin registrerat 11 "katastrofala" dagar hittills.

4/ Ett annat sätt att se på katastrofal risk är genom att mäta bitcoins handelstid. Handelstid, till skillnad från den klocktid vi vanligtvis använder (som lägger till tidsenheter linjärt), viktar tiden genom att "accelerera" när volatiliteten är hög och "sakta ner" när volatiliteten är låg. För sammanhanget är bitcoins klocktid, eller marknadsålder, cirka 15 år. Dess handelstid är dock bara 7 år. Detta är vettigt med tanke på att bitcoin spenderar handel under 1 standardavvikelse 84% av tiden. Tydligt i diagrammet nedan ser vi att handelstiden exploderade vid två tillfällen (med en 75x multipel till linjär tid!): det första Mt. Gox-avbrottet i april 2013 och COVID-19-kraschen i mars 2020.

Även om extrem volatilitet är och kommer att förbli en inneboende del av bitcoin och alla marknader, är vi positivt överraskade av bitcoins förmåga att övervinna sina (mycket) dåliga dagar och konsolidera till en egen tillgång av institutionell kvalitet. FENA.