Un studiu despre volatilitatea și cozile extreme ale #bitcoin. Începutul firului... 1/ Principalele concluzii: 1. După cum se vede mai jos, și oarecum evident astăzi, volatilitatea bitcoin a scăzut. 2. Bitcoin s-a consolidat 84% din timp, peste regula de bază de 70% dată în literatura financiară. 3. Zilele Bitcoin de volatilitate extremă par să se fi diminuat în timp. 4. Bazându-ne exclusiv pe volatilitatea înregistrată, au existat două zile extrem de catastrofale în istoria bitcoin. În ce zile? Răspunsul este la sfârșitul acestui subiect. Primul grafic de mai jos oferă fiecare zi de tranzacționare în context cu cât de volatilă este în raport cu 1 până la 4 abateri standard (cunoscute și sub numele de unități sigma). Să ne scufundăm...

2/ Începând de astăzi, prețul bitcoin s-a "consolidat" sau s-a tranzacționat sub 1 abatere standard a randamentelor, în 84% din cazuri. Acest procent este ridicat în comparație cu 68% observat într-un anumit activ (conform Mandelbrot et. al, "The (Mis)Behavior of Markets"). Zilele cu volatilitate extremă peste 4 abateri standard au avut loc doar 0,4% din timp.

Cu toate acestea, deși cozile extreme sunt rare, acestea ar putea fi catastrofale pentru un portofoliu sau o poziție cu efect de levier, așa că ar trebui să le ținem minte. 3/ Vestea bună, evenimentele catastrofale (în roșu mai jos) par să fi devenit mai puțin frecvente de-a lungul timpului, ultimele două fiind prăbușirea COVID la începutul anului 2020 și zilele de capitulare înainte de prăbușirea FTX la mijlocul anului 2022. În total, bitcoin a înregistrat 11 zile "catastrofale" până acum.

4/ Un alt mod de a privi riscul catastrofal este măsurarea timpului de tranzacționare al bitcoin. Timpul de tranzacționare, spre deosebire de timpul de ceas pe care îl folosim de obicei (care adaugă unități de timp liniar), cântărește timpul prin "accelerare" atunci când volatilitatea este ridicată și "încetinire" atunci când volatilitatea este scăzută. Pentru context, ora de ceas a bitcoin, sau vârsta pieței, este de aproximativ 15 ani. Cu toate acestea, timpul său de tranzacționare este de doar 7 ani. Acest lucru are sens, având în vedere că bitcoin se tranzacționează sub 1 abatere standard în 84% din timp. Evident în graficul de mai jos, vedem că timpul de tranzacționare a explodat în două ocazii (cu un timp multiplu de 75 la liniar!): prima întrerupere a Mt. Gox în aprilie 2013 și prăbușirea COVID-19 în martie 2020.

Deși volatilitatea extremă este și va rămâne o parte inerentă a bitcoin și a tuturor piețelor, suntem plăcut surprinși de capacitatea bitcoin de a-și depăși zilele (foarte) proaste și de a se consolida într-un activ propriu de calitate instituțională. ARIPIOARĂ.