Als Trump vóór 1 augustus geen deals sluit met grote Amerikaanse handelspartners en in plaats daarvan de bedreigde hogere tarieven oplegt, verwacht ik dat de kosten van de Amerikaanse handelsoorlog eindelijk voelbaar zullen worden. Een analyse: 1. Crediet aan Trump, tot nu toe zijn de kosten van de handelsoorlog lager geweest dan de aanvankelijke schattingen. Er zijn verschillende redenen hiervoor: (a) het voorlopen op tarieven betekende dat veel geïmporteerde goederen die in de eerste helft van 2025 werden verkocht, niet onder Trump’s tarieven vielen; (b) hij heeft de meeste buitenlandse regeringen succesvol ontmoedigd om serieus te reageren tegen Amerikaanse bedrijven en export; en (c) de VS is een economie van 70% diensten, dus zelfs grote prijsstijgingen op geïmporteerde goederen hebben slechts een beperkte impact op de macro-economische cijfers. De Amerikaanse tariefinkomsten in juni waren $27 miljard, een stijging van 300% ten opzichte van juni 2024. Maar in het licht van de Amerikaanse economie heeft $27 miljard geen enorme macro-economische impact. 2. Waarom denk ik dat deze relatief lage kosten situatie zal veranderen? Ten eerste verkopen bedrijven pre-tarief importen en een groter aandeel van de goederen die in de tweede helft van het jaar worden verkocht, zal onder Trump’s tarieven vallen. Trump’s bedreigde tarieven zijn ook aanzienlijk hoger dan de tarieven die we vandaag zien. De Amerikaanse tarieven zijn vandaag ongeveer 6 keer wat ze in 2024 waren, maar ze blijven slechts de helft van Trump’s bedreigde tarieven, tussen de hogere hoofdtarieven in de brieven die Trump naar handelspartners heeft gestuurd en het feit dat 232-tarieven een groter aandeel van de Amerikaanse goederen later dit jaar zullen dekken. (Ongeveer 20% van de Amerikaanse importen is vrijgesteld van tarieven terwijl 232-onderzoeken aan de gang zijn). 3. Ten tweede groeit het bewijs dat op de lange termijn consumenten veel van de tariefkosten zullen dragen: BLS-importprijsgegevens (verzameld op basis van pre-tariefprijzen) tonen een kleine stijging in de recente prijs van niet-brandstofimporten. Als buitenlanders de tariefkosten zouden dragen, zouden de importprijzen moeten dalen. De waarde van de dollar is in 2025 met ongeveer 10% gedaald, wat de argumenten ondermijnt dat een stijgende dollar de tarieven zou kunnen compenseren. Er is enig bewijs dat Amerikaanse bedrijven tijdelijk de tariefkosten hebben gedragen. Maar recente bedrijfsenquêtes en winstgesprekken geven aan dat de meeste bedrijven van plan zijn om kosten op de prijzen door te berekenen op de middellange tot lange termijn. 4. Ten derde komt er buitenlandse vergelding. Crediet aan Trump voor het ontmoedigen van de meeste vergelding tot nu toe, maar het nieuws uit buitenlandse hoofdsteden geeft duidelijk aan dat, bij gebrek aan deals, en zeker als de Amerikaanse tarieven stijgen, vergelding zal komen. Dat zal beginnen pijn te doen voor Amerikaanse exporterende bedrijven (en Amerikaanse bedrijven die in het buitenland opereren), die tot nu toe nog niet veel pijn van de handelsoorlog hebben gevoeld. 5. Het Yale Budget Lab schat dat de totale kosten van de handelsoorlog $2.800 per huishouden aan inkomensverliezen als behoorlijk plausibel zijn. 6. Trump kan enkele kosten vermijden door daadwerkelijk deals te sluiten, vooral met grotere handelspartners zoals de EU, Mexico, Canada, Japan en Korea - de top 15 handelspartners zijn goed voor 75% van de Amerikaanse handel. Maar dat vereist dat Trump besluit om deals te sluiten, in plaats van de pijn van de handelsoorlog te vergroten.