Wenn Trump vor dem 1. August keine Vereinbarungen mit großen US-Handelspartnern trifft und stattdessen die angedrohten höheren Zölle verhängt, erwarte ich, dass die Kosten des Handelskriegs in den USA endlich spürbar werden. Eine Analyse: 1. Kredit an Trump, bis heute waren die Kosten des Handelskriegs niedriger als ursprünglich geschätzt. Es gibt mehrere Gründe dafür: (a) Die Vorwegnahme der Zölle bedeutete, dass viele importierte Waren, die in der ersten Hälfte des Jahres 2025 verkauft wurden, nicht den Zöllen von Trump unterlagen; (b) er hat die meisten ausländischen Regierungen erfolgreich davon abgehalten, ernsthaft gegen US-Unternehmen und Exporte zu reagieren; und (c) die USA sind eine 70%-Dienstleistungswirtschaft, sodass selbst große Preiserhöhungen bei importierten Waren nur bis zu einem gewissen Grad makroökonomische Zahlen beeinflussen. Die Zoll-Einnahmen der USA im Juni betrugen 27 Milliarden Dollar, ein Anstieg um 300 % im Vergleich zu Juni 2024. Aber im Vergleich zur US-Wirtschaft haben 27 Milliarden Dollar keinen massiven makroökonomischen Einfluss. 2. Warum denke ich also, dass sich diese vergleichsweise kostengünstige Situation ändern wird? Erstens verkaufen Unternehmen ihre Importe vor den Zöllen ab, und ein größerer Anteil der Waren, die in der zweiten Jahreshälfte verkauft werden, wird den Zöllen von Trump unterliegen. Die von Trump angedrohten Sätze sind auch erheblich höher als die Sätze, die wir heute sehen. Die US-Zölle liegen heute bei etwa dem Sechsfachen dessen, was sie 2024 waren, aber sie bleiben nur halb so hoch wie die angedrohten Sätze von Trump, zwischen den höheren Hauptsätzen in den Briefen, die Trump an Handelspartner gesendet hat, und der Tatsache, dass die 232-Zölle später in diesem Jahr einen größeren Anteil der US-Waren abdecken werden. (Etwa 20 % der US-Importe waren von Zöllen befreit, während 232-Untersuchungen im Gange sind). 3. Zweitens wächst der Beweis, dass die Verbraucher auf lange Sicht viele Zollkosten tragen werden: Die BLS-Importpreisdaten (erhoben zu Preisen vor den Zöllen) zeigen einen kleinen Anstieg des jüngsten Preises für Nicht-Energie-Importe. Wenn Ausländer die Zollkosten tragen würden, sollten die Importpreise sinken. Der Wert des Dollars ist 2025 um etwa 10 % gefallen, was die Argumente untergräbt, dass ein steigender Dollar die Zölle ausgleichen könnte. Es gibt einige Hinweise darauf, dass US-Unternehmen vorübergehend die Zollkosten getragen haben. Aber aktuelle Unternehmensumfragen und Gewinnanrufe deuten darauf hin, dass die meisten Unternehmen planen, die Kosten über den mittelfristigen bis langfristigen Zeitraum in die Preise weiterzugeben. 4. Drittens kommt die ausländische Vergeltung. Kredit an Trump, dass er die meisten Vergeltungsmaßnahmen bisher abgewendet hat, aber die Nachrichten aus den ausländischen Hauptstädten signalisieren eindeutig, dass ohne Vereinbarungen, und sicherlich wenn die US-Sätze steigen, Vergeltung kommen wird. Das wird beginnen, US-Exportfirmen (sowie US-Firmen, die im Ausland tätig sind) zu schaden, die bisher kaum unter den Schmerzen des Handelskriegs gelitten haben. 5. Das Yale Budget Lab schätzt, dass die vollständigen Kosten des Handelskriegs pro Haushalt Einkommensverluste von 2.800 Dollar betragen könnten, was mir ziemlich plausibel erscheint. 6. Trump kann einige Kosten vermeiden, indem er tatsächlich Vereinbarungen trifft, insbesondere mit größeren Handelspartnern wie der EU, Mexiko, Kanada, Japan und Korea – die 15 größten Handelspartner machen 75 % des US-Handels aus. Aber das wird erfordern, dass Trump sich entscheidet, Vereinbarungen zu treffen, anstatt den Schmerz des Handelskriegs zu erhöhen.